تُعدّ العقود الفورية العمود الفقري للعديد من الأسواق المالية وأسواق السلع. في أبسط صورها، هي اتفاقية لشراء أو بيع أصلٍ ما فورًا، مع سرعة في الدفع والتسليم. ولأن التسوية فورية، تُظهر أسواق العقود الفورية نبض العرض والطلب في الوقت الفعلي. بالنسبة للمتداولين والشركات ومشتري السلع المادية، تُوفّر العقود الفورية السرعة والمرونة اللازمتين للتفاعل مع تحركات السوق لحظة حدوثها.
في هذه المقالة، سنشرح ماهية عقود السوق الفورية، ونصف خصائصها الرئيسية وحالات استخدامها الشائعة، ثم نقارنها بالتفصيل مع عقود المستقبليات. فيما يلي سنبني أساسًا واضحًا: التعريفات، وآلية تسعير السوق الفورية، والأماكن الأكثر استخدامًا لعقود السوق الفورية.
ما هو العقد الفوري؟
العقد الفوري هو معاملة يتفق فيها طرفان على تبادل أصل مقابل دفع فوري أو خلال فترة زمنية قصيرة جدًا ومحددة. عناصره الأساسية هي:
- نية فورية: ينوي كلا الطرفين إتمام عملية التحويل دون تأخير.
- تسوية سريعة: يتم تسليم الأصل والدفع بسرعة بعد الاتفاق على الصفقة.
- سعر السوق الحالي: السعر هو سعر السوق السائد وقت الصفقة، ويُسمى عادةً سعر السوق الفوري.
من أمثلة الأصول المتداولة في الأسواق الفورية العملات والسلع (مثل النفط الخام والذهب والمنتجات الزراعية)، والعديد من الأدوات المالية. عند تحويل عملة إلى أخرى في البنك أو شراء برميل نفط للتسليم الفوري، فإنك تُجري معاملات فورية.
كيف تعمل أسعار السوق الفورية
تعكس أسعار العقود الفورية إجماع السوق الحالي حول قيمة الأصل في الوقت الراهن. وتتأثر هذه الأسعار بعوامل آنية، مثل اختلال التوازن بين العرض والطلب، والأخبار، والبيانات الاقتصادية، والأحداث الجيوسياسية، ومستويات مخزون السلع، وتدفق الطلبات من المشترين والبائعين.
نقاط رئيسية حول التسعير الفوري:
- أسعار السوق الفورية قابلة للملاحظة والتحديث باستمرار على منصات التداول والبورصات.
- تُعدّ هذه الأسعار مرجعًا للعديد من الأسعار الأخرى، بما في ذلك العقود الآجلة والمستقبلية.
- بالنسبة للسلع المادية، قد تشمل أسعار السوق الفورية علاوات أو خصومات بناءً على الموقع والجودة ولوجستيات التسليم.
لأن أسعار العقود الفورية تستجيب فورًا للمعلومات الجديدة، غالبًا ما تكون أسواق العقود الفورية أكثر تقلبًا من العقود طويلة الأجل. هذا التقلب هو ما يجعل التداول الفوري جذابًا للباحثين عن فرص فورية، ويجعله محفوفًا بالمخاطر للمشاركين المعرضين لتقلبات الأسعار المفاجئة.
التسوية والتسليم النموذجي
يتميز عقد البيع الفوري بالتبادل الفوري، إلا أن التوقيت الدقيق قد يختلف باختلاف السوق وفئة الأصول. في العديد من الأسواق المالية، صُممت التسوية لتكون سريعة، بحيث يُنجز التحويل الاقتصادي خلال فترة زمنية قصيرة. بالنسبة للسلع المادية، قد يعني “التسليم” ترتيب النقل، أو إيصالات المستودعات، أو فحص الجودة، مما يضيف خطوات تشغيلية، ولكنه يبقى متوافقًا مع نية البيع الفوري المتمثلة في التنفيذ الفوري.
نظراً لاختلاف لوجستيات التسوية بين الأدوات المالية المُسوّاة نقداً والسلع المادية، ينبغي على المشاركين فهم المتطلبات التشغيلية قبل الدخول في صفقات التداول الفوري. غالباً ما يستخدم المتداولون الذين يركزون على التعرض للأسعار التسوية النقدية أو التحويلات الإلكترونية، بينما قد يرتب المشترون التجاريون التسليم المادي.
من يستخدم العقود الفورية ولماذا؟
تخدم العقود الفورية مجموعة واسعة من المشاركين في السوق:
- المضاربون والتجار الذين يرغبون في التعرض الفوري للأسعار والدخول والخروج السريع.
- الشركات والمستوردون/المصدرون الذين يحتاجون إلى شراء أو بيع السلع المادية الآن لتلبية احتياجات سلاسل التوريد.
- مستخدمو العملات الذين يحتاجون إلى تحويل الأموال للدفع الفوري.
- المراجحون الذين يستغلون فروق الأسعار بين الأسواق أو بين أسعار العقود الفورية وأسعار المشتقات.
الميزة الأساسية هي السرعة. تتيح العقود الفورية للمشاركين في السوق التفاعل الفوري مع المعلومات الجديدة أو الاحتياجات العاجلة. لا توجد التزامات تتجاوز التبادل الفوري، ما يعني أن المستخدمين غير ملزمين بالتزامات مستقبلية.
الميزات الرئيسية لعقود التداول الفورية – ملخص سريع
- تنفيذ فوري: تهدف الصفقات إلى التسوية السريعة.
- تسعير فوري: تُمثل الأسعار ظروف السوق الحالية.
- لا التزامات مستقبلية: بعد التسوية، لا يترتب على أيٍّ من الطرفين التزام تعاقدي مستمر مرتبط بنفس المعاملة.
- مرونة: سهولة دخول وخروج المشاركين في السوق من المراكز.
- تنوع في العمليات: قد تكون التسوية نقدية أو تسليمًا فعليًا، وذلك حسب الأصل.
مقدمة عن التباين الأساسي
بعد أن أصبح لدينا فهم متين للعقود الفورية، يُمكننا معاينة المقارنة المحورية في هذه المقالة: الفرق بين العقود الفورية والعقود المستقبلية. على مستوى عالٍ:
- تُسوّى العقود الفورية فورًا، ويُسعّر سعرها بناءً على طلب السوق الآني.
- العقود الآجلة هي اتفاقيات لشراء أو بيع أصل بسعر محدد مسبقًا في تاريخ مستقبلي، وغالبًا ما تكون موحدة ومتداولة في البورصة، وتتضمن عادةً هامشًا وإمكانية التسليم عند انتهاء الصلاحية.
ما هو العقد الآجل؟
العقود الآجلة هي اتفاقية موحدة لشراء أو بيع كمية ونوعية محددة من أصل بسعر محدد مسبقًا في تاريخ مستقبلي محدد. بخلاف العقود الفورية، لا تتطلب العقود الآجلة تسليمًا فوريًا، بل تُنشئ التزامًا تعاقديًا تجاه المستقبل. تُتداول العقود الآجلة عادةً في بورصات منظمة مثل بورصة شيكاغو التجارية (ICE)، أو بورصات السلع والبورصات المالية الأخرى حول العالم. يشمل التوحيد حجم العقد، وأشهر التسليم، وإجراءات التسوية، مما يجعل العقود الآجلة عالية السيولة والشفافية.
العناصر الرئيسية للعقود الآجلة:
- التوحيد القياسي: تُحدد البورصة أحجام العقود وتواريخ انتهاء صلاحيتها وقواعد التسوية.
- الهامش والرافعة المالية: يُطبّق المتداولون الهامش الأولي ويخضعون لهامش التغير اليومي عند تقييم العقد وفقًا لسعر السوق. وهذا يُدخل الرافعة المالية.
- مقاصة البورصة: يوجد طرف مقابل مركزي (غرفة مقاصة) بين المشترين والبائعين لتقليل مخاطر الطرف المقابل.
- التسليم المادي أو التسوية النقدية: تُسلّم بعض العقود الآجلة ماديًا عند انتهاء صلاحيتها، بينما تُسوّى العديد منها نقدًا.
- المضاربة والتحوّط: تُستخدم العقود الآجلة على نطاق واسع من قِبل المضاربين الذين يسعون إلى تعريض الأسعار للرافعة المالية، ومن قِبل المُتحوّطين الذين يحمون أنفسهم من مخاطر الأسعار بمرور الوقت.
التسعير: كيف ترتبط العقود الآجلة بأسعار السوق الفورية
تربط أسواق العقود الفورية والآجلة علاقة تسعير مركزية. تعكس أسعار العقود الآجلة السعر الفوري الحالي مضافًا إليه تكلفة الاحتفاظ بالأصل حتى انتهاء صلاحيته. تشمل تكلفة الاحتفاظ تكاليف التمويل (الفائدة)، وتكاليف تخزين السلع المادية، والمزايا أو التكاليف مثل توزيعات الأرباح أو عوائد الملاءة المالية. ببساطة:
سعر العقود الآجلة = سعر السوق الفورية + تكاليف الحمل – عائد الملاءمة
لهذا السبب، قد تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من سعرها الفوري (حالة تُسمى “كونتانجو”) عندما تسود تكاليف الحمل، أو أقل من سعرها الفوري (التراجع) عندما يكون الطلب الفوري أو عائد الملاءمة مرتفعًا. هذه الظروف مهمة للمتداولين والمستخدمين التجاريين لأنها تؤثر على ما إذا كان الشراء الآن أو تثبيت سعر العقود الآجلة أرخص.
الهامش، والتسعير حسب السوق، والرافعة المالية
من أهم الفروقات الوظيفية بين أسواق العقود الفورية والعقود الآجلة دور الهامش والتسوية اليومية. ففي التداول الفوري، عادةً ما نتبادل الأصول والمدفوعات ونمضي قدمًا. أما في تداول العقود الآجلة، فيدفع المشاركون ضمان أداء يُسمى الهامش الأولي، وتُسوى الأرباح أو الخسائر يوميًا من خلال هامش التغير.
يعني هذا التقييم بالقيمة السوقية أن كلا الطرفين يحصل على أرباح أو يدفع خسائر مع تحرك سعر العقود الآجلة. يتيح استخدام الهامش للمتداولين التحكم في صفقات كبيرة برأس مال صغير نسبيًا، مما يُعزز الرافعة المالية التي تُضاعف الأرباح والخسائر.
العواقب العملية:
- تزيد الرافعة المالية من العائد المحتمل، لكنها تُضخّم المخاطر أيضًا.
- قد تُجبر طلبات الهامش اليومية المتداول على إغلاق مراكزه في حال نقص السيولة.
- تُقلّل غرف المقاصة من مخاطر التخلف عن السداد، مما يجعل العقود الآجلة أكثر أمانًا للتعرض للطرف المقابل مقارنةً بالعديد من البدائل المتداولة خارج البورصة.
التوحيد القياسي والسيولة مقابل المرونة
تختلف أسواق العقود الفورية عن أسواق العقود الآجلة في كيفية توافقها مع المشاركين. تشمل أسواق العقود الفورية كلاً من التداول في البورصات والصفقات خارج البورصة (OTC). يمكن تخصيص صفقات التداول الفورية خارج البورصة من حيث الحجم، ومكان التسليم، والتوقيت الدقيق. على النقيض من ذلك، تتميز العقود الآجلة بتوحيد قياسي عالي.
هذا التوحيد القياسي يوفر السيولة: حيث يمكن للعديد من المتداولين الدخول والخروج بسرعة لأن العقود قابلة للاستبدال ويتم تداولها في البورصة. بالنسبة لمن يحتاج إلى وسيلة جاهزة للتحوط من مركز أو المضاربة على اتجاه السعر، غالبًا ما تكون العقود الآجلة أكثر عملية. أما لمن يحتاج إلى تسليم فعلي لمرة واحدة إلى موقع محدد، فقد تكون العقود الفورية أو العقود الآجلة المخصصة هي الخيار الأفضل.
أنواع التسوية: التسليم المادي والتسوية النقدية
يمكن تسوية العقود الآجلة بطريقتين رئيسيتين:
- التسليم المادي: يتم تسليم السلعة أو الأصل الفعلي عند انتهاء العقد. وهذا شائع في عقود الطاقة والعقود الزراعية الآجلة حيث تُحدد المستودعات ونقاط التسليم.
- التسوية النقدية: لا توجد أي حركة في الأصول المادية. بدلاً من ذلك، يُسوى الفرق بين سعر العقد الآجل والسعر المرجعي عند انتهاء الصلاحية نقدًا. وهذا شائع في العقود المالية الآجلة، والمؤشرات، وبعض عقود السلع.
تتضمن العقود الفورية في أغلب الأحيان نقلًا فوريًا للأصل أو ما يعادله نقدًا. هذا يعني أن المستخدمين التجاريين الذين يحتاجون إلى السلعة المادية سيفضلون العقود الفورية أو العقود الآجلة المُسلّمة ماديًا. أما المتداولون الذين يحتاجون فقط إلى التعرض للسعر فقد يفضلون العقود الآجلة المُسوّاة نقدًا لتجنب لوجستيات التسليم.
حالات الاستخدام: متى تختار العقود الفورية أو العقود الآجلة
يمكننا أن نفكر في الاختيار بين العقود الفورية والعقود الآجلة في حالات الاستخدام العملية:
- الاحتياجات التشغيلية الفورية: إذا احتاج المشتري سلعة ما الآن للإنتاج، فإن العقد الفوري هو الأداة المناسبة.
- تثبيت الأسعار المستقبلية للميزانية: قد تستخدم الشركة التي ترغب في تأمين سعر مدخلات للربع التالي العقود الآجلة أو العقود الآجلة للتحوط من تحركات الأسعار السلبية.
- المضاربة برأس مال محدود: غالبًا ما يختار المتداولون الذين يسعون إلى التعرض بالرافعة المالية العقود الآجلة لأن الهامش يسمح لهم بمراكز أكبر برأس مال أقل.
- المراجحة بين الأسواق: عندما تكون أسعار العقود الآجلة غير دقيقة مقارنةً بالسعر الفوري بالإضافة إلى سعر الفائدة المحمل، يمكن للمراجحين تداول كلا السوقين للاستفادة من السعر الأساسي. يساعد هذا النشاط في الحفاظ على كفاءة علاقات الأسعار.
تعريف المخاطر والالتزامات
إن فهم الالتزامات يوضح الفرق بين العقود الفورية والعقود المستقبلية من منظور المخاطر:
- العقود الفورية: تتمثل المخاطر في حركة السعر الفورية بين عرض السعر والتسوية، بالإضافة إلى لوجستيات التسليم. بمجرد التسوية، لا يتبقى أي التزام تعاقدي آخر لتلك المعاملة. توجد مخاطر الطرف المقابل، خاصةً في صفقات خارج البورصة، ولكنها تقتصر عمومًا على فترة التسوية.
- العقود الآجلة: تشمل المخاطر التعرض اليومي لقيمة السوق، وطلبات تغطية الهامش، والالتزام بالوفاء بالعقد عند انتهاء صلاحيته (سواءً بالتسليم أو التسوية النقدية). ومع ذلك، يتم تخفيف مخاطر ائتمان الطرف المقابل من خلال غرفة المقاصة. تزيد طبيعة الرافعة المالية للعقود الآجلة من احتمالية ارتفاعها وانخفاضها.
الأساس والتحوط: ربط العقود الفورية والآجلة
يُجسّد مصطلح “الأساس” الفرق بين العقود الفورية والعقود الآجلة، ويُعرّف بأنه سعر العقود الفورية مطروحًا منه سعر العقود الآجلة عند تاريخ انتهاء صلاحية مُحدد. يُعدّ الأساس مهمًا للمتحوّطين.
على سبيل المثال، سيراقب المزارع الذي يبيع الحبوب آجلًا عبر العقود الآجلة أساس التحوّط لأن فعالية التحوّط تعتمد على كيفية تحرك أسعار العقود الفورية والآجلة بالنسبة لبعضها البعض. تحدث مخاطر الأساس عندما لا يُعوّض التحوّط تمامًا قيمة التعرض بسبب اختلاف أسعار العقود الفورية المحلية أو فروق الجودة عن عقد العقود الآجلة القياسي.
الاعتبارات التشغيلية والتكاليف
أخيرا، ينبغي للمستخدمين العمليين أن يأخذوا في الاعتبار تكاليف المعاملات والالتزامات التشغيلية:
- تكاليف المعاملات: غالبًا ما تكون تكاليف المعاملات لكل وحدة في العقود الآجلة أقل بفضل السيولة والتوحيد القياسي. قد تشمل الصفقات الفورية، وخاصةً للتسليم المادي، رسوم النقل والتخزين والمناولة.
- الجاهزية التشغيلية: يتطلب التحوط بالعقود الآجلة تمويلًا بالهامش وأنظمة تشغيلية لمراقبة المراكز وتلبية نداءات هامش التغير. تتطلب إدارة عمليات الشراء الفورية تخطيطًا لوجستيًا وتخطيطًا للمخزون.
- الاختلافات التنظيمية والضريبية: قد يختلف تداول العقود الآجلة، حسب الولاية القضائية، من حيث الرقابة التنظيمية ومتطلبات الإبلاغ والمعاملات الضريبية مقارنةً بالصفقات الفورية.
مثال عملي 1: معاملة العملة (المستورد/المصدر)
السيناريو: يتوقع مُصدِّر لبناني استلام مليون يورو خلال ثلاثة أشهر. سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي الفوري اليوم هو 1.10 دولار أمريكي لليورو الواحد. ويرغب المُصدِّر في تثبيت قيمة هذا الاستلام المستقبلي بالدولار لحماية ميزانيته.
إذا استخدم المصدر عقدًا فوريًا اليوم:
- يبيعون اليورو فورًا بسعر الصرف الفوري 1.10 ويحصلون على 1,100,000 دولار أمريكي اليوم.
- يتم الدفع والتسليم الآن، فلا يوجد أي تأثر بتحركات العملات المستقبلية.
إذا استخدم المصدر عقدًا مستقبليًا للتحوط:
- يبيعون عقودًا آجلة تعادل مليون يورو بسعر 1.10 للعقود الآجلة (افترض أن سعر العقود الآجلة يساوي سعر السوق الفوري للتبسيط).
- بعد 3 أشهر، يتحرك السوق. إذا انخفض اليورو إلى 1.05، يحصل المُصدّر على 1.050.000 دولار أمريكي فقط من السوق الفوري إذا لم يكن مُتحوّطًا، أي بخسارة قدرها 50.000 دولار أمريكي مقارنةً بالتوقعات السابقة.
- يُحقق مركز العقود الآجلة المكشوفة مكاسب: الربح = (1.10 – 1.05) * 1.000.000 = 0.05 * 1.000.000 = 50.000 دولار أمريكي.
- الأثر الصافي: تُعوّض خسارة السوق الفوري بمكاسب العقود الآجلة، مما يجعل المُصدّر غير مُبالٍ بالحركة (متجاهلًا الأساس والهوامش).
يوضح هذا المثال كيف تُتيح العقود الآجلة تحوّطًا اقتصاديًا من المخاطر المستقبلية، بينما يُثبّت العقد الفوري القيمة فورًا ويُزيل المخاطر المستقبلية تمامًا. كما يُوضّح الفرق بين العقود الفورية والعقود المستقبلية عمليًا: توقيت التسوية ووجود التزامات تعاقدية مستقبلية.
سيناريو تحوط خطوة بخطوة
استخدم قائمة المراجعة هذه عند اتخاذ قرار بشأن التحوط من التعرض المستقبلي:
- تحديد التعرض والجدول الزمني:
- المبلغ والعملة أو السلعة.
- متى ستحدث التدفقات النقدية.
- اختيار الأداة
- عقد فوري إذا كنت بحاجة إلى الأصل على الفور أو ترغب في إزالة التعرض الآن.
- عقود آجلة إذا كنت ترغب في تثبيت سعر مستقبلي مع الحفاظ على المرونة التشغيلية.
- احتساب نسبة التحوط:
- طابق حجم العقد مع حجم التعرض. على سبيل المثال، إذا كان مستحقك مليون يورو، وكان كل عقد آجل يغطي 125 ألف يورو، فستحتاج إلى 8 عقود.
- تنفيذ التحوط:
- تنفيذ أوامر البيع أو الشراء للعقود الآجلة، وتطبيق الهامش المطلوب.
- بالنسبة للتداول الفوري، قم بتأكيد التسليم ولوجستيات التسوية.
- مراقبة المخاطر الأساسية والهوامش:
- تتبع الأساس (السوق الفورية – العقود الآجلة) وكن مستعدًا لدعوات الهامش على العقود الآجلة.
- إغلاق أو تسوية:
- بالنسبة للعقود الآجلة، أغلق المراكز قبل التسليم إذا كنت لا ترغب في استلام التسليم الفعلي.
- بالنسبة للتداول الفوري، قم بتأكيد الاستلام وإنهاء الإجراءات اللوجستية.
قائمة التحقق من الإيجابيات والسلبيات
العقود الفورية – الايجابيات:
- تسوية فورية وثقة.
- لا توجد نداءات هامش ربح أو تسعير يومي للسوق.
- مثالي للتسليم الفعلي والاحتياجات التشغيلية.
العقود الفورية – السلبيات:
- يتطلب سدادًا كاملًا عند التسوية.
- قد تكون التكلفة أعلى للوحدة إذا انخفضت السيولة.
- يُلغى التعرض فقط عند نقطة التداول، وليس عند الإغلاق المستقبلي.
العقود الآجلة – الإيجابيات:
- توحيد المعايير وسيولة عالية.
- الاستفادة من الهامش، مما يسمح بتمويل أكبر برأس مال أقل.
- تقلل غرفة المقاصة من مخاطر ائتمان الطرف المقابل.
العقود الآجلة – السلبيات:
- التقييم اليومي لأسعار السوق واحتمالية نداءات الهامش.
- الالتزامات عند انتهاء الصلاحية، والتي قد تؤدي إلى مشاكل لوجستية في التسليم في حال عدم إتمامها.
- المخاطر الأساسية بين العقود الفورية المحلية والعقود الآجلة القياسية.
جدول مقارنة
| الميزة | عقد فوري | عقد آجل |
|---|---|---|
| توقيت التسوية | فوري | في تاريخ مستقبلي |
| المرجع السعري | السعر الفوري في الوقت الفعلي | سعر العقود الآجلة (السعر الفوري مضافًا أو مطروحًا منه تكلفة الحمل) |
| الالتزامات بعد إتمام الصفقة | لا توجد التزامات بعد التسوية لنفس الصفقة | التزامات مستمرة حتى تاريخ الانتهاء أو الإغلاق |
| متطلبات الهامش | عادةً لا يوجد | يتطلب هامشًا أوليًا وهامش تذبذب |
| التسليم | غالبًا مادي أو نقدي فوري | موحد؛ تسوية مادية أو نقدية عند الانتهاء |
| السيولة | تختلف حسب السوق؛ العقود الفورية خارج البورصة قد تكون أقل سيولة | سيولة عالية في البورصات الكبرى |
| المستخدمون النموذجيون | المشترون التجاريون، البائعون الفوريون، محولو العملات الأجنبية | المتحوطون، المضاربون، المراجحون |
يسلط هذا الجدول الضوء على الفرق بين العقود الفورية والعقود المستقبلية في شكل بسيط وقابل للمسح.
الخلاصة
تشكل العقود الفورية والعقود الآجلة ركيزتين أساسيتين في عالم التداول، ولكلٍ منهما دوره في إدارة المخاطر وتحقيق الأهداف الاستثمارية. فبينما تمنحك العقود الفورية سرعة التنفيذ والتعرّض الفوري للأسعار، تتيح لك العقود الآجلة فرصة التحوّط والتخطيط للمستقبل بثقة. إن فهم الفرق بينهما لا يساعد فقط على تحسين قراراتك، بل يُمكّنك من بناء استراتيجية تداول متكاملة تجمع بين المرونة والانضباط.
ابدأ الآن رحلتك مع JustforexGO — أنشئ حسابك التجريبي أو الحقيقي، وتعرّف بنفسك على كيفية استخدام العقود الفورية والآجلة بذكاء لتحقيق أقصى استفادة من تحركات السوق.
