ทำไมการใช้กลยุทธ์เดียวถึงมีความเสี่ยง และการกระจายความเสี่ยงคือสิ่งสำคัญสู่การอยู่รอด

ตลาดการเงินเป็นระบบนิเวศที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วซึ่งไม่มีสิ่งไหนอยู่คงทนถาวรนอกจากการเปลี่ยนแปลงของระบบนิเวศเอง ราคาสินทรัพย์ขึ้น ลง รวมกลุ่ม ทำการเคลื่อนไหวที่ผิดพลาด และมักจะทำให้ผู้เข้าร่วมที่มีประสบการณ์มากที่สุดต้องรู้สึกประหลาดใจ ในสภาพแวดล้อมเช่นนั้น ความพยายามใด ๆ ที่จะหาสิ่งที่เรียกว่า “น้ำหนึ่งใจเดียว” ในรูปแบบของกลยุทธ์การซื้อขายที่สมบูรณ์แบบเพียงอย่างเดียวมักจะเกิดความล้มเหลว วิธีการที่ยั่งยืน และมีความเป็นมืออาชีพมากกว่าคือการใช้หลายกลยุทธ์ – นี่คือวิธีที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด และนักลงทุนของสถาบันใช้ทำการซื้อขาย

ในเอกสารนี้เราจะตรวจสอบอย่างละเอียดว่าทำไมคุณจึงไม่สามารถพึ่งพากลยุทธ์เพียงอย่างเดียวได้ เครื่องมืออะไรคือระบบที่ตลาดต้องการ กองทุนบริหารความเสี่ยงสร้างพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายของกลยุทธ์ได้อย่างไร และนักลงทุน หรือนักเทรดแต่ละคนจะสามารถเรียนรู้อะไรจากสิ่งนี้ได้บ้าง

ส่วนที่ 1. ทำไมกลยุทธ์เดียวถึงใช้ไม่ได้ผลกับทุกช่วงในตลาด

1. ธรรมชาติของช่วงในตลาด

ตลาดมีวัฏจักรตลาด แม้ว่าเราจะไม่ทำการวิเคราะห์วัฏจักรเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นเป็นประจำ (เช่น การขยายตัว – การร้อนเกิน – การชะลอตัว – วิกฤต) แต่เราจะทำการวิเคราะห์ในระดับที่เป็นจริงมากขึ้น ระบบการซื้อขายต่าง ๆ จะต้องเผชิญกับ 3 ระบอบตลาดหลัก ๆ ดังต่อไปนี้:

• เทรนด์ (ขาขึ้น หรือขาลง) – เมื่อสินทรัพย์เคลื่อนที่ในทิศทางเดียวกันเป็นระยะเวลานาน
• การรวมกลุ่ม (ด้านข้าง) – เมื่อราคาซื้อขายในช่วงที่ไม่มีทิศทางชัดเจน
• ความผันผวนสูง และการเทขาย (การล่มสลาย) – เมื่อตลาดอยู่ภายใต้ความเครียด ความคล่องตัวลดลง และการเคลื่อนไหวจะกลายเป็นความวุ่นวาย และราคาร่วงลงกระทันหัน

แต่ละระบอบเหล่านี้ต้องการกลยุทธ์ที่แตกต่างกันออกไป เทรนด์อะไรที่อาจ “ทำลาย” เงินฝากในช่วงการรวมกลุ่ม และสิ่งที่สร้างกำไรในช่วงการรวมกลุ่มจะนำไปสู่การขาดทุนในช่วงการขายออก

2. ปัญหายุทธศาสตร์ทั่วไป

นักเทรดมือใหม่หลายคนทำผิดพลาดแบบที่มักจะเกิดกับทุกคน: ทุกคนต่างก็มองหากลยุทธ์ที่ “สามารถใช้ได้ผลตลอดเวลา” พวกเขาทดสอบอัลกอริธึม ปรับแต่งพารามิเตอร์ จนพบกับเครื่องมือที่เหมาะสมมากที่สุดสำหรับช่วงเวลาในอดีตที่กำหนด แต่ทันทีที่เกิดการเปลี่ยนแปลงของช่วงในตลาด ระบบจะหยุดทำงาน นี่คือเหตุผลที่แม้แต่กองทุนขนาดใหญ่ที่สุดก็ยังไม่พึ่งพาแนวทางปฏิบัติเดียว กองทุนขนาดใหญ่สร้างชุดกลยุทธ์ และแบบจำลองทั้งหมดซึ่งแต่ละแบบมีวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน

ส่วนที่ 2 กองทุนป้องกันความเสี่ยงสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีกลยุทธ์หลายรูปแบบได้อย่างไร

1. หลักการ “ตะกร้าของกลยุทธ์”

กองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ (เช่น Bridgewater, Renaissance Technologies และ Citadel) ไม่ลงทุนด้วยเงินทั้งหมดในตะกร้าใบเดียว พอร์ตโฟลิโอของพวกเขาประกอบไปด้วยกลยุทธ์หลายสิบ หรือหลายร้อยกลยุทธ์ ซึ่งมักจะทำงานในตลาดที่แตกต่างกัน และในช่วงเวลาที่แตกต่างกัน:

• อัลกอริธึมตามเทรนด์
• กลยุทธ์การเก็งกำไร
• แบบจำลองที่เป็นกลางของตลาด
• กลยุทธ์เพื่อความผันผวน
• กลยุทธ์ตามเหตุการณ์

เป้าหมายของกองทุนเหล่านี้ไม่ใช่เพื่อ “จับราคาซื้อขายที่ดีที่สุด” แต่เพื่อปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของกลยุทธ์ของตนเองให้มีกลยุทธ์ป้องกัน และโอกาสในการทำกำไร ไม่ว่าจะอยู่ในช่วงตลาดใดก็ตาม

2. กองทุนตามเทรนด์ (CTAs)

กองทุนที่เชี่ยวชาญในการเป็น “ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์” มักจะใช้กลยุทธ์ตามเทรนด์ พวกเขามีความสามารถยอดเยี่ยมในการทำกำไรในช่วงเวลาที่มีการเคลื่อนไหวตามทิศทาง (ตัวอย่างเช่น การลดราคาน้ำมันในปี พ.ศ. 2557 หรือการเพิ่มขึ้นของทองคำในปี พ.ศ. 2567) อย่างไรก็ตาม ในช่วงเวลาที่เกิดการรวมกลุ่ม ระบบเดิมเหล่านี้กลับทำให้ขาดทุน นี่คือเหตุผลที่มืออาชีพมักจะรวมกลยุทธ์การติดตามเทรนด์กับโมเดลที่เป็นกลางต่อตลาด หรือนโยบายการเก็งกำไร

3. ตัวอย่าง: Renaissance Technologies

หนึ่งในกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์ คือ Renaissance Technologies ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีว่ากลยุทธ์เล็ก ๆ หลายร้อยกลยุทธ์โดยอ้างอิงจากรูปแบบทางสถิติ แต่ละอย่างอาจสร้างกำไรเพียงเล็กน้อย แต่เมื่อรวมกันแล้วจะผลิตผลตอบแทนที่เสถียรขึ้นได้ ในเวลาเดียวกัน กองทุนจะปิดใช้งาน และเพิ่มกลยุทธ์อย่างต่อเนื่องเพื่อปรับตัวตามกับการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมของตลาด

ส่วนที่ 3 ประเภทของกลยุทธ์ตามช่วงในตลาด

1. กลยุทธ์สำหรับตลาดที่กำลังมีเทรนด์

• ติดตามเทรนด์: การซื้อสินทรัพย์ที่ราคาสูงขึ้น และขายสินทรัพย์ที่ราคาลดลง
• ความเร็วของการซื้อขาย: การเดิมพันต่อการดำเนินการของแรงกระตุ้นในระยะสั้น

กลยุทธ์สำหรับเทรนด์จะสามารถทำเงินได้เมื่อมีทิศทางที่มั่นคง จุดอ่อนของกลยุทธ์อยู่ในช่วงการรวมกลุ่ม และการหลอกล่อที่ผิดพลาด

2. กลยุทธ์สำหรับตลาดที่กำลังรวมกลุ่ม

• การกลับสู่ภาวะปกติ: ขายที่จุดสูงสุดของช่วง และซื้อที่จุดต่ำสุด
• การซื้อขายเพื่อเก็งกำไร: การใช้ประโยชน์จากราคาที่ไม่มีประสิทธิภาพ

วิธีเหล่านี้มีประสิทธิภาพเมื่อ ตลาดมีช่วงราคาที่จำกัด แต่จะขาดทุนในช่วงที่ราคาเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง

3. กลยุทธ์สำหรับการขายทิ้ง และวิกฤตต่าง ๆ

• กลยุทธ์สำหรับความผันผวน: การซื้อออปชัน และดัชนีที่ใช้วัดความผันผวนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
• การป้องกันความเสี่ยงจากส่วนฟาง: การป้องกันสำหรับเหตุการณ์ที่รุนแรง

เครื่องมือนี้มักจะสูญเสียเงินในช่วงเวลาที่ “สงบ” แต่กลับกลายเป็นเส้นวัฎจักรในช่วงวิกฤติ

ส่วนที่ 4 กลยุทธ์การกระจายเพื่อการปกป้องเงินทุน

1. หลักความไม่แน่นอน

ไม่มีใครสามารถรู้ได้ว่าระบบตลาดจะเป็นอย่างไรในวันพรุ่งนี้ ดังนั้น กุญแจสู่ความมั่นคงคือความหลากหลาย หากคุณมีเพียงกลยุทธ์เพื่อติดตามเทรนด์ คุณก็คงจะสูญเสียเงินในช่วงที่ตลาดไม่มีความเคลื่อนไหว ถ้าคุณมีแค่กลยุทธ์ที่จำกัดภายในช่วงเดียว คุณจะพบกับปัญหาเมื่อตลาดไม่มีเทรนด์ ถ้าคุณมีแค่กลยุทธ์การป้องกัน คุณจะพลาดโอกาสในการเติบโตในหลายโอกาส

2. ความสัมพันธ์ของกลยุทธ์

งานหลักสำหรับผู้เชี่ยวชาญคือการหากลยุทธ์ที่มีความสัมพันธ์กันน้อย ถ้ากลยุทธ์หนึ่งทำกำไรในช่วงที่มีเทรนด์ และอีกกลยุทธ์ทำกำไรในช่วงที่มีการรวมกลุ่ม การรวมกันของเหล่านี้จะแสดงเส้นกำไรที่ราบรื่นให้เห็น

3. การจัดการกับเงินทุน

การมีกลยุทธ์ที่แตกต่างกันอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ คุณยังต้องจัดสรรค่าใช้จ่ายให้ถูกต้องสำหรับแต่ละกลยุทธ์อีกด้วย เงินทุนส่วนหนึ่งควรอยู่ใน “สิ่งที่ใช้งาน” ของคุณ (กลยุทธ์หลัก) ส่วนหนึ่งอยู่ในเครื่องมือเชิงป้องกัน และส่วนหนึ่งอยู่ในแบบจำลองเชิงทดลอง

ส่วนที่ 5: สิ่งที่นักเทรด และนักลงทุนแต่ละคนสามารถนำไปใช้ได้

1. ละทิ้ง “การลงทุน”

ขั้นแรกคือการหยุดมองหายุทธศาสตร์ทั่ว ๆ ไป กลยุทธ์เช่นนี้ไม่มีอยู่จริง

2. ชุดกลยุทธ์แบบเรียบง่าย

นักลงทุนแต่ละคนสามารถได้รับประโยชน์จากการมีกลยุทธ์ที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว 2-3 กลยุทธ์:

• กลยุทธ์เดียวสำหรับการติดตามเทรนด์
• กลยุทธ์เดียวสำหรับช่วงของขอบเขต
• กลยุทธ์เดียวสำหรับการป้องกัน

3. การปรับตัวอย่างต่อเนื่อง

ตลาดมีการเปลี่ยนแปลง ดังนั้นคุณจำเป็นต้องตรวจสอบชุดกลยุทธ์ของคุณเป็นประจำ ปิดการใช้งานกลยุทธ์ที่ไม่ทำงานอีกต่อไป และเพิ่มกลยุทธ์ใหม่ ๆ อย่างสม่ำเสมอ

4. จับตาดูตลาด

เมื่อกลยุทธ์การติดตามเทรนด์ประสบกับการขาดทุน (เช่นในปี พ.ศ. 2560) จึงคุ้มค่าที่จะปรับเปลี่ยนสัดส่วนของเงินทุนของคุณไปยังวิธีการที่กล่าวถึง: การแบ่งความเสี่ยง การพนันพื้นฐานที่มีการป้องกัน และกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์

5. ใช้เครื่องมือที่มีอยู่

กองทุน ETF เช่น ISMF ของ BlackRock ให้โอกาสในการกระจายความเสี่ยง นี่คือทางเลือกที่เรียบง่าย โปร่งใส และทำให้นักลงทุนแต่ละคนสามารถเข้าถึงได้

6. เรียนรู้จากกรณีศึกษา

เรื่องราวของแชมป์อย่าง Magnetar (AI positions), Quantedge (cross-market systems), Bridgewater (All-Weather) และ Rokos (ดุลยพินิจ) สามารถสร้างแรงบันดาลใจให้คุณสร้างพอร์ตการลงทุนเชิงกลยุทธ์ของคุณเองได้

ส่วนที่ 6. ความท้าทายในปัจจุบันสำหรับกลยุทธ์ และการปรับตัวของพวกเขา

1. ความท้าทายสำหรับกลยุทธ์การติดตามแนวโน้มในปี พ.ศ. 2568

กองทุนที่ติดตามเทรนด์เผชิญกับการเริ่มต้นปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2541 โดยมีเทรนด์ที่อ่อนแอ มีการกลับตัวที่รุนแรง และมีความไม่แน่นอนสูง กลุ่ม Man AHL และดัชนีอื่น ๆ ประสบปัญหา ในขณะที่ S&P 500 เพิ่มขึ้น 6.2% – เป็นเวลาที่ดีสำหรับกลยุทธ์ที่ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจ แต่ไม่ใช่สำหรับกลยุทธ์ที่เป็นระบบ นี่แสดงให้เห็นว่าแม้แต่แนวทางที่ได้รับการพิสูจน์แล้วก็ยังต้องการการหยุดพัก หรือการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ในบางครั้ง

2. พลังจากปัจจัยของมนุษย์

ในช่วงความปั่นป่วนในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 วิธีการที่ยืดหยุ่น และนำโดยมนุษย์ (กลยุทธ์ตามดุลยพินิจ) แสดงให้เห็นว่าประสบความสำเร็จมากกว่าการสร้างแบบจำลองโดยเครื่องจักร ถ้ากลยุทธ์หนึ่งทำกำไรในช่วงที่มีเทรนด์ และอีกกลยุทธ์ทำกำไรในช่วงการรวมกลุ่ม การรวมกันของพวกเขาจะแสดงเส้นกำไรที่ราบรื่นให้เห็น

ส่วนสำคัญที่สุด

ตลาดการเงินเป็นระบบที่มีค่าความเปลี่ยนแปลงคงที่ คุณไม่สามารถพึ่งพากลยุทธ์เดียว และคาดหวังให้มันใช้ได้ผลของทุกช่วงในตลาดได้ นี่คือเหตุผลที่กองทุนป้องกันความเสี่ยง และผู้จัดการมืออาชีพสร้างพอร์ทโฟลิโอที่มีหลายกลยุทธ์ที่เหมาะสมกับ: เทรนด์ การรวมกลุ่ม การป้องกัน และการเก็งกำไรในการซื้อขายให้ทำงานร่วมกันเพื่อสร้างผลลัพธ์ที่มั่นคง

สำหรับนักลงทุนแต่ละคน ข้อสรุปหลักคือกลยุทธ์ง่าย ๆ – ต้องมีการกระจายความเสี่ยงไม่เพียงแต่ในทรัพย์สิน (หุ้น พันธบัตร และทองคำ) แต่ยังต้องมีหลายกลยุทธ์ด้วย นี่คือวิธีเดียวที่จะปกป้องทุน และรับประกันผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาว