ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดที่ไม่ชัดเจน

นักเทรดส่วนใหญ่มองว่าตลาดเป็นเหมือนเกาะที่ถูกแยกตัวออกไป หากคุณซื้อขายหุ้น คุณต้องคอยติดตามดัชนี S&P 500 และรายงานของบริษัทต่าง ๆ หากคุณซื้อขายฟอเร็กซ์ คุณต้องคอยติดตามข้อมูลจากธนาคารกลาง และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค แต่ความเป็นจริงนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

ตลาดการเงินเป็นระบบนิเวศขนาดใหญ่ที่ทุกสิ่งทุกอย่างเชื่อมโยงถึงกัน ความเคลื่อนไหวในภาคส่วนหนึ่งจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่แสดงอยู่ในสินทรัพย์ที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ปัญหาคือความเชื่อมโยงเหล่านี้ไม่มีความชัดเจน สิ่งเหล่านี้ไม่ปรากฏให้เห็นชัดเจน ไม่ปรากฏในข่าวสาร และผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ไม่ทราบถึงการมีอยู่ของสิ่งเหล่านี้ด้วยซ้ำ

เรามาพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่างตลาดที่ทรงพลังที่สุด ซึ่งทำงานได้อย่างแม่นยำราวกับนาฬิกา แต่กลับถูกซ่อนไว้จากนักเทรดรายย่อยกันเถอะ

1. การขนส่งตู้คอนเทนเนอร์: สิ่งที่ทำนายภาวะเงินเฟ้อ

มาเริ่มกันที่ตัวชี้วัดอันดับต้น ๆ ที่มีความน่าเชื่อถือที่สุดตัวหนึ่ง นั่นคือ – ต้นทุนการขนส่งสินค้าทางเรือ และอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภค ดัชนี Baltic Dry Index (BDI) หรือที่ดียิ่งกว่านั้น คือ ค่าใช้จ่ายในการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ขนาด 40 ฟุตจากจีนไปยังสหรัฐอเมริกา เป็นเหมือนหน้าต่างที่สะท้อนให้เห็นถึงอัตราเงินเฟ้อล่วงหน้า 2-3 เดือน

หลักการนั้นง่ายมาก แต่หลายคนกลับมองข้ามไป เมื่อค่าใช้จ่ายในการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์จากเซี่ยงไฮ้ไปยังลอสแอนเจลิสพุ่งสูงขึ้นจาก 2,000 ดอลลาร์เป็น 10,000 ดอลลาร์ (เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในปี พ.ศ. 2564) นั่นหมายความว่าต้นทุนของสินค้านำเข้าได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ต้นทุนนี้ไม่ได้หายไปไหน – แต่ถูกรวมอยู่ในราคาสินค้าที่วางขายอยู่บนชั้นวางในร้านค้าแล้ว

แต่ยังมีความล่าช้าในการขนส่ง นับตั้งแต่ตู้คอนเทนเนอร์ถูกส่งออกไปจนกระทั่งสินค้าถึงมือร้านค้าปลีก จะใช้เวลา 6-8 สัปดาห์ จากนั้นต้องใช้เวลาอีกหนึ่งเดือนกว่าสินค้าคงเหลือจะขายหมด และร้านค้าจะเริ่มวางจำหน่ายสินค้าใหม่ โดยคำนึงถึงต้นทุนด้านการขนส่งที่เพิ่มขึ้น ระยะเวลารวมตั้งแต่ค่าขนส่งปรับตัวสูงขึ้นจนถึงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ปรับตัวสูงขึ้นคือ 2.5-3 เดือน

นี่เป็นข้อมูลที่มีค่าสำหรับนักเทรด หากคุณสังเกตเห็นว่าอัตราค่าขนส่งตู้คอนเทนเนอร์เริ่มปรับตัวสูงขึ้น คุณสามารถเตรียมตัวล่วงหน้าสำหรับภาวะเงินเฟ้อที่อาจพลิกความคาดหมายในอีกหนึ่งไตรมาสข้างหน้าได้ นั่นหมายความว่า ราคาพันธบัตรจะลดลง (ผลตอบแทนจะสูงขึ้น) ธนาคารกลางสหรัฐอาจมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น ค่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น และหุ้นกลุ่มเติบโตจะได้รับผลกระทบ หากสถานการณ์เป็นตรงกันข้าม ผลลัพธ์ก็จะกลับด้านเช่นกัน เมื่ออัตราค่าขนส่งสินค้าลดลงอย่างมาก (เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในปี พ.ศ. 2566) นั่นเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังลดลง และภายในสองสามเดือน ดัชนีราคาผู้บริโภคจะเริ่มชะลอตัวลง โดยทั่วไปแล้ว อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงมักจะมาพร้อมกับการอ่อนค่าของสกุลเงินของประเทศ เนื่องจากธนาคารกลางเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย

2. กระจกซิลิคอน: สารกึ่งตัวนำคือหัวใจสำคัญของอนาคต

ความสัมพันธ์อีกประการหนึ่งที่อาจไม่ชัดเจนนัก แต่มีความสำคัญอย่างยิ่ง คือ ความเชื่อมโยงระหว่างภาคอุตสาหกรรมสารกึ่งตัวนำ (ชิป) กับสถานการณ์โดยรวมของเศรษฐกิจโลก ปัจจุบันชิปเปรียบเสมือน “น้ำมันชนิดใหม่” พบได้ในเครื่องบดกาแฟ รถยนต์ จรวด และเซิร์ฟเวอร์ AI

กลไกในที่นี้มีดังต่อไปนี้: ตลาดสารกึ่งตัวนำมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อวงจรการใช้จ่ายเงินทุน เมื่อบริษัทขนาดใหญ่ (ตั้งแต่ธนาคารไปจนถึงบริษัทผลิตรถยนต์ยักษ์ใหญ่) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตขึ้นในอีกหกเดือนถึงหนึ่งปีข้างหน้า พวกเขาจะเริ่มซื้ออุปกรณ์จำนวนมาก และอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานด้านไอทีของตน คำสั่งซื้อชิปจะเข้ามาเป็นเวลานานก่อนที่โรงงานจะปล่อยสินค้าสำเร็จรูปออกมา

ดังนั้น ดัชนีของสารกึ่งตัวนำ (ตัวอย่างเช่น ดัชนี SOX – Philadelphia Semiconductor Index ที่มีชื่อเสียง) มักจะเริ่มปรับตัวสูงขึ้นหลายเดือนก่อนที่ดัชนีหุ้น S&P 500 ในวงกว้างจะเริ่มปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน หากคุณสังเกตเห็นว่าหุ้นของผู้ผลิตชิป (NVIDIA, TSMC และ Intel) เริ่มเติบโตอย่างต่อเนื่องท่ามกลางการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ๆ ของตลาดโดยทั่วไป นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าธุรกิจขนาดใหญ่กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการขยายตัว และ “เงินทุนอัจฉริยะ” ได้เข้ามาลงทุนแล้ว

แต่ก็มีข้อเสียอยู่บ้าง นั่นคือ ระยะเวลารอคอยสินค้า หากระยะเวลาในการส่งมอบชิปเริ่มเพิ่มขึ้น (ผู้ผลิตไม่สามารถผลิตได้ทัน) จะทำให้เกิดภาวะขาดแคลนในอุตสาหกรรมยานยนต์ และอิเล็กทรอนิกส์ นักเทรดเข้าใจดีว่าภายในหกเดือนข้างหน้า บริษัทอย่าง Toyota หรือ Apple จะรายงานรายได้ที่ลดลง เพราะพวกเขาไม่มีวัตถุดิบในการประกอบสินค้าเลย

3. ทองแดง – ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ

ทองแดงถูกขนานนามว่า “โลหะที่มีปริญญาเอกด้านเศรษฐศาสตร์” และก็เป็นเช่นนั้นด้วยเหตุผลที่ดี เป็นโลหะอุตสาหกรรมชนิดเดียวที่ถูกนำไปใช้ในทุกที่อย่างแท้จริง ไม่ว่าจะเป็นในงานก่อสร้าง อิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ และพลังงาน ดังนั้น ราคาทองแดงจึงแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แท้จริงในเศรษฐกิจโลก

และนี่คือจุดเชื่อมโยงที่สำคัญ: เมื่อราคาทองแดงสูงขึ้น นั่นเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจโลกกำลังเร่งตัวขึ้น นี่หมายความว่าหุ้นของบริษัทที่ได้รับผลกระทบจากวัฏจักรเศรษฐกิจ (ผู้ผลิต ผู้ประกอบการด้านโลจิสติกส์ บริษัทอุตสาหกรรมขนาดใหญ่) จะเริ่มปรับตัวสูงขึ้นในไม่ช้า ความต้องการพลังงานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ส่งผลให้ราคาน้ำมัน และก๊าซสูงขึ้น

หากราคาทองแดงเริ่มลดลงในช่วงหลายสัปดาห์ติดต่อกัน นั่นเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าการผลิตภาคอุตสาหกรรมในจีน และสหรัฐอเมริกากำลังชะลอตัวลง มันเป็นโดมิโนตัวแรกที่ล้มลง ก่อนที่สถิติอย่างเป็นทางการจะแสดงให้เห็นถึงการลดลงของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เสียอีก นักเทรดที่มีประสบการณ์จะพิจารณาราคาทองแดงเพื่อทำความเข้าใจว่าคุ้มค่าหรือไม่ที่จะซื้อหุ้นของบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมตอนนี้ หรือถึงเวลาแล้วที่จะเตรียมรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ถ้า “ทองแดง” ป่วย ตลาดหุ้นทั้งหมดก็จะป่วยตามไปด้วยในไม่ช้า

สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือการสังเกตอัตราส่วนทองแดงต่อทองคำ เมื่ออัตราส่วนนี้สูงขึ้น หมายความว่าทองแดงมีผลการดำเนินงานดีกว่าทองคำ ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ ซึ่งก็คือ นักลงทุนนิยมโลหะอุตสาหกรรมมากกว่าสินทรัพย์เพื่อความมั่นคง ในทางตรงกันข้าม หากอัตราส่วนลดลง ตลาดกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการชะลอตัว

4. น้ำมัน และดอลลาร์แคนาดา: การจับคู่สุดคลาสสิก

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมัน และดอลลาร์แคนาดาเป็นหนึ่งในความสัมพันธ์ที่รู้จักกันดีที่สุดในโลกของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่หลายคนยังคงไม่เข้าใจว่าความสัมพันธ์นี้แข็งแกร่ง และน่าเชื่อถือแค่ไหน แคนาดาเป็นประเทศผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ โดยน้ำมันดิบคิดเป็นประมาณ 20% ของการส่งออกทั้งหมด ดังนั้น เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น เงินดอลลาร์จากผู้ซื้อต่างชาติก็จะไหลเข้าสู่แคนาดามากขึ้น ทำให้เกิดความต้องการเงินดอลลาร์แคนาดาเพิ่มขึ้น

ความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินนี้มีความเสถียรมาก จนคู่สกุลเงิน USD/CAD มักถูกเรียกว่า “สกุลเงินน้ำมัน” เมื่อราคาน้ำมัน WTI หรือ Brent สูงขึ้น เงินดอลลาร์แคนาดาจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD/CAD จะลดลง) เมื่อราคาน้ำมันถูกลง ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาจะอ่อนค่าลง (USD/CAD สูงขึ้น)

แต่มีรายละเอียดปลีกย่อยอย่างหนึ่งที่ผู้เริ่มต้นมักมองข้ามไป ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยทันที โดยปกติแล้ว ราคาน้ำมันจะเป็นตัวกำหนดทิศทางก่อน และค่าเงินดอลลาร์แคนาดาจะตามมาในภายหลัง โดยอาจล่าช้าไปหลายชั่วโมง หรือหลายวัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันเกิดขึ้นนอกช่วงเวลาการซื้อขายหลักของอเมริกาเหนือ สิ่งนี้สร้างโอกาสให้กับนักเทรด

ความสัมพันธ์ที่คล้ายคลึงกันนี้มีอยู่ระหว่างราคาน้ำมัน และเงินโครนนอร์เวย์ (NOK) รวมถึงระหว่างราคาทองแดง และเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ออสเตรเลียเป็นผู้ส่งออกแร่เหล็ก และโลหะอื่น ๆ รายใหญ่ที่สุด ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเงินดอลลาร์ออสเตรเลียจึงมักถูกเรียกว่าเป็น “สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์” เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย

5. ตลาดพันธบัตร และสกุลเงินดิจิทัล

เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุ 10 ปีสูงขึ้น มันจะดูดสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอย่างแท้จริง และผลกระทบนี้จะปรากฏให้เห็นได้เร็วที่สุดในสกุลเงินดิจิทัล

ทำไมต้องเป็นสกุลเงินดิจิทัล? เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีกระแสเงินสด Bitcoin ไม่จ่ายเงินปันผล หรือสร้างผลกำไร มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับความต้องการเก็งกำไร และความเชื่อมั่นในการเติบโตของราคาในอนาคตอย่างสิ้นเชิง เมื่ออัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (และผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลก็คืออัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง) พุ่งขึ้นจาก 3% เป็น 5% นักลงทุนเริ่มคิดว่า “ทำไมฉันต้องเสี่ยงกับ Bitcoin ในเมื่อฉันสามารถได้รับผลตอบแทน 5% ต่อปีจากพันธบัตรได้อย่างแน่นอน” ผลลัพธ์: เงินไหลจากสกุลเงินดิจิทัลไปยังพันธบัตร

เท่านั้นยังไม่พอ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังส่งผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัลไม่เพียงแต่โดยตรงเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบทางอ้อมผ่านสภาพคล่องอีกด้วย อัตราดอกเบี้ยที่สูงหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังเข้มงวดนโยบายการเงิน สภาพคล่องของดอลลาร์กำลังลดลง และสินเชื่อเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์มีราคาแพงขึ้น และตลาดสกุลเงินดิจิทัลนั้นพึ่งพาความพร้อมของเงินราคาถูก และเลเวอเรจเป็นอย่างมาก เมื่อสินเชื่อมีราคาแพงขึ้น นักเทรดย่อยจะปิดตำแหน่งซื้อขายของพวกเขา แต่ราคาสกุลเงินดิจิทัลจะร่วงลงก่อน

สำหรับนักเทรดแล้ว นี่หมายถึงกฎง่าย ๆ ข้อหนึ่งคือ ให้จับตาดูอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่มีอายุ 10 ปี เป็นตัวชี้วัดหลักของความเชื่อมั่นในตลาด หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว คาดว่าจะเกิดแรงกดดันต่อสกุลเงินดิจิทัล หุ้นเติบโต และสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงทั้งหมด ถ้ามันร่วงลงมา นั่นจะเป็นสัญญาณไฟเขียวสำหรับการเก็งกำไร

6. ตลาดเงินหยวน และตลาดสินค้าโภคภัณฑ์

เงินหยวนของจีน (CNY) เป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่มองไม่เห็นสำหรับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทุกประเภท จีนเป็นประเทศที่บริโภคโลหะ ถ่านหิน และน้ำมันมากที่สุดในโลก เมื่อค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การนำเข้าสินค้าไปยังจีนก็จะถูกลง และความต้องการก็จะเพิ่มขึ้น เมื่อค่าเงินหยวนอ่อนลง สินค้านำเข้าจะมีราคาแพงขึ้น และความต้องการก็จะลดลง

ความสัมพันธ์นี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในกลุ่มโลหะ ทองแดง แร่เหล็ก อะลูมิเนียม – สินทรัพย์เหล่านี้ล้วนมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วของเงินหยวน หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อหยวนอ่อนค่าลง (เงินหยวนแข็งค่าขึ้น) คาดว่าราคาโลหะอุตสาหกรรมจะปรับตัวสูงขึ้น หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อหยวนแข็งค่าขึ้น (เงินหยวนอ่อนค่าลง) โดยทั่วไปแล้วราคาสินค้าโภคภัณฑ์มักจะได้รับแรงกดดัน

อีกประเด็นหนึ่ง คือ รัฐบาลจีนบางครั้งจงใจลดค่าเงินหยวนเพื่อสนับสนุนการส่งออก ในช่วงเวลาดังกล่าว ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักจะตกต่ำ เนื่องจากค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงเป็นสัญญาณทางอ้อมว่าเศรษฐกิจจีนกำลังอยู่ในภาวะตึงเครียด และจำเป็นต้องกระตุ้นการส่งออก

7. ดัชนี VIX และความต้องการสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ และให้ผลตอบแทนสม่ำเสมอ

ดัชนีความผันผวน VIX ไม่ใช่แค่ “ดัชนีความกลัว” เท่านั้น นี่เป็นตัวบ่งชี้ที่แท้จริงของความต้องการการป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชั่น เมื่อดัชนี VIX สูงขึ้น หมายความว่านักลงทุนสถาบันกำลังซื้อออปชั่นที่ให้สิทธิในการขาย (put option) จำนวนมากเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากตลาดขาลง

การเพิ่มขึ้นของดัชนี VIX มักจะมาพร้อมกับการไหลออกของเงินทุนจากหุ้นไปสู่พันธบัตรเกือบทุกครั้ง เมื่อนักเทรดเกิดความกังวล พวกเขาจะขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง และซื้อพันธบัตรรัฐบาล ผลที่ตามมาคือ ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง (ราคาสูงขึ้น) และราคาหุ้นลดลง

แต่ยังมีความเชื่อมโยงที่ละเอียดอ่อนกว่านั้นอีก เมื่อดัชนี VIX อยู่ในระดับต่ำมาก (ต่ำกว่า 12-13) หมายความว่าตลาดมีความมั่นใจมากเกินไป นักลงทุนมองไม่เห็นความเสี่ยง ไม่ซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง และทำการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจสูง นี่คือการตั้งค่าแบบคลาสสิกสำหรับภาวะที่ราคาสินทรัพย์ในตลาดการเงินปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ในอดีต ช่วงที่ดัชนี VIX ต่ำมาก มักจะตามมาด้วยการเทขายอย่างรุนแรง สถานการณ์ตรงกันข้าม: เมื่อดัชนี VIX พุ่งสูงเกิน 30-35 มักเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความตื่นตระหนก และอย่างที่เราทราบกันดีว่า ความตื่นตระหนกมักสร้างโอกาสในการซื้อที่ดีที่สุด นักเทรดมืออาชีพหลายคนใช้กฎนี้: เมื่อดัชนี VIX แตะระดับสุดขีด ให้เริ่มมองหาจุดเข้าสู่ตลาด

บทสรุปสุดท้าย

ความเชื่อมโยงทั้งหมดนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเพราะตลาดมีความเชื่อมโยงกันอย่างลึกลับแต่อย่างใด กลไกเหล่านี้ได้ผลเพราะได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินจริง การเปลี่ยนแปลงในต้นทุนของเงินทุน และการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ปัญหาคือนักเทรดส่วนใหญ่สนใจเฉพาะส่วนแบ่งตลาดของตนเองเท่านั้น แต่ผู้จัดการกองทุนบริหารความเสี่ยง นักลงทุนสถาบัน และนักเก็งกำไรที่มีประสบการณ์ มักจะจับตาดูหลายตลาดพร้อมกันเสมอ

เริ่มมองภาพรวมให้กว้างขึ้น อย่าจำกัดตัวเองอยู่แค่สินทรัพย์เดียว หรือตลาดเดียว ควรเพิ่มข้อมูลราคาน้ำมัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ค่าเงินดอลลาร์ ราคาทองแดง และดัชนี VIX ลงในรายการติดตามประจำวันของคุณ ศึกษาว่าตราสารเหล่านั้นมีผลต่อตราสารหลักของคุณอย่างไร ค้นหาตัวชี้วัดอันดับต้น ๆ ที่จะช่วยทำให้คุณมีความได้เปรียบ