Este es precisamente el momento en que el trading de opciones pasa del nivel de «estrategia» al nivel de gestión estructural del riesgo.
Primero, vamos a averiguarlo: ¿es posible crear una combinación de opciones completamente libre de riesgo?
En el sentido clásico, no. No es posible crear una posición 100% libre de riesgo (si no tenemos en cuenta el arbitraje o los precios incorrectos). En la realidad, no existe una estrategia de opciones verdaderamente libre de riesgo desde el principio. Cada operación tiene exposición al precio, al tiempo o a la volatilidad.
Pero hay situaciones en las que una posición, después de que el mercado se ha movido, puede convertirse en una «libre de riesgo», es decir:
- todo el riesgo inicial se elimina (porque ya estás en ganancia);
- dejas parte de la posición abierta, pero ahora para obtener beneficio;
- y ahora realmente «no te importa» hacia dónde vaya el mercado: la operación o generará ganancia o no perderás nada.
¿Cómo funciona en la práctica?
1. El primer paso es abrir una posición basada en el movimiento (o la volatilidad)
Por ejemplo, compras un Long Straddle* (Call + Put) en AAPL a 200 $ antes de la noticia. Pagas, digamos, 10 $ por toda la combinación.
- Comprar 200 Call 5 $
- Comprar 200 Put 5 $
- Coste total = 10 $
*Un straddle es una estrategia de volatilidad fácil de entender que te permite obtener beneficios de movimientos en cualquier dirección. Dado que implica comprar tanto una opción de compra (call) como una de venta (put), es una estrategia costosa y necesita un gran movimiento para cubrir su coste.
El tiempo es perjudicial para esta estrategia ya que está compuesta por opciones largas, pero la volatilidad es tu amiga. Puedes considerar comprar un straddle antes de las ganancias para aprovechar cualquier gran movimiento después de las mismas (¡pero ten en cuenta la caída de la volatilidad implícita!), o para aprovechar la subida de la volatilidad implícita (IV) antes de las ganancias.
2. El precio se mueve y un lado se vuelve rentable
Supongamos que unos días después, AAPL sube a 210 $: En este escenario, tu Call ya ha aumentado de precio, y el Put ha caído significativamente.
Por ejemplo:
- El Call ahora vale 11 $.
- El Put ha bajado a 1 $.
Coste total = 12 $. Eso significa que tienes un beneficio de 2 $ (12 $-10 $) con respecto al inicio.
3. Toma ganancias parciales para eliminar el riesgo inicial
Creando una posición «libre de riesgo». Vendes el Put por 1 $ y parte del Call por 1 $ para recuperar tu capital de 10 $. Ahora, te queda, digamos, 0,8 Call en una posición que es completamente gratuita. A partir de ese momento, si AAPL sube, obtendrás aún más ganancia. Si AAPL baja, si el precio cae, no perderás nada (porque ya has «recuperado tu dinero»). Todo tu capital invertido ha sido devuelto. Esta idea se conoce a menudo como crear una operación libre de riesgo, o como dicen muchos traders: «Quité el riesgo de la mesa».
4. Otras variantes para crear una combinación libre de riesgo
| Método | Cómo funciona | Uso típico |
| Asegurar beneficios de un Straddle / Strangle largo | Cierra la parte de la “leg” (pierna) ganadora después de un movimiento | Eventos de volatilidad, operaciones de noticias |
| Convertir una compra larga en un spread Vertical | Vender una opción de mayor precio de ejercicio una vez que esté en ganancias | Continuación de la tendencia |
| Ajuste de Iron Fly / Iron Condor | Cierra el lado perdedor utilizando las ganancias del lado ganador | Ruptura de rango |
Ejemplo: Convertir una call en un spread vertical gratis
Supongamos que compraste una Call AAPL 200 por 5 $. Después de un buen rally, la misma Call ahora vale 9 $. Puedes vender la Call 210 por 4 $.
Ahora:
- Has recibido 4 $,
- Tu costo neto = 5 $ − 4 $ = 1 $,
- E incluso puedes vender lo suficiente para recuperar ese último 1 $, haciendo que tu posición sea completamente gratuita.
Entonces, mantienes un Bull Call Spread** (200/210) que no cuesta nada. No puedes perder, pero aún puedes ganar hasta 10 $ − 0 $ = 10 $ por acción si AAPL sube por encima de 210 $.
**Una estrategia de spread vertical alcista que tiene riesgo y recompensa limitados. Combina una opción de compra larga y una opción de compra corta, lo que limita tanto las ganancias como las pérdidas.
El objetivo es que la acción esté por encima del precio de ejercicio B al vencimiento. Esta estrategia es casi neutral ante cambios en la volatilidad. La depreciación temporal es útil mientras sea rentable, pero perjudicial cuando está en pérdida.
Nota importante
Las opciones sin riesgo no se crean al principio; se logran mediante la gestión de la posición.
- Primero, asumes un riesgo controlado (prima).
- Luego, el mercado se mueve a tu favor.
- Recuperas tu inversión, dejando que el resto funcione sin riesgo.
En otras palabras, una posición realmente sin riesgo no es una estrategia, sino una fase de gestión de una posición rentable.
Reflexiones finales
Es imposible crear una combinación de opciones «completamente libre de riesgos» desde el inicio, porque todas las opciones incluyen el riesgo en su precio. Sin embargo, es posible convertir una posición ganadora en una libre de riesgo con la fijación y gestión adecuadas. Esta es una de las habilidades más poderosas en el trading profesional. Cuando aprendes a eliminar el riesgo de tus operaciones rentables, dejas de ser un pronosticador y comienzas a ser un ingeniero de riesgos.
