Chính ở thời điểm này, giao dịch quyền chọn không còn chỉ là “chiến lược” nữa, mà đã bước lên cấp độ quản lý rủi ro mang tính cấu trúc.
Trước hết, hãy cùng làm rõ – liệu có thể tạo ra một tổ hợp quyền chọn hoàn toàn không rủi ro hay không?
Theo nghĩa cổ điển thì không thể. Không thể tạo ra một vị thế 100% không rủi ro (nếu không tính đến chênh lệch giá chênh lệch giá hoặc sai định giá). Trong thực tế, không có chiến lược quyền chọn nào hoàn toàn không rủi ro ngay từ đầu. Mỗi giao dịch đều có mức độ phơi nhiễm nhất định với giá, thời gian hoặc biến động.
Tuy nhiên, có những tình huống mà một vị thế, sau khi thị trường đã dịch chuyển, có thể được chuyển hóa thành “không rủi ro”, nghĩa là:
- Toàn bộ rủi ro ban đầu đã được loại bỏ (vì bạn đã có lãi);
- Bạn vẫn giữ lại một phần vị thế mở, nhưng bây giờ là để sinh lời;
- Và lúc này, bạn không còn lo lắng thị trường sẽ đi hướng nào – giao dịch sẽ hoặc mang lại lợi nhuận, hoặc không khiến bạn mất gì cả.
Cách Thức Hoạt Động Trong Thực Tế
1. Bước đầu tiên là mở vị thế theo biến động (hoặc kỳ vọng biến động)
Ví dụ, bạn mua một Long Straddle (gồm quyền chọn Mua Call + quyền chọn Bán Put) cho cổ phiếu AAPL ở mức giá 200 USD trước khi tin tức được công bố. Tổng chi phí bạn bỏ ra cho cả hai quyền chọn này là 10 USD.
- Mua quyền chọn Call 200 – $5
- Mua quyền chọn Put 200 – $5
- Tổng chi phí = $10
*Straddle là một chiến lược giao dịch dựa trên biến động giá, khá dễ hiểu, cho phép bạn kiếm lợi nhuận dù thị trường tăng hay giảm. Tuy nhiên, vì chiến lược này bao gồm việc mua cả quyền chọn Mua (Call) và quyền chọn Bán (Put), nên chi phí khá cao và đòi hỏi thị trường phải có biến động mạnh mới có thể bù đắp được chi phí ban đầu.
Yếu tố thời gian là điểm bất lợi cho chiến lược này, vì nó bao gồm các quyền chọn mua dài hạn, nhưng biến động (volatility) lại là yếu tố có lợi cho bạn. Bạn có thể xem xét mua straddle trước khi công bố báo cáo lợi nhuận, để tận dụng sự biến động mạnh sau khi có tin, (nhưng hãy nhớ đến hiện tượng IV crush – sự sụt giảm mạnh của biến động ẩn sau tin tức), hoặc tận dụng sự tăng của IV trước khi công bố lợi nhuận.
2. Khi giá di chuyển và một bên bắt đầu có lãi
Giả sử vài ngày sau, AAPL tăng lên $210: Trong kịch bản này, quyền chọn Call của bạn tăng giá mạnh, còn quyền chọn Put giảm đáng kể.
Ví dụ:
- Call hiện có giá $11.
- Put giảm xuống còn $1.
Tổng giá trị = $12. Điều đó nghĩa là bạn đang lãi $2 so với chi phí ban đầu ($12 − $10).
3. Chốt một phần lợi nhuận để loại bỏ rủi ro ban đầu
Tạo ra một vị thế “không rủi ro”. Bạn bán quyền chọn Put với giá $1 và bán một phần quyền chọn Call với giá $1 để thu hồi lại toàn bộ $10 vốn ban đầu. Lúc này, bạn vẫn giữ lại khoảng 0,8 hợp đồng Call trong một vị thế hoàn toàn miễn phí. Từ thời điểm này, nếu AAPL tiếp tục tăng, bạn sẽ có thêm lợi nhuận; còn nếu giá giảm, bạn sẽ không mất gì vì đã “lấy lại tiền” của mình. Toàn bộ số vốn đầu tư ban đầu đã được hoàn trả. Ý tưởng này thường được gọi là tạo ra một giao dịch không rủi ro, hay như nhiều nhà giao dịch thường nói: “Tôi đã loại bỏ rủi ro khỏi bàn.”
4. Các biến thể khác để tạo tổ hợp không rủi ro
| Phương pháp | Cách hoạt động | Ứng dụng điển hình |
| Khóa lợi nhuận từ Long Straddle / Strangle | Đóng một phần bên có lời sau khi giá di chuyển | Khi có sự kiện biến động, tin tức lớn |
| Biến Long Call thành Vertical Spread | Bán quyền chọn ở mức giá thực cao hơn sau khi có lãi | Khi xu hướng được kỳ vọng tiếp diễn |
| Điều chỉnh Iron Fly / Iron Condor | Đóng bên thua lỗ bằng lợi nhuận từ bên thắng | Khi giá phá vỡ khỏi vùng giao động |
Ví dụ: Biến quyền chọn Call thành chiến lược Vertical Spread miễn phí
Giả sử bạn mua quyền chọn Call AAPL 200 với giá $5. Sau một đợt tăng mạnh, Call đó giờ trị giá $9. Bạn có thể bán quyền chọn Call 210 với giá $4.
Khi đó:
- Bạn nhận được $4,
- Chi phí ròng = $5 − $4 = $1,
- Và bạn thậm chí có thể bán thêm một phần nhỏ để thu hồi nốt $1 còn lại, khiến vị thế hoàn toàn miễn phí.
Sau đó, bạn nắm giữ một Bull Call Spread (200/210) mà không tốn thêm chi phí nào. Chiến lược này không thể thua lỗ, nhưng vẫn có thể mang lại lợi nhuận tối đa 10 USD – 0 USD = 10 USD cho mỗi cổ phiếu, nếu giá AAPL tăng vượt 210 USD.
**A bullish vertical spread strategy which has limited risk and reward. It combines a long and short call which caps the upside, but also the downside.
Mục tiêu của chiến lược này là giá cổ phiếu sẽ cao hơn mức giá thực B khi đáo hạn. Chiến lược này gần như trung lập với biến động của độ biến động (volatility). Thời gian trôi qua (time-decay) sẽ có lợi khi vị thế đang có lãi, nhưng gây bất lợi khi vị thế đang thua lỗ.
Lưu Ý Quan Trọng
Các quyền chọn “không rủi ro” không được tạo ra ngay từ đầu – mà được hình thành trong quá trình quản lý vị thế.
- Trước hết, bạn chấp nhận một rủi ro có kiểm soát (khoản phí quyền chọn).
- Sau đó, thị trường di chuyển theo hướng có lợi cho bạn.
- Bạn “thu hồi lại” khoản đầu tư ban đầu, và phần còn lại sẽ tiếp tục sinh lời mà không mang rủi ro.
Nói cách khác, một vị thế thực sự “không rủi ro” không phải là một chiến lược, mà là một giai đoạn trong việc quản lý vị thế có lợi nhuận.
Kết luận
Không thể tạo ra một tổ hợp quyền chọn “hoàn toàn không rủi ro” ngay từ đầu, vì mọi quyền chọn đều đã phản ánh rủi ro trong mức giá của chúng. Tuy nhiên, bạn hoàn toàn có thể biến một vị thế đang thắng thành vị thế không rủi ro nếu biết cách chốt lời và quản lý đúng lúc. Đây là một trong những kỹ năng mạnh mẽ nhất trong giao dịch chuyên nghiệp. Khi bạn học được cách loại bỏ rủi ro khỏi những lệnh đang có lợi
