C’est précisément le moment où le trading d’options passe du niveau de « stratégie » à celui de la gestion structurelle des risques.
Tout d’abord, voyons s’il est possible de créer une combinaison d’options totalement sans risque.
Au sens classique, non. Il n’est pas possible de créer une position 100% sans risque (si l’on ne tient pas compte de l’arbitrage ou d’une mauvaise valorisation). En réalité, il n’existe pas de stratégie d’options véritablement sans risque dès le départ. Chaque position est exposée au risque de prix, de temps ou de volatilité.
Mais il existe des situations où une position, après un mouvement du marché, peut être convertie en une position « sans risque », c’est-à-dire:
- Tout le risque initial est éliminé (car vous êtes déjà en profit)
- Vous conservez une partie de la position ouverte, mais désormais en profit
- Et maintenant, vous vous moquez de la direction que prend le marché : la position générera soit un profit, soit vous ne perdrez rien.
Comment cela fonctionne-t-il en pratique?
1. La première étape consiste à ouvrir une position en fonction du mouvement (ou de la volatilité).
Par exemple, vous achetez un Long Straddle* (Call + Put) sur AAPL à 200$ avant l’annonce des résultats. Vous payez, disons, 10$ pour l’ensemble de la combinaison.
- Achat d’un Achat 200$ (5$)
- Achat d’un Vente 200$ (5$)
- Coût total = 10$
*Un straddle est une stratégie de volatilité facile à comprendre qui permet de profiter des mouvements de prix dans les deux sens. Comme elle implique l’achat d’une option d’achat (call) et d’une option de vente (put), c’est une stratégie coûteuse qui nécessite un mouvement important du cours pour couvrir son coût.
Le temps est un facteur défavorable à cette stratégie, car elle est composée d’options longues, mais la volatilité est votre alliée. Vous pouvez envisager d’acheter un straddle avant la publication des résultats pour profiter d’un mouvement important après l’annonce (mais gardez à l’esprit l’effet de la baisse de la volatilité implicite!), ou pour tirer parti de l’augmentation de la volatilité implicite avant la publication des résultats.
2. Le prix évolue et un côté devient rentable
Supposons que quelques jours plus tard, l’action AAPL monte à 210$: Dans ce scénario, votre option d’achat a déjà augmenté de prix et l’option de vente a considérablement baissé.
Par exemple :
- L’option d’achat vaut maintenant 11$.
- L’option de vente est tombée à 1$.
Coût total = 12$. Cela signifie que vous réalisez un profit de 2$ (12$ – 10$) par rapport au début.
3. Réaliser des bénéfices partiels pour éliminer le risque initial
Créer une position « sans risque ». Vous vendez l’option de vente pour 1$ et une partie de l’option d’achat pour 1$ afin de récupérer votre capital initial de 10$. Il vous reste maintenant, par exemple, 0,8 option d’achat dans une position totalement gratuite. À partir de ce moment, si le cours d’AAPL augmente, vous réaliserez encore plus de bénéfices. Si le cours baisse, vous ne perdrez rien (car vous avez déjà « récupéré votre mise »). Tout votre capital investi a été remboursé. Cette idée est souvent appelée création d’une position sans risque, ou comme le disent de nombreux traders : « J’ai éliminé le risque. »
4. Autres variantes pour créer une combinaison sans risque
| Méthode | Comment ça marche | Utilisation typique |
| Sécuriser les profits d’une stratégie Long Straddle / Strangle | Clôturer une partie de la position gagnante après un mouvement favorable | Événements de volatilité, positions liées à l’actualité |
| Transformer un achat d’option d’achat (Long Call) en un spread vertical | Vendre l’option avec un prix d’exercice plus élevé une fois en profit | Poursuite de la tendance |
| Ajustement d’une stratégie Iron Fly / Iron Condor | Clôturer la position perdante en utilisant les bénéfices de la position gagnante | Sortie de zone de consolidation |
Exemple: Transformer une option d’achat en un spread vertical gratuit
Imaginons que vous ayez acheté une option d’achat AAPL 200 pour 5$. Après une belle hausse, cette même option vaut maintenant 9$. Vous pouvez vendre l’option d’achat 210 pour 4$.
Résultat:
- Vous avez reçu 4$,
- Votre coût net = 5$ – 4$ = 1$,
- Et vous pouvez même vendre suffisamment d’options pour récupérer ce dernier dollar, rendant ainsi votre position totalement gratuite.
Vous détenez alors un spread haussier d’options d’achat** (200/210) qui ne vous coûte rien. Il ne peut pas générer de perte, mais peut rapporter jusqu’à 10$ – 0$ = 10$ par action si le cours d’AAPL dépasse 210$.
**Stratégie de spread vertical haussier à risque et rendement limités. Elle combine un achat et une vente d’options d’achat, ce qui plafonne le potentiel de gain, mais aussi le risque de perte.
L’objectif est que le cours de l’action soit supérieur au prix d’exercice B à l’échéance. Cette stratégie est quasi neutre aux variations de volatilité. La dépréciation temporelle est favorable tant que la position est gagnante, mais défavorable lorsqu’elle est perdante.
Note Importante
Les options sans risque ne sont pas créées dès le départ – elles sont obtenues grâce à la gestion de position.
- Vous prenez d’abord un risque contrôlé (prime).
- Le marché évolue ensuite en votre faveur.
- Vous récupérez votre investissement initial, laissant le reste fructifier sans risque.
Autrement dit, une position véritablement sans risque n’est pas une stratégie, mais une étape de la gestion d’une position rentable.
Conclusion
Il est impossible de créer une combinaison d’options « totalement sans risque » dès le départ, car toutes les options intègrent le risque dans leur prix. Cependant, il est possible de transformer une position gagnante en une position sans risque grâce à une gestion et un suivi appropriés. C’est l’une des compétences les plus précieuses du trading professionnel. Lorsque vous apprenez à éliminer le risque de vos positions rentables, vous cessez d’être un simple prévisionniste pour devenir un véritable gestionnaire de risques.
