Kini masanya untuk kita beralih daripada jenis “strategi” kepada pengurusan risiko yang lebih berstruktur.
Pertama sekali, mari kita lihat – bolehkah kita hasilkan kombinasi opsyen yang 100% bebas risiko?
Secara asasnya, tidak boleh. Mustahil untuk menghasilkan posisi dagangan yang 100% bebas risiko (melainkan arbitraj atau salah harga berlaku). Hakikatnya, tiada strategi opsyen yang benar-benar bebas risiko sejak awal. Setiap dagangan sentiasa terdedah kepada risiko harga, masa, atau volatiliti.
Namun ada situasi di mana sesuatu posisi dagangan, selepas pasaran bergerak, boleh ditukarkan kepada posisi “bebas risiko”, contohnya:
- semua risiko awal sudah tiada (kerana anda sudah mendapat keuntungan);
- anda biarkan sebahagian posisi terbuka, tetapi kini dibiarkan terbuka untuk menjana keuntungan.
- dan kini anda “tidak bergantung” kepada arah pasaran – hasilnya dagangan adalah sama ada kaut keuntungan atau sekurang-kurangnya tidak menanggung kerugian.
Secara Praktikal, Bagaimana Ia Berfungsi?
1. Langkah pertama adalah buka posisi berdasarkan pergerakan (atau volatiliti)
Sebagai contoh, anda beli Long Straddle* (Call + Put) untuk AAPL pada harga $200 sebelum pengumuman berita atau laporan. Katakan anda membayar $10 untuk keseluruhan kombinasi tersebut.
- Beli 200 Call pada harga $5
- Beli 200 Put pada harga $5
- Kos keseluruhan = $10
Straddle merupakan satu strategi volatiliti yang mudah difahami, yang membolehkan anda meraih keuntungan daripada pergerakan harga, sama ada naik atau turun. Memandangkan trader perlu membeli Call dan Put secara serentak, strategi ini memerlukan kos yang tinggi dan hanya menguntungkan jika berlaku pergerakan harga yang besar untuk menampung kos tersebut.
Masa bukanlah faktor yang memberi kelebihan kepada strategi ini, memandangkan ia menggunakan opsyen jangka panjang, manakala volatiliti pula sangat membantu. Anda mungkin perlu membeli straddle sebelum pengumuman perolehan korporat untuk meraih keuntungan daripada pergerakan harga yang ketara selepas pengumuman (hati-hati dengan risiko IV crush!), atau ambil kesempatan daripada kenaikan IV sebelum pengumuman korporat tersebut.
2. Apabila harga bergerak, satu posisi berubah jadi menguntungkan
Katakan beberapa hari selepas itu, harga AAPL meningkat kepada $210: Dalam senario ini, harga Call anda telah meningkat, dan harga Put anda jatuh dengan ketara.
Sebagai contoh:
- Nilai Call ketika ini bernilai $11
- Put jatuh kepada $1.
Kos keseluruhan = $12. Ini bermakna anda untung $2 ($12-$10) berbanding modal asal.
3. Ambil sebahagian keuntungan untuk buang risiko awal.
Untuk mencipta posisi “risk-free”, anda jual Put pada harga $1 dan sebahagian Call pada harga $1 untuk mendapatkan semula modal anda, iaitu $10. Kini, katakan baki yang tinggal adalah 0.8 Call, iaitu dalam posisi dagangan yang benar-benar tiada risiko. Dari sekarang, jika harga AAPL naik, anda akan meraih lebih banyak keuntungan. Sebaliknya, jika harga AAPL jatuh, anda tidak akan rugi apa-apa (kerana modal anda sudah pun “diambil balik”). Semua modal asal anda telah berjaya diperoleh semula. Idea ini sering dipanggil sebagai mencipta dagangan bebas risiko (“risk-free”), atau seperti yang ramai trader sebut “I took the risk off the table”
4. Variasi lain untuk hasilkan kombinasi risk-free
| Cara | Bagaimana ia berfungsi | Kegunaan lazim |
| Lock keuntungan daripada Long Straddle/Strangle | Tutup sebahagian leg yang untung selepas harga bergerak | Peristiwa yang mencetuskan volatiliti, dagangan berasaskan berita |
| Tukar Long Call kepada Vertical Spread | Jual pada strike price lebih tinggi sebaik sahaja di paras untung | Trend berterusan |
| Penyesuaian pada Iron Fly / Iron Condor | Gunakan keuntungan daripada leg yang untung untuk tutup leg yang rugi. | Dagangan range breakout |
Contoh: Tukar Call kepada Vertical Spread Tanpa Kos
Katakan anda membeli Call APPL 200 pada harga $5. Selepas berlaku kenaikan harga, Call yang sama kini bernilai $9. Anda boleh jual Call 210 pada harga $4.
Sekarang:
- Anda menerima $4,
- Kos bersih anda = $5 − $4 = $1,
- Anda boleh jual sedikit dari posisi untuk ambil semula $1 terakhir itu – selepas itu tiada kos modal pada posisi anda.
Selepas itu, anda memiliki Bull Call Spread** (200/210) tanpa kos modal. Spread ini tidak akan rugi, malah masih boleh menjana keuntungan sehingga $10 − $0 = $10 bagi setiap saham jika APPL melepasi paras $210.
**Strategi bullish vertical spread mempunyai risiko dan ganjaran yang terhad. Ia menggabungkan posisi long call dan short call, yang menghadkan potensi keuntungan dan kerugian.
Matlamat strategi ini adalah supaya harga saham ditutup di atas strike price B pada tarikh luput. Strategi ini tidak begitu terkesan dengan perubahan dalam volatiliti. Time decay memberi kelebihan semasa posisi untung, tetapi menjadi liabiliti ketika posisi sedang rugi.
Nota Penting
Opsyen bebas risiko bukan sesuatu yang tersedia dari awal – ia terhasil bila anda susun posisi dagangan dengan betul.
- Mula-mula anda ambil risiko yang terkawal (premium)
- Kemudian, pasaran bergerak mengikut jangkaan anda.
- Anda “ambil semula” pelaburan atau modal anda, dan biarkan dagangan berjalan tanpa risiko.
Dalam kata lain, posisi yang benar-benar bebas risiko bukanlah satu strategi, tetapi lebih kepada menyusun posisi yang menguntungkan.
Kesimpulan
Mustahil untuk menghasilkan kombinasi opsyen yang “benar-benar bebas risiko” dari mula. Ini kerana semua opsyen telah mengambil kira risiko dalam harganya. Namun, anda boleh menjadikan posisi untung kepada bebas risiko dengan tetapan dan kawalan yang betul. Ini adalah salah satu kemahiran paling bernilai dalam dunia dagangan profesional. Apabila anda belajar cara menghapuskan risiko daripada posisi yang menguntungkan, anda bukan lagi sekadar membuat ramalan, anda mula menjadi perancang risiko.
