วิธีเปลี่ยนการซื้อขายออปชันที่มีกำไรให้กลายเป็นตำแหน่งปราศจากความเสี่ยง ส่วนที่ 4

นี่คือช่วงเวลาที่การซื้อขายออปชั่นเปลี่ยนจากระดับของ ‘กลยุทธ์’ ไปสู่ระดับของการบริหารความเสี่ยงเชิงโครงสร้างอย่างแท้จริง

ก่อนอื่น มาหาคำตอบกันก่อน – เป็นไปได้ไหมที่จะสร้างการผสมตัวเลือกที่ปราศจากความเสี่ยงได้ทั้งหมด

ตามความหมายทั่วไป ไม่ใช่ว่าจะเป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างตำแหน่งที่ปราศจากความเสี่ยงได้ 100% (ถ้าเราไม่นำเรื่องการเก็งกำไร หรือราคาที่ไม่ถูกต้องมาพิจารณา) ในความเป็นจริง ไม่มีวิธีการซื้อขายออปชั่นใดที่ปราศจากความเสี่ยงตั้งแต่เริ่มต้น การซื้อขายทุกครั้งมีความเสี่ยงในเรื่องของราคา เวลา หรือความผันผวน

แต่ก็มีสถานการณ์ที่ตำแหน่งหนึ่ง หลังจากที่ตลาดมีการเคลื่อนไหว สามารถเปลี่ยนเป็นตำแหน่งที่ “ปราศจากความเสี่ยง” ได้ เช่น:

• ความเสี่ยงเริ่มต้นทั้งหมดถูกกำจัดออกไป (เพราะคุณได้กำไรแล้ว)
• คุณปล่อยให้ตำแหน่งเปิดอยู่ แต่ตอนนี้เปิดเพื่อทำกำไร
• และตอนนี้คุณจริง ๆ แล้ว ‘ไม่สนใจ’ ว่าตลาดจะไปในทิศทางไหน – การซื้อขายนี้จะสร้างกำไรหรือไม่ หรือว่าคุณก็จะไม่สูญเสียอะไรเลย

ในทางปฏิบัติแล้วมันทำงานอย่างไร

1. ขั้นตอนแรกคือการเปิดตำแหน่งตามความเคลื่อนไหว (หรือตามความผันผวน)

ตัวอย่างเช่น คุณซื้อ Long Straddle* (Call + Put) ในหุ้น AAPL ที่ราคา $200 ดอลลาร์ก่อนมีการเผยแพร่ข่าว คุณจ่าย เช่น 10 ดอลลาร์ให้กับทุกอย่างรวมกัน

• ซื้อ 200 Call ที่ 5 ดอลลาร์
• ซื้อ 200 Put 5 ดอลลาร์
• รวมทั้งหมด = 10 ดอลลาร์

* Straddle เป็นกลยุทธ์ความผันผวนที่เข้าใจง่ายซึ่งช่วยให้คุณทำกำไรจากการเคลื่อนไหวในทิศทางใดก็ได้ เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการซื้อทั้งสัญญา CALL และ PUT จึงเป็นกลยุทธ์ที่มีค่าใช้จ่ายสูง และต้องการการเคลื่อนไหวอย่างมากเพื่อครอบคลุมต้นทุนของมัน

เวลามีผลเสียต่อกลยุทธ์นี้เพราะมันประกอบด้วยออปชั่น long แต่ความผันผวนคือเพื่อนของคุณ คุณอาจพิจารณาซื้อ Straddle ก่อนผลประกอบการเพื่อทำกำไรจากความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่หลังผลประกอบการ (แต่ต้องคำนึงถึง IV crush ด้วย!) หรือเพื่อใช้ประโยชน์จาก IV ที่สูงขึ้นก่อนได้รับกำไร

2. ราคามีความเคลื่อนไหว อีกด้านหนึ่งก็จะทำกำไรได้

สมมติว่าหลังจากไม่กี่วัน หุ้น AAPL พุ่งขึ้นไปที่ 210 ดอลลาร์: ในสถานการณ์นี้ ราคาของสัญญา Call ของคุณได้ปรับตัวสูงขึ้นแล้ว และราคาของสัญญา Put ได้ลดลงอย่างเห็นได้ชัดเจน

ตัวอย่างเช่น:

• ตอนนี้สัญญา Call มีมูลค่าอยุ่ที่ 11 ดอลลาร์
• สัญญา Put ร่วงลงไปอยู่ที่ 1 ดอลลาร์

รวมทั้งหมด = 12 ดอลลาร์ นั่นหมายความว่าคุณมีกำไร 2 ดอลลาร์ (12-10 ดอลลาร์) เมื่อเทียบกับจุดเริ่มต้น

3. รับกำไรบางส่วนเพื่อลดความเสี่ยงเริ่มต้น

สร้างตำแหน่งที่ ‘ปราศจากความเสี่ยง’ คุณขายสัญญา Put ด้วยราคา 1 ดอลลาร์ และขายบางส่วนของสัญญา Call ด้วยราคา 1 ดอลลาร์ เพื่อเอาเงินทุน 10 ดอลลาร์ ของคุณคืน ตอนนี้ คุณเหลือเพียง ประมาณ 0.8 Call ในตำแหน่งที่ไม่มีค่าใช้จ่ายใด ๆ จากช่วงเวลานั้น ถ้า AAPL ขึ้นราคาสูงขึ้น คุณจะได้รับผลกำไรมากขึ้นอีก ถ้า AAPL ร่วง ถ้าราคาลดลง คุณจะไม่สูญเสียอะไร (เพราะคุณได้ ‘ถอนเงินคืน’ แล้ว) คุณได้เงินลงทุนทั้งหมดของคุณคืนแล้ว แนวคิดนี้มักถูกเรียกว่าการสร้างการซื้อขายที่ปราศจากความเสี่ยง หรืออย่างที่นักเทรดหลายคนสามารถพูดได้ว่า: “ฉันได้เอาความเสี่ยงออกจากโต๊ะแล้ว”

4. รูปแบบอื่น ๆ ในการสร้างการผสมผสานที่ปราศจากความเสี่ยง

ตัวอย่าง: การเปลี่ยนจาก Call ไปเป็นกลยุทธ์ Vertical Spread ให้เป็นอิสระ

สมมติว่าคุณซื้อ Call AAPL 200 Call ในราคา 5 ดอลลาร์ หลังที่ราคาขึ้นสูง ตอนนี้ Call เดียวกันก็มีมูลค่า 9 ดอลลาร์ไปแล้ว คุณสามารถขาย 210 Call ได้ในราคา 4 ดอลลาร์

ตอนนี้:

• คุณได้รับ 4 ดอลลาร์
• ต้นทุนสุทธิของคุณ = $5 − $4 = $1
• และคุณสามารถขายได้มากพอที่จะฟื้นคืนกำไร 1 ดอลลาร์สุดท้าย ทำให้ตำแหน่งของคุณเป็นอิสระโดยสมบูรณ์

จากนั้นคุณถือ Bull Call Spread** (200/210) ที่ไม่มีค่าอะไรเลย มันไม่สามารถขาดทุนได้ แต่ยังคงสามารถทำกำไรได้สูงถึง $10 − $0 = $10 ดอลลาร์ ต่อหุ้น หาก AAPL ขึ้นไปสูงกว่า 210 ดอลลาร์

**กลยุทธ์ vertical spread ในช่วงขาขึ้นซึ่งมีความเสี่ยง และมีผลตอบแทนที่จำกัด มันคือการรวมกันของการซื้อ และขาย Call ซึ่งมีโอกาสได้ทั้งขาขึ้น และขาลง

เป้าหมายคือต้องรอให้หุ้นอยู่เหนือราคาที่ตกลงกันไว้ของ B เมื่อหมดอายุ กลยุทธ์นี้แทบจะไม่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน การเสื่อมสลายตามเวลาเป็นประโยชน์ในขณะที่มีกำไร แต่เป็นอันตรายเมื่อขาดทุน

หมายเหตุที่สำคัญ

ตัวเลือกที่ปราศจากความเสี่ยงไม่ได้ถูกสร้างขึ้นตั้งแต่เริ่มต้น แต่มีความเสี่ยงจากการบริหารตำแหน่ง

1. ขั้นแรก คุณต้องรับความเสี่ยงที่ควบคุมได้ (ส่วนเกินมูลค่าหุ้น)
2. จากนั้นตลาดจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางของคุณ
3. คุณ “รับคืน” เงินลงทุนของคุณ และปล่อยให้ส่วนที่เหลือดำเนินไปโดยไม่มีความเสี่ยง

พูดได้อีกอย่างหนึ่งว่า สถานะที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างแท้จริงไม่ใช่กลยุทธ์ แต่เป็นขั้นตอนของการบริหารตำแหน่งที่ทำกำไร

ความคิดสุดท้าย

มันเป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างชุดตัวเลือก “ปลอดความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง” ในตอนเริ่มต้น เนื่องจากตัวเลือกทั้งหมดจะคำนึงถึงความเสี่ยงไว้ในราคาอยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม มันเป็นไปได้ที่จะเปลี่ยนตำแหน่งที่ได้กำไรให้เป็นตำแหน่งที่ปราศจากความเสี่ยงด้วยการกำหนดราคา และการจัดการที่ถูกต้อง นี่เป็นหนึ่งในทักษะที่ทรงพลังที่สุดในการซื้อขายระดับมืออาชีพ เมื่อคุณเรียนรู้ที่จะขจัดความเสี่ยงออกจากการซื้อขายที่มีกำไร คุณจะหยุดการเป็นผู้ทำนาย และเริ่มออกแบบความเสี่ยงได้