Ini tepatnya saat trading option beralih dari level “strategi” ke level manajemen risiko struktural.
Pertama, mari kita cari tahu apakah mungkin menciptakan kombinasi option yang sepenuhnya bebas risiko
Dalam pengertian klasik, tidak. Tidak mungkin menciptakan posisi yang 100% bebas risiko (jika kita tidak memperhitungkan arbitrase atau harga yang buruk). Pada kenyataannya, tidak ada strategi option yang benar-benar bebas risiko sejak awal. Setiap trading memiliki risiko terkait harga, waktu, atau volatilitas.
Namun, ada situasi di mana suatu posisi, setelah pasar bergerak, bisa diubah menjadi posisi “bebas risiko”, yaitu:
- Semua risiko awal dihilangkan (karena Anda sudah dalam posisi profit);
- Anda meninggalkan sebagian posisi terbuka, tetapi sekarang untuk profit;
- dan sekarang Anda benar-benar “tidak peduli” ke mana pasar akan bergerak – transaksi ini akan menghasilkan profit atau Anda tidak akan kehilangan apa pun.
Bagaimana Cara Kerjanya dalam Praktik?
1. Langkah pertama adalah membuka posisi pada pergerakan (atau volatilitas)
Misalnya, Anda membeli Long Straddle* (Call + Put) pada AAPL di harga $200 sebelum berita dirilis. Anda membayar, katakanlah, $10 untuk seluruh kombinasi.
- Beli 200 Call $5
- Beli 200 Put $5
- Total biaya = $10
*Straddle adalah strategi volatilitas yang mudah dipahami yang memungkinkan Anda untuk mendapatkan profit dari pergerakan harga ke arah mana pun. Karena melibatkan pembelian baik call maupun put, strategi ini cukup mahal dan memerlukan pergerakan harga yang besar untuk menutupi biayanya.
Waktu dapat membahayakan strategi ini karena terdiri dari option long, tetapi volatilitas adalah teman Anda. Anda mungkin mempertimbangkan untuk membeli straddle sebelum pengumuman laba untuk mendapatkan profit dari pergerakan besar setelahnya (tetapi ingat risiko penurunan IV!), atau untuk memanfaatkan kenaikan IV sebelum pengumuman laba.
2. Harga bergerak dan satu sisi menjadi menguntungkan
Misalkan beberapa hari kemudian, AAPL melonjak menjadi $210: Dalam skenario ini, harga Call Anda telah naik, dan harga Put telah turun secara signifikan.
Sebagai contoh:
- Call sekarang bernilai $11.
- Put telah jatuh ke $1
Total biaya = $12. Artinya, Anda mendapatkan profit sebesar $2 ($12-$10) dibandingkan dengan awal.
3. Ambil sebagian profit untuk menghilangkan risiko awal
Membuat posisi yang “bebas risiko”. Anda menjual Put seharga $1 dan sebagian dari Call seharga $1 untuk mendapatkan kembali modal $10 Anda. Sekarang, Anda memiliki, katakanlah, 0,8 Call dalam posisi yang sepenuhnya gratis. Mulai saat itu, jika AAPL naik lebih tinggi, Anda akan mendapatkan profit yang lebih besar. Jika AAPL turun, jika harga turun, Anda tidak akan kehilangan apa pun (karena Anda sudah “mengambil kembali uang Anda”). Seluruh modal yang Anda investasikan telah kembali. Ide ini sering disebut sebagai menciptakan trading yang bebas risiko, atau seperti yang banyak trader katakan: “Saya telah menghilangkan risiko yang ada.”
4. Varian lain untuk membuat kombinasi bebas risiko
| Metode | Cara kerjanya | Penggunaan Umum |
| Kunci profit dari Long Straddle / Strangle | Tutup bagian dari kaki yang menguntungkan setelah pergerakan | Peristiwa volatilitas, trading berita |
| Ubah Long Call menjadi Spread Vertikal | Jual strike yang lebih tinggi setelah posisi profit | Kelanjutan tren |
| Penyesuaian Iron Fly / Iron Condor | Tutup sisi yang merugi menggunakan profit dari sisi yang menguntungkan | Penembusan rentang |
Contoh: Mengubah Call menjadi Spread Vertikal gratis
Katakanlah Anda membeli 200 Call AAPL seharga $5. Setelah reli yang bagus, Call yang sama sekarang bernilai $9. Anda bisa menjual 210 Call seharga $4.
Sekarang:
- Anda telah menerima $4,
- Biaya bersih Anda = $5 − $4 = $1,
- Dan Anda bahkan bisa menjual cukup banyak untuk mengembalikan $1 terakhir – sehingga posisi Anda menjadi sepenuhnya gratis.
Kemudian, Anda memegang Bull Call Spread** (200/210) yang tidak memerlukan biaya. Posisi ini tidak bisa merugi, bahkan masih bisa menghasilkan hingga $10 − $0 = $10 per saham jika AAPL naik di atas $210.
**Strategi spread vertikal bullish yang memiliki risiko dan imbalan yang terbatas. Stategi ini menggabungkan long call dan short call, yang membatasi keuntungan tetapi juga membatasi kerugian.
Tujuannya adalah agar saham berada di atas strike B pada saat kedaluwarsa. Strategi ini hampir netral terhadap perubahan volatilitas. Time decay atau peluruhan waktu bermanfaat selama masih menguntungkan, tetapi berbahaya ketika mulai merugi.
Catatan Penting
Option bebas risiko tidak dibuat sejak awal, melainkan dicapai melalui manajemen posisi.
- Pertama, Anda mengambil risiko yang terkendali (premi).
- Kemudian pasar bergerak sesuai dengan keinginan Anda.
- Anda “mengambil kembali” investasi Anda, sementara sisanya tetap bekerja tanpa risiko.
Dengan kata lain, posisi yang benar-benar bebas risiko bukan sebuah strategi, melainkan tahap dalam mengelola posisi yang menguntungkan.
Kesimpulan Akhir
Tidak mungkin menciptakan kombinasi option yang “sepenuhnya bebas risiko” di awal, karena semua option memperhitungkan risiko dalam harganya. Namun, posisi yang menguntungkan dapat diubah menjadi posisi yang bebas risiko dengan pengaturan dan manajemen yang tepat. Ini adalah salah satu keterampilan yang paling berguna dalam trading profesional. Ketika Anda belajar untuk menghilangkan risiko dari trading yang menguntungkan, Anda berhenti menjadi peramal dan mulai menjadi insinyur risiko.
