Hoy continuamos aprendiendo sobre enfoques inteligentes de gestión de riesgos en el trading. En esta parte, hablaremos sobre estrategias neutrales que ayudan a los traders a mantener la calma y el equilibrio incluso en mercados volátiles. Además, te presentaremos la Estrategia Wheel, un enfoque estructurado y popular que ayuda a los traders a buscar rendimientos consistentes mientras gestionan el riesgo de manera eficiente.
¿Qué son las estrategias neutrales?
A diferencia de las estrategias direccionales (donde apostamos por un aumento o disminución del precio), los enfoques neutrales obtienen ganancias cuando el precio se mantiene dentro de un rango. El objetivo es beneficiarse de una disminución en la volatilidad (IV) o de la pérdida de valor por el tiempo (Theta). Existen muchas estrategias neutrales diferentes. Hoy veremos las más sencillas:
- Iron Butterfly
- Iron Condor
- Long Put Butterfly
- Long Call Butterfly
1. (Iron butterfly) Mariposa de hierro
Esta es una estrategia que combina la venta de una Call y una Put con el mismo precio de ejercicio, así como la compra de opciones de protección fuera de ese precio de ejercicio. Es adecuada si esperas un mercado tranquilo y con pocos movimientos.
Construcción:
- Vender 1 Call ATM
- Vender 1 Put ATM
- Comprar 1 Call OTM (por encima del precio de ejercicio o strike)
- Comprar 1 Put OTM (por debajo del precio de ejercicio o strike)
Resultado:
- Ganancia máxima: cuando el precio al vencimiento se mantiene cerca del strike medio.
- Pérdida máxima: limitada si el precio se desplaza bruscamente hacia arriba o hacia abajo.
Ejemplo:
SPY se cotiza a 500 $.
- Vender Call con strike 500
- Vender Put con strike 500
- Comprar Call con strike 510
- Comprar Put con strike 490
Resultado:
- Si SPY se mantiene cerca de 500 $ – se cobra la prima.
- Si se mueve fuera de $490 o 510 $ – las pérdidas están limitadas.
2. Iron condor (Cóndor de hierro)
Similar al Iron butterfly, pero los strikes internos no coinciden, lo que significa que el «cuerpo» es más amplio. Obtienes beneficio si el precio se mantiene dentro del rango entre los strikes vendidos. Ventaja: menor riesgo que la mariposa debido al rango de beneficio más amplio.
Construcción:
- Vender una Call OTM
- Comprar una Call OTM más alejada
- Vender una Put OTM
- Comprar una Put OTM más alejada
Ejemplo:
SPY se cotiza a 500 $.
- Vender Call con precio de ejercicio 510
- Comprar Call con precio de ejercicio 515
- Vender Put con precio de ejercicio 490
- Comprar Put con precio de ejercicio 485
Resultado:
- Ganancia si SPY se mantiene entre 490 $ y 510 $
- Pérdidas fuera de 485 $ o 515,3 $.
Long call butterfly (Mariposa de call larga)
La idea detrás de esto es obtener ganancias si esperas que el precio cambie ligeramente, pero no demasiado.
Construcción:
- Comprar 1 Call inferior
- Vender 2 Calls intermedias
- Comprar 1 Call superior
Resultado:
Riesgo pequeño, ganancia potencial pequeña. El mejor resultado es si el precio al vencimiento está cerca del precio de ejercicio central.
Ejemplo:
TSLA se cotiza a 250 $
- Comprar Call con strike 240
- Vender 2 Calls con strike 250
- Comprar Call con strike 260
Resultado:
Si el precio termina cerca de 250 $ – máxima ganancia.
4. Long put butterfly (Mariposa de put larga)
De manera similar, pero con opciones Put. Se utiliza cuando se espera una ligera caída, pero no un colapso.
Construcción:
- Comprar 1 opción Put con un precio de ejercicio más alto
- Vender 2 opciones Put con un precio de ejercicio intermedio
- Comprar 1 opción Put con un precio de ejercicio más bajo
En el caso de las estrategias neutrales descritas anteriormente, una disminución en la volatilidad ampliará la zona de ganancias, y un aumento en la volatilidad estrechará el rango rentable. El tiempo ayuda cuando la posición es rentable y perjudica cuando no lo es.
5. Estrategia Wheel (rueda)
Esta es una estrategia que encanta a los inversores a largo plazo. Es simple, repetible y puede funcionar durante años. Idea: generar ingresos poseyendo acciones y vendiendo opciones sobre ellas.
¿Cómo Funciona?
Paso 1: Vender una Put
- Elige una acción que no te importaría poseer.
- Vende una Put asegurada con efectivo (por ejemplo, con un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado actual).
- Si el precio de la acción se mantiene por encima de tu precio de ejercicio, simplemente conservarás la prima. Si el precio cae, pasa al Paso 2.
Paso 2: Te Asignan (Recibes las Acciones)
Si el precio de la acción cae por debajo de tu precio de ejercicio al vencimiento, te asignan, lo que significa que compras 100 acciones (por contrato) al precio de ejercicio. Ahora posees las acciones. El siguiente paso es vender una Call Cubierta sobre ellas.
Paso 3: Vender una Call
- Vende una opción Call con un precio de ejercicio ligeramente por encima del precio actual de tu acción.
- Recibes una nueva prima por esa venta.
- Si la acción se mantiene por debajo del precio de ejercicio, conservas tanto las acciones como la prima. Si la acción sube por encima del precio de ejercicio, tus acciones se asignan y las vendes al precio de ejercicio, asegurando tanto la ganancia de capital como la prima de la opción.
Paso 4: Comienza el ciclo de nuevo
Vender una Put → Te asignan → Vender una Call cubierta. Por eso se llama la Rueda (Wheel): simplemente sigue girando.
Ejemplo de un ciclo completo de la rueda
Paso 1: Vender una Put
Acción XYZ = 100 %.
Vendes 1 contrato de Put (1 contrato de opción = 100 acciones) con un precio de ejercicio de 95 $ por una prima de 2 $, con vencimiento en 30 días.
- Si la acción se mantiene por encima de 95 % hasta la expiración, conservas la prima completa de 200 $ (2 $ × 100).
- También puedes cerrar la posición antes de la expiración (en ese caso, la prima que conserves será menor). Después de cobrar tu prima, puedes vender otro Put con un nuevo precio de ejercicio y una nueva prima.
Paso 2: Si te asignan
Si la acción baja a 94 $ en la expiración, te asignarán y terminarás comprando 100 acciones a 95 $.
Paso 3: Vender un Call
Ahora vendes un Call con un precio de ejercicio de 100 $ por una prima de 2 $.
- Si la acción se mantiene por debajo de 100 $ en la expiración, conservas tus 100 acciones y otra prima de 200 $.
- Si la acción sube por encima de 100 $, tus acciones serán llamadas a 100 $.
Tu ganancia total en ese caso:
- 5 $ por acción (diferencia entre 95 $ y 100 $) – ganancia total de 500 $
- + 4 $ en primas totales (2 $ del Put + 2 $ del Call) – ganancia adicional de 400 $
Paso 4: Vender otro Put y comenzar de nuevo
Ahora estás de nuevo con efectivo, listo/a para vender otro Put y comenzar el ciclo otra vez.
Recuerda:
- Asignación del Put – ahora posees las acciones. No entres en pánico. Simplemente pasa al Paso 3 y comienza a vender Calls cubiertas.
- Asignación del Call – tus acciones se venden, pero has asegurado una ganancia. Tienes de nuevo efectivo, listo/a para comenzar el siguiente ciclo de la rueda.
Consejos finales para la estrategia Wheel:
- La estrategia Wheel funciona mejor con empresas estables y líquidas (AAPL, NVDA, MSFT, KO, XOM, etc.).
- Siempre ten dinero en tu cuenta para cubrir la Put (respaldada por efectivo).
- No persigas la prima máxima, elige precios de ejercicio donde realmente no te importe comprar la acción.
- Si la volatilidad (IV) es alta, es un excelente momento para empezar.
