Aujourd’hui, nous poursuivons notre apprentissage des approches de gestion des risques judicieuses en trading. Dans cette partie, nous aborderons les stratégies neutres qui aident les traders à rester calmes et sereins même sur des marchés volatils. De plus, nous vous présenterons la stratégie du « Papillon de fer » (Iron Butterfly), une approche structurée populaire qui permet aux traders de viser des rendements constants tout en gérant efficacement les risques.
Que Sont les Stratégies Neutres?
Contrairement aux stratégies directionnelles (où l’on parie sur une hausse ou une baisse des prix), les approches neutres génèrent des profits lorsque le prix reste dans une fourchette donnée. L’objectif est de profiter d’une diminution de la volatilité implicite (IV) ou de la dépréciation temporelle (Theta). Il existe de nombreuses stratégies neutres différentes. Aujourd’hui, nous examinerons les plus simples :
- Papillon de fer (Iron Butterfly)
- Condor de fer (Iron Condor)
- Papillon de vente (Long Put Butterfly)
- Papillon d’achat (Long Call Butterfly)
1. Papillon de Fer (Iron Butterfly)
Cette stratégie combine la vente d’une option d’achat et d’une option de vente avec le même prix d’exercice, ainsi que l’achat d’options de protection en dehors de ce prix d’exercice. Elle est adaptée si vous anticipez un marché calme et peu volatile.
Construction :
- Vendre 1 option d’achat à la monnaie (ATM)
- Vendre 1 option de vente à la monnaie (ATM)
- Acheter 1 option d’achat hors de la monnaie (OTM) (au-dessus du prix d’exercice)
- Acheter 1 option de vente hors de la monnaie (OTM) (en dessous du prix d’exercice)
Résultat:
- Bénéfice maximum – lorsque le prix à l’échéance reste proche du prix d’exercice médian.
- Perte maximum – limitée si le prix évolue fortement à la hausse ou à la baisse.
Exemple:
SPY se négocie à 500$.
- Vente d’une option d’achat avec un prix d’exercice de 500$
- Vente d’une option de vente avec un prix d’exercice de 500$
- Achat d’une option d’achat avec un prix d’exercice de 510$
- Achat d’une option de vente avec un prix d’exercice de 490$
Résultat:
- Si SPY reste proche de 500$ – vous encaissez la prime.
- Si le cours sort de la fourchette 490$ – 510$ – les pertes sont limitées
2. Condor de Fer
Similaire à l’Iron Butterfly, mais les prix d’exercice intérieurs ne coïncident pas, ce qui signifie que la « zone de profit » est plus large. Vous réalisez un profit si le prix reste dans la fourchette comprise entre les prix d’exercice des options vendues. Avantage: risque plus faible que pour l’Iron Butterfly grâce à une zone de profit plus large.
Construction:
- Vente d’une option d’achat hors du cours (OTM)
- Achat d’une option d’achat encore plus hors du cours
- Vente d’une option de vente hors du cours (OTM)
- Achat d’une option de vente encore plus hors du cours
Exemple:
SPY se négocie à 500$.
- Vente d’un Achat avec un prix d’exercice de 510$
- Achat d’un Achat avec un prix d’exercice de 515$
- Vente d’un Vente avec un prix d’exercice de 490$
- Achat d’un Vente avec un prix d’exercice de 485$
Résultat :
- Gain si le SPY se maintient entre 490$ et 510$
- Pertes – en dehors de 485$ ou 515$.
3. Papillon d’Achat d’un Achat
L’idée est de réaliser un profit si vous anticipez une légère variation de prix, mais pas trop importante.
Construction:
- Achat d’un Achat inférieur
- Vente de deux Calls intermédiaires
- Achat d’un Achat supérieur
Résultat:
Risque faible, potentiel de profit limité. Le meilleur résultat est obtenu si le prix à l’échéance est proche du prix d’exercice intermédiaire.
Exemple:
L’action TSLA se négocie à 250$
- Acheter une option d’achat avec un prix d’exercice de 240$
- Vendre 2 options d’achat avec un prix d’exercice de 250$
- Acheter une option d’achat avec un prix d’exercice de 260$
Résultat:
Si le prix se situe autour de 250$ à l’échéance, le profit est maximal.
4. Papillon d’Options de Vente
Similaire au papillon d’options d’achat, mais avec des options de vente. Utilisé lorsque l’on anticipe une légère baisse, mais pas un effondrement du cours.
Construction:
- Achat 1 option de vente avec un prix d’exercice plus élevé
- Vente 2 options de vente avec un prix d’exercice intermédiaire
- Achat 1 option de vente avec un prix d’exercice plus bas
Dans le cas des stratégies neutres décrites ci-dessus, une diminution de la volatilité élargira la zone de profit, et une augmentation de la volatilité réduira la fourchette rentable. Le temps est un allié lorsque la position est rentable et un ennemi lorsqu’elle ne l’est pas.
5. Stratégie de la Roue
Il s’agit d’une stratégie appréciée des investisseurs à long terme. Elle est simple, reproductible et peut fonctionner pendant des années. Idée : générer des revenus en détenant des actions et en vendant des options sur ces actions.
Comment ça Marche?
Étape 1 : Vendre une Option de Vente (Put)
- Choisissez une action que vous ne craindriez pas de posséder.
- Vendez une option de vente garantie par des liquidités (par exemple, avec un prix d’exercice inférieur au prix du marché actuel).
- Si le cours de l’action reste supérieur à votre prix d’exercice, vous conservez simplement la prime. Si le prix baisse, passez à l’étape 2.
Étape 2 : Vous êtes Assigné (Vous recevez les actions)
Si le cours de l’action tombe en dessous de votre prix d’exercice à l’expiration, vous êtes assigné, ce qui signifie que vous achetez 100 actions (par contrat) au prix d’exercice. Vous possédez maintenant les actions. L’étape suivante consiste à vendre une option d’achat couverte sur ces actions.
Étape 3 : Vendre une Option d’Achat (Call)
- Vendez une option d’achat avec un prix d’exercice légèrement supérieur au prix actuel de votre action.
- Vous recevez une nouvelle prime pour cette vente.
- Si l’action reste en dessous du prix d’exercice, vous conservez à la fois les actions et la prime. Si l’action monte au-dessus du prix d’exercice, vos actions sont assignées et vous les vendez au prix d’exercice, réalisant ainsi votre plus-value et la prime de l’option.
Étape 4 : Recommencer le Cycle
Vendre une option de vente → Être assigné → Vendre une option d’achat couverte. C’est pourquoi on l’appelle la roue : elle ne cesse de tourner.
Exemple d’un Cycle Complet de la Roue
Étape 1 : Vendre une Option de Vente
Action XYZ = 100$.
Vous vendez 1 contrat d’option de vente (1 contrat d’option = 100 actions) avec un prix d’exercice de 95$ pour une prime de 2$, expirant dans 30 jours.
- Si l’action reste au-dessus de 95$ jusqu’à l’expiration, vous conservez la totalité de la prime de 200$ (2$ × 100).
- Vous pouvez également clôturer la position avant l’expiration (dans ce cas, la prime que vous conservez sera plus faible). Après avoir encaissé votre prime, vous pouvez vendre une autre option de vente avec un nouveau prix d’exercice et une nouvelle prime.
Étape 2 : Si Vous êtes Assigné
Si l’action chute à 94$ à l’échéance, vous serez assigné et vous devrez acheter 100 actions à 95$.
Étape 3 : Vendre une Option d’Achat
Vous vendez maintenant une option d’achat avec un prix d’exercice de 100$ pour une prime de 2$.
- Si l’action reste en dessous de 100$ à l’échéance, vous conservez vos 100 actions et une prime supplémentaire de 200$.
- Si l’action dépasse 100$, vos actions sont vendues à 100$.
Votre profit total dans ce cas :
- 5$ par action (différence entre 95$ et 100$) – soit un profit total de 500$
- +4$ de primes au total (2$ pour l’option de vente + 2$ pour l’option d’achat) – soit un profit supplémentaire de 400$
Étape 4 : Vendre une Autre Option de Vente et Recommencer
Vous êtes maintenant de nouveau en possession de liquidités, prêt à vendre une autre option de vente et à recommencer le cycle.
N’oubliez pas:
- Assignation sur l’option de vente: vous possédez maintenant les actions. Pas de panique. Passez simplement à l’étape 3 et commencez à vendre des options d’achat couvertes.
- Assignation sur l’option d’achat: vos actions sont vendues, mais vous avez réalisé un profit. Vous êtes de nouveau en possession de liquidités, prêt à commencer le prochain cycle de la stratégie du roue.
Conseils Finaux pour la Stratégie du Roue:
- La stratégie du Roue fonctionne mieux avec des entreprises stables et liquides (AAPL, NVDA, MSFT, KO, XOM, etc.).
- Assurez-vous d’avoir toujours suffisamment de liquidités sur votre compte pour couvrir l’option de vente.
- Ne cherchez pas à obtenir la prime maximale, choisissez des prix d’exercice pour lesquels l’achat de l’action ne vous dérange pas.
- Si la volatilité implicite est élevée, c’est le moment idéal pour commencer.
