La semana pasada, el Banco Nacional Suizo (BNS) redujo su tipo de interés clave una vez más, que ahora se sitúa en el 0%. ¿Qué significa esto?
Contrariamente a la creencia popular, un tipo de interés cero no significa préstamos gratuitos o generosidad por parte del banco central. Es una señal. Una señal de que la economía se está desacelerando, la inflación se está debilitando y la actividad del consumidor es insuficiente.
Para Suiza, con su economía estable pero dependiente de las exportaciones y del capital, esta decisión no es espontánea. Es un movimiento estratégico destinado a apoyar la demanda, prevenir el fortalecimiento del franco y combatir los riesgos de deflación.
¿Qué es un tipo de interés cero y por qué es necesario?
El tipo de interés clave es el tipo al que el banco central presta dinero. Determina el tipo de interés al que los bancos comerciales pueden pedir prestado y depositar dinero con el banco central. Las hipotecas, los préstamos, los rendimientos de los bonos y el tipo de cambio de la moneda nacional dependen de ello.
Cuando el tipo cae al 0%, significa:
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Se vuelve más barato para los prestatarios pedir dinero prestado (préstamos, hipotecas);
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Los tipos de depósito tienden a cero (y a veces incluso se vuelven negativos);
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No es rentable para los inversores mantener dinero en un ‘cajón’ — se ven obligados a buscar rendimientos invirtiendo en la economía;
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La moneda nacional se debilita, lo que hace que las exportaciones sean más competitivas;
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Sin embargo, esto también es un signo de debilidad económica: el SNB está bajando el tipo porque la inflación es insuficiente y la demanda interna no está creciendo.
¿Qué sucede cuando los tipos de interés son negativos?
Suiza es uno de los pocos países que han experimentado tipos negativas desde 2015. El SNB mantuvo el tipo en -0,75% en ese momento. ¿Qué vimos?
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Los bancos perdieron rentabilidad: los márgenes de los depósitos se redujeron, obligando a los bancos a cobrar tarifas a los clientes.
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El franco se mantuvo fuerte a pesar de las tipos subcero, ya que se consideró un “refugio seguro” para los inversores.
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El mercado inmobiliario y las acciones subieron: el dinero barato fluyó hacia los activos, haciendo que los precios aumentaran;
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La inflación fue contenida: a pesar de la política de estímulo, Suiza permaneció en la zona de “baja inflación”.
La paradoja es que incluso los tipos de interés negativos no siempre conducen a la inflación. Si los consumidores y las empresas son pesimistas, no comienzan a gastar e invertir más; en su lugar, comienzan a ahorrar, incluso con rendimientos cero o negativos.
Entonces, ¿cuál es el tipo de interés óptimo?
No hay una respuesta universal. Sin embargo, existe el concepto de un “tipo neutral”: un nivel en el que la economía crece de manera constante y la inflación está cerca del nivel objetivo (en Suiza, 2%). En condiciones normales:
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El tipo neutral en una economía desarrollada es de alrededor del 1,0–2,5%;
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Si la inflación cae, el tipo debería ser reducido;
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Si la inflación aumenta, debería ser elevado.
En el caso de Suiza, que ya está experimentando los riesgos de la deflación (una desaceleración en el crecimiento de precios), un tipo cero es un intento de «reactivar» la economía. Sin embargo, mantener el tipo a este nivel durante un período prolongado es arriesgado: puede llevar a burbujas en el mercado de activos y desestabilizar el sistema financiero.
¿Qué es lo siguiente? ¿Son posibles nuevamente los tipos negativos?
Si la inflación sigue disminuyendo en los próximos meses y la economía global se debilita, el SNB podría volver a tipos negativos. Esta sería una decisión extremadamente cautelosa pero totalmente posible, especialmente si el franco comienza a fortalecerse nuevamente.
Idealmente, sin embargo, Suiza quiere devolver el tipo a territorio positivo. Es decir, a un nivel de al menos 0,5–1,0%, siempre que la inflación sea estable y el crecimiento sea moderado.
¿Por qué se declaró en quiebra Credit Suisse? ¿Fue por los tipos de interés o por otra cosa?
Credit Suisse no se declaró oficialmente en quiebra en el sentido tradicional (como Lehman Brothers en 2008), pero estuvo al borde del colapso en mayo de 2023 y fue adquirida por UBS en junio de 2023 con el apoyo de las autoridades suizas. Las razones de esto eran mucho más profundas y complejas que el impacto de los tipos de interés por sí solos.
1. La razón principal — errores sistemáticos de gestión y estrategia
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Transacciones arriesgadas. El banco perdió repetidamente miles de millones en proyectos fallidos de gran perfil:
● Participación en el colapso del fondo de cobertura Archegos Capital (2021): una pérdida de más de 5.500 millones de dólares.
● Participación en el financiamiento de la empresa en problemas Greensill Capital, que se declaró en quiebra (2021).
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La cultura de gestión de riesgos era débil. Credit Suisse no logró identificar y gestionar estos riesgos de manera oportuna a pesar de las señales de advertencia y los escándalos anteriores.
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Escándalos y pérdida de confianza. El banco fue noticia debido a acusaciones de lavado de dinero, apoyo a regímenes sancionados y filtraciones de datos (por ejemplo, SwissLeaks). Todo esto socavó la confianza de inversores y clientes.
2. Pérdida de clientes y crisis de confianza
Después de una serie de escándalos:
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Los principales clientes comenzaron a retirar sus depósitos y activos.
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A finales de 2022 y principios de 2023, el banco perdió decenas de miles de millones de francos gestionados en cuestión de semanas.
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Esto provocó un efecto en cascada: cuanto mayor era la salida, mayor era el pánico entre los clientes y los mercados.
3. El papel de los tipos de interés
Los tipos de interés jugaron un papel indirecto:
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En 2022-2023, comenzó un ciclo de fuertes aumentos de tipos de interés en todo el mundo (incluida Suiza), lo que llevó a una caída en los precios de los bonos y otros problemas para los bancos con grandes carteras de valores.
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Sin embargo, Credit Suisse no fue directamente víctima de la subida de tipos, a diferencia del Silicon Valley Bank en EE. UU.
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Los principales problemas de Credit Suisse no fueron los tipos de interés, sino una pérdida de confianza y errores de gestión.
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Los tipos de interés pueden haber complicado la situación en medio del estrés general en el sistema bancario, pero no fueron la causa raíz.
4. El papel de los tipos de interés
¿Por qué intervinieron UBS y las autoridades?
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Credit Suisse era un banco de importancia sistémica (demasiado grande para fracasar).
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Su colapso podría haber causado una reacción en cadena en los mercados financieros.
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El gobierno suizo organizó un acuerdo de emergencia para vender Credit Suisse a UBS para estabilizar el sistema y prevenir el caos.
¿Qué significa un tipo de interés cero?
Un tipo de interés cero no es un regalo, sino una medida de desesperación. Está diseñada para apoyar la demanda, aliviar la presión sobre la moneda y evitar una espiral deflacionaria. Pero también es una señal preocupante: la economía necesita un estímulo y las herramientas tradicionales están perdiendo su efectividad.
Credit Suisse colapsó no por los tipos de interés, sino debido a años de errores acumulados en la gestión de riesgos, escándalos, inversiones fallidas y una pérdida de confianza entre los clientes y los mercados.