La semaine dernière, la Banque nationale suisse (BNS) a de nouveau abaissé son taux directeur, qui s’établit désormais à 0%. Qu’est-ce que cela signifie?
Contrairement à une idée reçue, un taux d’intérêt zéro ne signifie pas des prêts gratuits ni une certaine générosité de la part de la banque centrale. C’est un signal. Un signal indiquant que l’économie ralentit, que l’inflation s’affaiblit et que la consommation est insuffisante.
Pour la Suisse, dont l’économie est stable mais dépendante des exportations et des capitaux, cette décision n’est pas spontanée. Il s’agit d’une décision stratégique visant à soutenir la demande, à empêcher le franc suisse de s’apprécier et à lutter contre les risques de déflation.
Qu’est-ce Qu’un Taux d’intérêt Zéro et Pourquoi Est-il Nécessaire?
Le taux directeur est le taux auquel la banque centrale prête de l’argent. Il détermine le taux d’intérêt auquel les banques commerciales peuvent emprunter et déposer de l’argent auprès de la banque centrale. Les hypothèques, les prêts, les rendements obligataires et le taux de change de la monnaie nationale en dépendent tous.
Lorsque le taux tombe à 0%, cela signifie:
● Il devient moins cher pour les emprunteurs d’emprunter de l’argent (prêts, hypothèques)
● Les taux de dépôt tendent vers zéro (et deviennent parfois même négatifs);
● Il n’est pas rentable pour les investisseurs de conserver leur argent dans un « coffre-fort » : ils sont contraints de rechercher des rendements en investissant dans l’économie;
● La monnaie nationale s’affaiblit, ce qui rend les exportations plus compétitives;
● Cependant, c’est aussi un signe de faiblesse économique: la BNS abaisse son taux car l’inflation est insuffisante et la demande intérieure ne progresse pas.
Que se Passe-t-il Lorsque les Taux d’Intérêt Sont Négatifs?
La Suisse est l’un des rares pays à avoir connu des taux négatifs depuis 2015. La BNS a alors maintenu le taux à -0,75%. Qu’avons-nous constaté?
● Les banques ont perdu de la rentabilité: les marges sur les dépôts se sont réduites, les obligeant à facturer des frais à leurs clients.
● Le franc suisse est resté fort malgré des taux négatifs, considéré comme une valeur refuge pour les investisseurs.
● L’immobilier et les actions ont progressé: l’argent bon marché a afflué vers les actifs, provoquant une hausse des prix.
● L’inflation a été contenue: malgré la politique de relance, la Suisse est restée dans la zone de « faible inflation ».
Le paradoxe est que même les taux d’intérêt négatifs ne conduisent pas toujours à l’inflation. Si les consommateurs et les entreprises sont pessimistes, ils ne dépensent pas et n’investissent pas davantage; au contraire, ils commencent à épargner, même avec des rendements nuls ou négatifs.
Quel est Donc le Taux d’Intérêt Optimal?
Il n’existe pas de réponse universelle. Cependant, il existe le concept de « taux neutre », un niveau auquel l’économie croît régulièrement et où l’inflation est proche du niveau cible (2% en Suisse).
Dans des conditions normales :
● Le taux neutre dans une économie développée se situe entre 1,0 et 2,5%.
● Si l’inflation baisse, le taux devrait être abaissé.
● Si l’inflation augmente, il convient de la relever.
Dans le cas de la Suisse, qui connaît déjà des risques de déflation (ralentissement de la croissance des prix), un taux zéro est une tentative de « secouer » l’économie. Cependant, maintenir le taux à ce niveau pendant une période prolongée est risqué: cela peut entraîner des bulles sur les marchés d’actifs et déstabiliser le système financier.
Et Ensuite? Des Taux Négatifs Sont-ils à Nouveau Possibles?
Si l’inflation continue de baisser dans les mois à venir et que l’économie mondiale s’affaiblit, la BNS pourrait revenir à des taux négatifs. Ce serait une décision extrêmement prudente, mais tout à fait possible, surtout si le franc recommence à se renforcer.
L’idéal, cependant, serait de ramener le taux en territoire positif, c’est-à-dire à un niveau d’au moins 0,5 à 1,0%, à condition que l’inflation soit stable et la croissance modérée.
Pourquoi le Crédit Suisse a-t-il Fait Faillite? Était-ce Dû Aux Taux d’intérêt ou à Autre Chose?
Le Crédit Suisse n’a pas officiellement fait faillite au sens traditionnel du terme (comme Lehman Brothers en 2008), mais il était au bord de la faillite en mai 2023 et a été racheté par UBS en juin 2023 avec le soutien des autorités suisses. Les raisons de cette situation étaient bien plus profondes et complexes que le seul impact des taux d’intérêt.
1. Principale raison: erreurs systémiques de gestion et de stratégie
● Transactions risquées. La banque a perdu des milliards à plusieurs reprises sur des projets majeurs et avortés
● Participation à l’effondrement du fonds spéculatif Archegos Capital (2021) : une perte de plus de 5,5 milliards de dollars.
● Participation au financement de la société en difficulté Greensill Capital, qui a fait faillite (2021).
● La culture de gestion des risques était faible. Le Crédit Suisse n’a pas su identifier et gérer ces risques à temps, malgré les signaux d’alerte et les scandales antérieurs.
● Scandales et perte de confiance. La banque a fait la une des journaux suite à des allégations de blanchiment d’argent, de soutien à des régimes sanctionnés et de fuites de données (par exemple, SwissLeaks). Tout cela a miné la confiance des investisseurs et des clients.
2. Sortie de clientèle et crise de confiance
Après une série de scandales :
● D’importants clients ont commencé à retirer leurs dépôts et leurs avoirs.
● Fin 2022 et début 2023, la banque a perdu des dizaines de milliards de francs sous gestion en quelques semaines.
● Cela a provoqué un effet cascade: plus les sorties de capitaux étaient importantes, plus la panique grandissait parmi les clients et les marchés.
3. Le rôle des taux d’intérêt
Les taux d’intérêt ont joué un rôle indirect:
● En 2022-2023, un cycle de fortes hausses des taux d’intérêt a débuté dans le monde entier (y compris en Suisse), entraînant une chute des prix des obligations et d’autres problèmes pour les banques disposant d’importants portefeuilles de titres.
● Cependant, le Crédit Suisse n’a pas été directement victime de la hausse des taux, contrairement à la Silicon Valley Bank aux États-Unis.
● Les principaux problèmes du Crédit Suisse n’étaient pas les taux d’intérêt, mais une perte de confiance et des erreurs de gestion.
● Les taux d’intérêt ont peut-être compliqué la situation dans un contexte de tensions généralisées au sein du système bancaire, mais ils n’en sont pas la cause profonde.
4. Le rôle des taux d’intérêt
Pourquoi UBS et les autorités sont-elles intervenues?
● Le Crédit Suisse était une banque d’importance systémique (trop grande pour faire faillite).
● Son effondrement aurait pu provoquer une réaction en chaîne sur les marchés financiers.
● Le gouvernement suisse a organisé un accord d’urgence pour vendre le Crédit Suisse à UBS afin de stabiliser le système et d’éviter le chaos.
Que Signifie le Taux Zéro?
Un taux d’intérêt zéro n’est pas un cadeau, mais une mesure de désespoir. Il est conçu pour soutenir la demande, alléger la pression monétaire et éviter une spirale déflationniste. Mais c’est aussi un signe inquiétant: l’économie a besoin d’une relance, et les outils traditionnels perdent de leur efficacité.
Le Crédit Suisse s’est effondré non pas à cause des taux d’intérêt, mais à cause d’années d’erreurs accumulées dans la gestion des risques, de scandales, d’investissements ratés et d’une perte de confiance des clients et des marchés.