ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัว – ภัยเงียบที่สามารถสร้างความเสียหายรุนแรงต่อสินทรัพย์ทางการเงิน

นักเศรษฐศาสตร์หวาดวิตกต่อภาวะนี้เหมือนกับที่แพทย์มีความวิตกกังวลต่อโรคร้ายที่ไม่มียารักษา ปัจจุบัน เมื่อความวุ่นวายในตะวันออกกลางกลับมาอีกครั้ง และราคาน้ำมันสูงกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภัยคุกคามของภาวะนี้กำลังกลับมาเคาะประตูเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง

ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวคืออะไร

คำนี้เองเป็นการผสมผสานของสองแนวคิดที่น่ากลัวต่อเศรษฐกิจ: ภาวะหยุดชะงัก (การหยุดชะงักของการเติบโต) และ ภาวะเงินเฟ้อ ปกติแล้ว เงินเฟ้อสูง และเศรษฐกิจถดถอยแทบจะไม่เกิดขึ้นพร้อมกัน – ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์แบบเดิมถือว่าปรากฏการณ์เหล่านี้แทบจะเป็นสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ที่จะเกิดขึ้นพร้อมกัน เมื่อเศรษฐกิจขยายตัว มักจะเกิดแรงกดดันให้ราคาสินค้า และบริการเพิ่มสูงขึ้น เมื่อเศรษฐกิจเติบโตช้าลง แรงกดดันเงินเฟ้อโดยทั่วไปจะลดลง และหลักการนี้สามารถเข้าใจได้ง่าย

แต่ในปี พ.ศ. 2513 ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าหลักเหตุผลก็สามารถถูกความเป็นจริงโค่นล้มได้ หลังจากประเทศอาหรับคว่ำบาตรน้ำมันต่อตะวันตกในปี พ.ศ. 2516 ราคาพลังงานเพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่า ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น ธุรกิจต่าง ๆ เริ่มลดขนาดการดำเนินงานเพื่อลดต้นทุน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น แม้เศรษฐกิจชะลอตัว แต่ราคาสินค้าไม่ลดลง เนื่องจากต้นทุนพลังงานสูง และส่งผลต่อราคาสินค้าทุกประเภท คำที่กลายเป็นฝันร้ายสำหรับนักลงทุนในปี พ.ศ. 2513 ได้กลายเป็นข่าวอีกครั้งบน Bloomberg และ Reuters

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์

ในช่วงปี พ.ศ. 2513 เกิดเงินเฟ้อขึ้นในสหรัฐอเมริกา พุ่งสูงถึง 14% ขณะที่อัตราการว่างงานยังคงสูงกว่า 9% ในเวลานั้น นักเศรษฐศาสตร์ อาร์เธอร์ โอกัน (Arthur Okun) ได้คิดค้น “ดัชนีความทุกข์ยาก” (Misery Index)’ – ซึ่งเป็นผลรวมของเงินเฟ้อ และอัตราการว่างงาน ยิ่งดัชนีความทุกข์ยากสูง ชีวิตความเป็นอยู่ของประชาชนก็ยิ่งแย่ลง ปัจจุบัน นักวิเคราะห์ได้หยิบดัชนีนี้กลับมาใช้ใหม่อีกครั้ง

ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2569 การพูดถึงภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้งอย่างเข้มข้น – และมีเหตุผลรองรับชัดเจน ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งเกี่ยวข้องกับสหรัฐอเมริกา อิสราเอล และอิหร่าน ได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซต่อการขนส่งทางการค้าอย่างมีประสิทธิภาพ ประมาณ 20 ล้านบาร์เรลของน้ำมันผ่านช่องแคบแคบนี้ระหว่างอิหร่าน และโอมานทุกวัน – ประมาณหนึ่งในห้าของการส่งออกน้ำมันทางทะเลทั้งหมดของโลก

การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานโลกผ่านช่องแคบฮอร์มุซไม่ใช่แค่เพียงวิกฤตในระดับภูมิภาคเท่านั้น มันเป็นแรงกระแทกเชิงโครงสร้างต่อเศรษฐกิจโลกซึ่งเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจภูมิสังคมอยู่ในสภาพเปราะบาง และมันอาจกระตุ้นสถานการณ์เงินเฟ้อแฝงกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

Stagflation (stagnation + inflation) เเป็นภาวะเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นไม่บ่อยแต่รุนแรงมาก โดยมีองค์ประกอบหลักอยู่ 3 อย่าง คือ:

Stagnation คือภาวะที่เศรษฐกิจไม่เติบโต หรือเติบโตช้าลง (การชะลอตัวลงของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ)

1. เงินเฟ้อสูง: การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้า และบริการอย่างรวดเร็ว
2.  เงินเฟ้อสูง: การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้า และบริการอย่างรวดเร็ว
3. การว่างงานสูง: เนื่องจากความยากลำบากของธุรกิจ บริษัทต่าง ๆ กำลังปลดพนักงานออก
   ภายใต้สถานการณ์ปกติ เงินเฟ้อเป็นผลข้างเคียงของการเติบโตอย่างรวดเร็ว ผู้คนหารายได้มาก ใช้จ่ายมาก อุปสงค์มีมากกว่าอุปทาน และราคาก็สูงขึ้น แต่ในช่วงภาวะเงินเฟ้อขณะเศรษฐกิจชะลอตัว ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นไม่ใช่เพราะผู้คนมีเงินมาก แต่เป็นเพราะอุปทานเกิดแรงกระแทก ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาพลังงาน หรือวัตถุดิบ ซึ่งถูกใช้ในการผลิตทุกสิ่งทุกอย่างมีราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน

ทำไมสิ่งนี้ถึงเป็นปัญหา

สำหรับเศรษฐกิจแล้ว นี่คือ “มรสุมปัญหาที่ต่างเข้ามาพร้อมกัน” กำลังซื้อของประชาชนกำลังลดลง (เงินเฟ้อทำลายค่าจ้าง) และงานเริ่มหายากขึ้น สำหรับบริษัทต่าง ๆ นี่คือผลกระทบสองเท่า: ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาทรัพยากรที่สูงขึ้น ในขณะที่ยอดขายลดลงเพราะผู้บริโภคมีเงินใช้จ่ายน้อยลง

กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้ประมาณการว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอย่างต่อเนื่องทุก 10% จะลดผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของโลกลง 0.1-0.2% ในขณะที่เพิ่มอัตราเงินเฟ้อโลกขึ้น 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ ในราคาปัจจุบัน ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนสงครามประมาณ 30% ตัวเลขทางคณิตศาสตร์ดูน่ากลัว: ประมาณ 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ของเงินเฟ้อเพิ่มเติม และนั่นเป็นเพียงผลโดยตรง โดยไม่รวมถึงผลกระทบทางอ้อมผ่านห่วงโซ่อุปทานอาหาร และอุตสาหกรรม

ยุโรปพบว่าตนเองอยู่ในสถานะที่อ่อนไหวเป็นพิเศษ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่วางแผนไว้แล้ว และปรับเพิ่มการคาดการณ์เงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็ลดการคาดการณ์การเติบโตผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของตน เยอรมนี และอิตาลี ซึ่งเป็นเศรษฐกิจอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดของทวีป กำลังอยู่บนขอบของภาวะถดถอยทางเทคนิค ขณะเดียวกันผู้ผลิตเคมีภัณฑ์ และเหล็กกำลังเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มสูงถึง 30% เนื่องจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น

ทางตันสำหรับธนาคารกลาง

โดยปกติแล้ว ธนาคารกลางจะมีเครื่องมือสำคัญสองอย่างเพื่อจัดการกับเศรษฐกิจ:

1. เมื่อเงินเฟ้อสูง ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อ “ลดความร้อนแรง” ของเศรษฐกิจ
2. เมื่อเศรษฐกิจชะลอตัว ธนาคารกลางจะลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นภาคธุรกิจด้วยสินเชื่อราคาถูก

อะไรเป็นกับดักของภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัว

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้เงินเฟ้ออาจทำร้ายเศรษฐกิจที่กำลังอ่อนแอให้หนักขึ้น และกระตุ้นให้เกิดภาวะถดถอยอย่างรุนแรง หากธนาคารกลางลดดอกเบี้ยเพื่อช่วยเหลือธุรกิจ จะยิ่งทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอีก เพราะค่าเงินอ่อนตัวลง

ปัญหาหลักคือการขาดตัวเลือกที่ดี เมื่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศลดลง และจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงที่จะเกิดวิกฤติทางการเงินในวงกว้างก็เพิ่มสูง อย่างไรก็ตาม ด้วยระดับหนี้รัฐบาลที่สูงมากในปัจจุบัน (โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกา และสหภาพยุโรป) การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วจะทำให้ไม่สามารถทำการชำระหนี้เหล่านั้นได้อย่างยั่งยืน ซึ่งจำกัดความสามารถในการดำเนินนโยบายของผู้กำกับดูแลทางเศรษฐกิจ

ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมการผลิตน้ำมัน แก้ปัญหาความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือกำจัดการหยุดชะงักในห่วงโซ่อุปทานได้ ธนาคารกลางสามารถควบคุมแค่ด้านอุปสงค์ แต่ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมในภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวได้ซึ่งปัญหาส่วนใหญ่เกิดจากอุปทาน

แล้วธนาคารกลางทำอะไรได้บ้าง

ในทางปฏิบัติ ธนาคารกลางมีหลายทางเลือก แต่ไม่มีวิธีไหนเป็นวิธีแก้ปัญหาที่สมบูรณ์แบบ

• หยุด และรอ วิธีที่ธนาคารกลางมักใช้คือคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และเฝ้าติดตามว่าแรงกดดันจากอุปสงค์ หรืออุปทานจะมีผลมากกว่ากัน นี่คือสิ่งที่เราเห็นในขณะนี้: นักเศรษฐศาสตร์จาก โนมูระ (Nomura) ระบุว่าความขัดแย้งในอิหร่าน “ยิ่งเสริมเหตุผลให้ธนาคารกลางหลายแห่งพักการปรับนโยบายไว้ก่อน” นี่ไม่ใช่ชัยชนะเหนือภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัว แต่เป็นวิธีเลี่ยงการทำให้สถานการณ์แย่ลงด้วยการเคลื่อนไหวอย่างกะทันหัน
• ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อ ธนาคารกลางบางแห่ง ในประวัติศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งธนาคารกลางสหรัฐอเมริกาภายใต้การนำของ พอล โวลเกอร์ ในช่วงต้นปี พ.ศ. 2523 ได้เลือกแนวทางเข้มงวด: ควบคุมเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ต้องแลกกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรงก็ตาม เขาได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปที่ 20% ซึ่งนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง แต่ท้ายที่สุดก็สามารถควบคุมเงินเฟ้อให้ลดลงได้ มันเป็นมาตรการที่เจ็บปวด ยืดเยื้อ และยากจะยอมรับในทางการเมือง –แต่มันก็แก้ไขภาวะเงินเฟ้อได้ผล
• เครื่องมือทางการเงินที่ไม่ใช่วิธีปกติ ธนาคารกลางบางแห่งเลือกใช้มาตรการให้สินเชื่อแบบเจาะจงเป้าหมาย ให้เงินสนับสนุนสินเชื่อตามที่กำหนด (เช่น ภาคอุตสาหกรรม) เพื่อสนับสนุนการจ้างงานโดยไม่เพิ่มปริมาณเงินทั้งหมดในระบบ วิธีนี้ยังคงเป็นประเด็นถกเถียงกันในแง่ของประสิทธิภาพ
• ภาวะวิกฤติหลัก ๆ ของปี พ.ศ. 2569

อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจเนต เยลเลน (Janet Yellen) ได้เตือนว่า ธนาคารกลางสหรัฐ “ลังเลมากขึ้นที่จะลดอัตราดอกเบี้ย” เนื่องจากความเสี่ยงด้านราคาน้ำมัน และเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งนั้นเอง” เงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา อยู่สูงกว่าระดับเป้าหมาย 2% แล้ว และและนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ยังเพิ่มแรงกดดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นไปอีก ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะเริ่มหดตัวภายในสองถึงสามเดือนหลังจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐอาจเผชิญกับกับดักทางนโยบายโดยที่ไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ และการคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ทำให้เกิดความเจ็บปวดด้วยเช่นเดียวกัน

ความท้าทายหลักที่ธนาคารกลางสมัยใหม่เผชิญคือ พวกเขามีความสามารถมากกว่ามากในการจัดการกับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ มากกว่าเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปทาน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหมายถึงการทำให้ความต้องการลดลง แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นปัญหาด้านอุปทาน: คือการมีน้ำมันน้อยลงเนื่องจากช่องแคบฮอร์มูซถูกปิด ตามการประเมินขององค์กรระหว่างประเทศด้านพลังงาน (IEA) ระบุว่า ไม่ว่าธนาคารกลางจะปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างไร ก็ไม่สามารถแก้ปัญหาช่องแคบฮอร์มุซ หรือทดแทนน้ำมัน 16–20 ล้านบาร์เรลต่อวันที่ยังเสี่ยงอยู่แม้ว่าจะใช้เส้นทางท่อสำรองเต็มที่แล้วก็ตาม

พฤติกรรมของสินทรัพย์: คู่มือสำหรับนักเทรด

1. สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง (หุ้น และดัชนี) – ภายใต้แรงกดดัน

ดัชนีหุ้นของ สหรัฐ (S&P 500 และ Nasdaq): อัตราดอกเบี้ยที่สูงกำลังส่งผลกระทบต่อภาคเทคโนโลยี ต้นทุนการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังกัดกร่อนกำไรของบริษัท ดัชนีหุ้นหลายตัวมักทรงตัว หรือลดลง หากเกิดภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวตามคาดการณ์ของบริษัท MSCI ดัชนี S&P จะมีแนวโน้มปรับตัวลดลง 12%
ดัชนีหุ้นยุโรป (DAX, CAC 40): ยุโรปพึ่งพาการนำเข้าพลังงานมากกว่าสหรัฐฯ ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ตลาดหุ้นยุโรปดูเหมือนจะเปราะบางมาก MSCI ประเมินว่าหุ้นยุโรปอาจลดลงไป -16%

2. ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (ฟอเร็กซ์)

ยูโร (EUR) และปอนด์ (GBP): มักพบว่าสกุลเงินเหล่านี้อยู่ในสถานการณ์ที่เสียเปรียบ เศรษฐกิจของยุโรป และสหราชอาณาจักรมีความเปราะบางมากขึ้น และวิกฤตพลังงานส่งผลกระทบต่อพวกเขาอย่างรุนแรงขึ้น หากธนาคารกลางยุโรปไม่สามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปริมาณที่สูงได้เนื่องจากความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอย เงินยูโรจะอ่อนค่า สกุลเงินปอนด์กำลังอ่อนค่าท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าจะไม่มากเท่าสกุลเงินยูโรเนื่องจากการพึ่งพาอุตสาหกรรมที่น้อยกว่า

ดอลลาร์ สหรัฐ (USD): ค่าเงินดอลลาร์มักปรับตัวได้ดีเนื่องจากเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐมักดำเนินการอย่างเด็ดขาดมากกว่าธนาคารกลางอื่น ๆ บริษัท มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่าการแข็งค่าของดอลลาร์ช่วยบรรเทาความกดดันด้านเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาได้บางส่วน

ฟรังก์สวิส (CHF): ฟรังก์สวิสเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมากที่สุดเป็นอันดับสองรองจากดอลลาร์สหรัฐ ความเป็นกลางของสวิตเซอร์แลนด์ ภาคธนาคารที่แข็งแกร่ง และการพึ่งพาพลังงานนำเข้าน้อย ทำให้ฟรังก์สวิสเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งในทุกวิกฤติ ตามประวัติศาสตร์ อัตราแลกเปลี่ยน USD/CHF และ EUR/CHF มักจะลดลงในช่วงภาวะเงินเฟ้อ และเศรษฐกิจชะลอตัวพร้อมกัน

3. ทองคำ

ทองคำเคยเป็นสินทรัพย์ที่ดีที่สุดในสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อสูง และเศรษฐกิจซบเซา มันปกป้องภาวะเงินเฟ้อ และได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ในปี พ.ศ. 2569 ตั้งแต่เริ่มต้นความขัดแย้งทางทหารในตะวันออกกลาง แนวโน้มของราคาทองคำได้ลดลง สิ่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนขนาดใหญ่กำลังเลือก “เงินสด” ซึ่งในความเป็นจริงแล้วเป็นสัญญาณที่ไม่ดีมาก เนื่องจากการไหลออกของเงินทุนจากสินทรัพย์ไปยัง “เงินสด” มักเกิดขึ้นเฉพาะในช่วงที่เศรษฐกิจมีความปั่นป่วนรุนแรง

4. สกุลเงินดิจิทัล และตลาดเกิดใหม่

สกุลเงินดิจิทัล หุ้นตลาดเกิดใหม่ พันธบัตรผลตอบแทนสูง และสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ (AUD, NZD) กำลังประสบกับการไหลออกไปยังสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ ความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ในตลาดเริ่มเปลี่ยนไป: ทำให้กลยุทธ์กระจายความเสี่ยงที่เคยใช้ได้ผล ไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้เหมือนเดิม

5. หุ้นกลุ่มพลังงาน

หุ้นพลังงานสมควรได้รับการกล่าวถึงเป็นพิเศษ: เพราะในขณะที่ตลาดหุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวลดลง หุ้นกลุ่มนี้กลับสามารถยืนอยู่ได้ หรือแม้แต่ปรับตัวขึ้น บริษัทน้ำมัน และก๊าซกำลังได้ประโยชน์จากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น ทำให้หุ้นอย่างเช่น Exxon, Shell หรือ BP เป็น “ผู้ชนะ” ในภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัว นั่นคือเหตุผลที่แน่นอนว่าทำไมบริษัท มอร์แกน สแตนลีย์ และธนาคารอื่น ๆ แนะนำให้เพิ่มน้ำหนักไปที่การลงทุนในหุ้นกลุ่มกลาโหม พลังงาน และอุตสาหกรรม เป็นกลยุทธ์เชิงธีมเพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน

บทสรุปสุดท้าย

ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัว (Stagflation) ไม่ได้เป็นปัญหาแค่ทางเศรษฐกิจเท่านั้น มันคือวิกฤตซับซ้อนที่ส่งผลกระทบต่อผู้บริโภค ธุรกิจ รัฐบาล และตลาดการเงินพร้อมกัน ความเสี่ยงที่ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวจะกลับมาเป็นเรื่องจริงจังในปัจจุบันเนื่องจากปัจจัยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อสูง และเศรษฐกิจโลกชะลอตัว

สำหรับนักเทรดแล้ว ข้อความนี้สื่อว่า: เศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ช่วงที่ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคมีน้ำหนักมากกว่ารูปแบบทางเทคนิค และการกระจายความเสี่ยงจะกลายเป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงที่สำคัญ ควรหลีกเลี่ยงการถือสกุลเงินของประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูงที่สุด (ยุโรป ญี่ปุ่น) และเปลี่ยนไปถือดอลลาร์หรือสินทรัพย์ที่ปลอดภัยอื่น ๆ แทน มองหาโอกาสลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย และหุ้นกลุ่มพลังงาน

หากคุณต้องการทำความเข้าใจว่าสถานการณ์ปัจจุบันจะลุกลามไปสู่ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างเต็มรูปแบบหรือไม่ คุณควรจับตาดูตัวแปรสำคัญ 3 ที่สำคัญ

• ระยะวิกฤตของราคาน้ำมัน นักวิเคราะห์จาก Chicago Council on Global Affairs เตือนว่า แม้ความขัดแย้งจะจบลง แต่การฟื้นฟูการผลิตที่ล่าช้าอาจทำให้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกหลายเดือน หากน้ำมันดิบเบรนต์ยังคงมีราคาอยู่สูงกว่า 85 ดอลลาร์เป็นเวลามากกว่าสองเดือน ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคจะเริ่มปรากฏในข้อมูลเชิงปริมาณ
• การตอบสนองของธนาคารกลาง เมื่อมีสัญญาณแรกที่บ่งชี้ว่าธนาคารกลางเริ่มผ่อนคลายนโยบายทั้งที่เงินเฟ้อยังสูง นั่นหมายความว่าพวกเขาให้ความสำคัญกับ “การสนับสนุนเศรษฐกิจ” เป็นหลัก ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูง และควบคุมได้ยาก
• ข้อมูลตลาดแรงงาน อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่คงอยู่นั้น คือ นั่นถือเป็นสัญญาณชัดเจนว่าตลาดกำลังเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อคู่กับเศรษฐกิจชะลอตัวขึ้น ตราบใดที่ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ยังคงมีความแข็งแกร่ง เราสามารถระบุแรงกดดันเงินเฟ้อได้ แม้ว่าเศรษฐกิจจะยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย แต่เมื่อเวลาผ่านไป ต้นทุนทางธุรกิจที่สูงจะเริ่มส่งผลกระทบต่อการจ้างงานอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้