จะเกิดอะไรขึ้นถ้าทรัมป์ไล่พาวเวลล์ออก? ผลกระทบต่อตลาด

ความตึงเครียดระหว่างโดนัลด์ ทรัมป์ และเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มปะทุขึ้นอีกครั้ง โดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งขึ้นชื่อในเรื่องแนวทางปฏิบัติด้านการเมืองที่ไม่ธรรมดา กำลังเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยทันทีอีกครั้ง ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ นำโดยเจอโรม พาวเวลล์ ดูเหมือนจะไม่รีบร้อนที่จะตัดสินใจเรื่องนี้ สถานการณ์นี้กำลังก่อตัวขึ้นด้วยเหตุผล: นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ซึ่งมุ่งเป้าไปที่การปกป้องผู้ผลิตในอเมริกา มีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเงินเฟ้อรอบใหม่ซึ่งในทางกลับกันก็บีบให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องใช้ความระมัดระวัง

แล้วจะเกิดอะไรขึ้นถ้าทรัมป์ตัดสินใจทำสิ่งที่คาดไม่ถึงนี้ และไล่เจอโรม พาวเวลล์ออก? เรามาลองจำลองสถานการณ์นี้กัน

อุปสรรคทางกฎหมาย และสถาบัน

เราจะเริ่มต้นกันด้วยคำถามที่ว่า หากทรัมป์ต้องการไล่พาวเวลล์ออก ทรัมป์จะสามารถทำได้หรือไม่?

ตามกฎแล้ว ทรัมป์สามารถทำได้ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะถือเป็นองค์กรอิสระ แต่โดยทางการแล้ว ประธานาธิบดีมีสิทธิ์ที่จะปลดประธานออกได้ “ด้วยเหตุผล” (เช่น เพราะ “ไม่มีความสามารถ“) สิ่งนี้ไม่เคยเกิดขึ้นในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ แต่ทรัมป์ได้แหกกฎมาแล้วมากกว่าหนึ่งครั้ง

แม้ว่าความถูกต้องตามกฎหมายของการไล่พาวเวลล์ออกยังคงไม่มีความชัดเจน ตลาดจะให้ความสนใจน้อยลงกับกลไกดังกล่าว และให้ความสนใจมากขั้นกับข้อความว่า: นโยบายการเงินกำลังกลายเป็นเรื่องการเมือง

นี่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง — จากธนาคารกลางที่เป็นอิสระไปเป็นธนาคารกลางที่ได้รับอิทธิพลทางการเมือง ประวัติศาสตร์แสดงให้เราเห็นว่าการกัดเซาะความเป็นอิสระของธนาคารกลางเป็นปัจจัยสำคัญที่นำไปสู่วิกฤตสกุลเงิน ภาวะเงินเฟ้อ และการสูญเสียความไว้วางใจของนักลงทุนในระยะยาว

ความไว้วางใจในสถาบัน: รากฐานแห่งความมั่นคง

การปลดประธานธนาคารกลางสหรัฐด้วยเหตุผลทางการเมืองจะเป็นการโจมตีอย่างร้ายแรงต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ธนาคารกลางสหรัฐถือเป็นสถาบันที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเมืองซึ่งมีหน้าที่รักษาเสถียรภาพราคา และการจ้างงานสูงสุด ไม่ใช่เอาแต่ตามใจความต้องการทางการเมือง การแทรกแซงดังกล่าวจะส่งผลเสียต่อ:

• ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อสถาบันของสหรัฐฯ: หากธนาคารกลางถูกปลดออกจากตำแหน่งเพราะเหตุผลทางการเมือง เราจะมั่นใจได้อย่างไรว่าหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ และกฎเกณฑ์ของเกมจะมีเสถียรภาพ
• อำนาจระหว่างประเทศของสหรัฐฯ: บทบาทของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองระหว่างประเทศ และสินทรัพย์ที่มีความปลอดภัยจะขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในเสถียรภาพของระบบเศรษฐกิจ และการเมืองของสหรัฐอเมริกา การแทรกแซงทางการเมืองในกิจการของธนาคารกลางสหรัฐอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นดังกล่าวได้

แม้ว่าจะถูกปลดออกไป พาวเวลล์ก็อาจยังคงอยู่ในคณะกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐ และประธานคนใหม่ก็ยังคงต้องได้รับการสนับสนุนส่วนใหญ่จากคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC)

นโยบายการเงิน: อัตราเงินเฟ้อเทียบกับอัตราดอกเบี้ย

ปัญหาหลักระหว่างทรัมป์กับพาวเวลล์คืออัตราดอกเบี้ย ทรัมป์สนับสนุนให้ลดการใช้จ่ายทันทีเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม นโยบายปกป้องการค้า และสงครามการค้าของทรัมป์ก็เป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อเช่นกัน การลดอัตราในสถานการณ์เช่นนี้สามารถนำไปสู่:

• เงินเฟ้อรอบใหม่: หากประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ที่ได้รับการแต่งตั้งโดยทรัมป์รีบเร่งลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ อาจส่งผลให้ราคาเพิ่มขึ้น และอำนาจซื้อของดอลลาร์ลดลง
• เศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป: การกระตุ้นเศรษฐกิจมากเกินไปภายใต้สภาวะการจ้างงานเต็มที่อาจนำไปสู่ภาวะฟองสบู่ในตลาดการเงิน และอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อได้อีกครั้ง

ตลาดอาจตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของพาวเวลล์อย่างไร?

📉 1. ดอลลาร์สหรัฐ

ปฏิกิริยาในระยะสั้น:
ตลาดน่าจะตีความจากการปลดพาวเวลล์ — หรือแม้แต่แรงกดดันอย่างหนักจากทำเนียบขาว ว่าเป็นการโจมตีความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ นั่นอาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงทันที นักวิเคราะห์ของ ING คาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะลดลง 3–4% ในระยะสั้น

เพราะอะไรน่ะเหรอ? เพราะความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เป็นรากฐานต่อสถานะสำรองของดอลลาร์ หากนักลงทุนเชื่อว่าการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในอนาคตมีแรงจูงใจทางการเมือง ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ที่กำหนดเป็นดอลลาร์สหรัฐอาจลดลง

แนวโน้มระยะยาว:
หากพาวเวลล์ถูกแทนที่ด้วยตัวเลขที่เป็นแนวผ่อนปรนมากขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐอาจใช้นโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น — โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการ “ตีความ” อัตราเงินเฟ้อใหม่ว่าเป็นเพียงสถานการณ์ชั่วคราว การกระทำดังกล่าวมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ได้รับแรงกดดันให้ลดลงมากขึ้น

📈 2. ตลาดหุ้น: ความผันผวน

ปฏิกิริยาการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในเบื้องต้น:
การเปลี่ยนแปลงกะทันหันที่ธนาคารกลางสหรัฐอาจทำให้ราคาหุ้นผันผวนเกิดขึ้นได้เร็ว ๆ นี้ นักลงทุนกังวลกับความไม่แน่นอน และความน่าเชื่อถือของพาวเวลล์ช่วยยึดความคาดหวังเอาไว้ ดัชนีต่าง ๆ เช่น S&P 500 และ Nasdaq อาจปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วจากการประกาศดังกล่าว

จะเกิดการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น หรือสินทรัพย์ทางการเงินอย่างรวดเร็วในระยะปานกลาง?
ในทางกลับกัน หากการลาออกของพาวเวลล์ตามมาด้วยสัญญาณที่ชัดเจนของนโยบายการเงินเชิงผ่อนคลาย — โดยเฉพาะการปรับลดอัตราดอกเบี้ย — หุ้นก็อาจฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะหุ้นเติบโต และเทคโนโลยีที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยสูง

แต่ยังมีความเสี่ยงมีอยู่ 2 ข้อคือ:

• หากตลาดเริ่มกลัวว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับที่สูงขึ้นไปอีก
• หรือหากกระแสเงินทุนต่างชาติลดลงเนื่องจากความไม่มั่นคงของค่าเงินดอลลาร์แล้วล่ะก็

…การประเมินมูลค่าหุ้นอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง

📈 3. ทองคำ: ลมส่งหลัก

ทองคำมีแนวโน้มว่าจะมีราคาดีที่สุดในสถานการณ์การไล่พาวเวลล์ออก เหตุผลก็คือว่า:

• ดอลลาร์อ่อนค่า = ราคาทองคำสูงขึ้นในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
• ความกลัวเงินเฟ้อ = ความต้องการสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น
• การสูญเสียความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐ = การรีบเร่งเข้าสู่ตราสารที่มีความปลอดภัย

ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราดอกเบี้ยตามชื่อถูกจำกัดในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ จะทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ “เหมาะสม” สำหรับทองคำแท่ง เป็นเรื่องสมจริงที่จะคาดหวังว่าราคาทองคำจะทดสอบ หรือทะลุ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในสถานการณ์เช่นนี้หรือสูงกว่านั้น

ส่วนสำคัญที่สุด

การที่โดนัลด์ ทรัมป์ไล่เจอโรม พาวเวลล์ออก ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงบุคลากรเท่านั้น มันยังถือเป็นจุดเปลี่ยนที่มีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความเชื่อมั่นในสถาบันของอเมริกา เสถียรภาพของระบบการเงินโลก และอนาคตของนโยบายการเงิน เป็นการเล่นกับไฟ และราคาของการเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจสูงเกินไป ตลาด แม้จะมีความผันผวน แต่ท้ายที่สุดก็มีแนวโน้มที่จะมีเสถียรภาพ และสามารถคาดเดาได้ และเกมการเมืองกับธนาคารกลางเป็นวิธีทำลายทั้งสองสถาบันได้ดีที่สุด