Les tensions entre Donald Trump et le président de la Réserve Fédérale, Jerome Powell, s’exacerbent à nouveau. Donald Trump, connu pour son approche politique non conventionnelle, appelle une fois de plus à une baisse immédiate des taux d’intérêt, tandis que la Réserve Fédérale, dirigée par Jerome Powell, ne semble pas pressée de prendre cette décision. Cette situation est inquiétante: la politique tarifaire de Trump, visant à protéger les industriels américains, comporte le risque d’une nouvelle vague d’inflation, ce qui contraint la Fed à la prudence.
Alors, que se passera-t-il si Trump prend réellement cette mesure sans précédent et limoge Jerome Powell? Essayons de simuler la situation.
Obstacles Juridiques et Institutionnels
Pour commencer, Trump peut-il limoger Powell s’il le souhaite?
Techniquement, oui. Bien que la Fed soit considérée comme un organisme indépendant, le président a officiellement le droit de révoquer son président « pour motif valable » (par exemple, pour « incompétence »). Cela ne s’est jamais produit dans l’histoire des États-Unis, mais Trump a déjà rompu avec la tradition à plusieurs reprises.
Si la légalité technique du limogeage de Powell reste floue, les marchés se concentreraient moins sur le mécanisme que sur le message: la politique monétaire se politise.
Il s’agirait d’un changement de régime: d’une Fed indépendante à une Fed influencée par la politique. L’histoire nous montre que l’érosion de l’indépendance des banques centrales est un précurseur clé des crises monétaires, des chocs inflationnistes et de la perte de confiance à long terme des investisseurs.
Confiance dans les institutions : le Fondement de la Stabilité
La révocation du président de la Fed pour des raisons politiques porterait un sérieux coup à l’indépendance de la Banque centrale. La Fed est considérée comme une institution apolitique dont la mission est de maintenir la stabilité des prix et le plein emploi, et non de céder aux caprices politiques. Une telle ingérence saperait:
● La confiance des investisseurs dans les institutions américaines: si la Banque centrale peut être révoquée pour des raisons politiques, comment peut-on être sûr de la stabilité des autres régulateurs et des règles du jeu?
● L’autorité internationale des États-Unis: Le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale et valeur refuge dépend de la confiance dans la stabilité du système économique et politique américain. Une ingérence politique dans les affaires de la Fed pourrait miner cette confiance.
Même s’il était démis de ses fonctions, Powell pourrait rester au conseil d’administration de la Fed, et un nouveau président aurait toujours besoin du soutien majoritaire du Comité fédéral de l’open market (FOMC).
Politique Monétaire : Inflation Contre Taux d’Intérêt
Le principal point de friction entre Trump et Powell concerne les taux d’intérêt. Trump prône leur réduction immédiate pour stimuler la croissance économique. Cependant, les politiques protectionnistes et les guerres commerciales de Trump sont elles-mêmes des facteurs inflationnistes. Une baisse des taux dans une telle situation pourrait entraîner:
● Une nouvelle vague d’inflation: Si le nouveau président de la Fed nommé par Trump s’empresse de baisser les taux sans tenir compte des risques inflationnistes, cela pourrait entraîner une hausse des prix et une baisse du pouvoir d’achat du dollar.
● Une surchauffe de l’économie: Une stimulation excessive de l’économie dans des conditions de plein emploi pourrait entraîner des bulles sur les marchés financiers et, là encore, de l’inflation.
Comment les Marchés Pourraient-ils Réagir au Changement de Politique de Powell?
📉 1. Dollar Américain
Réaction à court terme:
Les marchés interpréteraient probablement le limogeage de Powell, voire une forte pression de la Maison Blanche, comme une atteinte à l’indépendance de la Fed. Cela pourrait immédiatement entraîner une baisse du dollar américain. Les analystes d’ING estiment une baisse de 3 à 4% du dollar à court terme.
Pourquoi? Parce que la crédibilité de la politique monétaire américaine est essentielle au statut de réserve du dollar. Si les investisseurs estiment que les futures décisions en matière de taux sont motivées par des considérations politiques, la confiance dans les actifs libellés en dollars américains pourrait s’éroder.
Perspectives à long terme:
Si Powell est remplacé par une figure plus conciliante, la Fed pourrait adopter une politique plus accommodante, surtout si l’inflation est « réinterprétée » comme transitoire. Cela risque de renforcer les anticipations d’inflation et d’accroître la pression à la baisse sur le dollar.
📈 2. Marchés Boursiers: Volatilité
Réaction initiale d’aversion au risque:
Un remaniement soudain de la Fed pourrait entraîner une volatilité des actions à court terme. Les investisseurs craignent l’incertitude, et la crédibilité de Powell a contribué à ancrer les attentes. Des indices comme le S&P500 et le Nasdaq pourraient subir de fortes baisses à l’annonce.
Un rebond de soulagement à moyen terme?
En revanche, si le départ de Powell est suivi de signaux clairs de politique monétaire accommodante – notamment des baisses de taux –, les actions pourraient se redresser rapidement, notamment les valeurs de croissance et technologiques, très sensibles aux taux.
Cependant, le risque est double:
● Si les marchés commencent à craindre une inflation élevée plus longtemps,
● Ou si les flux de capitaux étrangers diminuent en raison de l’instabilité du dollar,
…alors les valorisations boursières pourraient subir une pression soutenue.
📈 3. Or : Un Atout Majeur
L’or est probablement le principal gagnant relatif dans un scénario de destitution de Powell. Voici pourquoi:
● Un dollar plus faible = une hausse du prix de l’or en USD.
● Des craintes d’inflation = une demande accrue d’actifs tangibles.
● Une perte de crédibilité de la Fed = une ruée vers les valeurs refuges.
Une baisse des rendements réels, surtout si les taux nominaux sont plafonnés alors que l’inflation persiste, créerait un environnement idéal pour l’or. Il est réaliste de s’attendre à ce que l’or teste, voire dépasse, 3 500$/oz dans un tel scénario, voire plus.
En Résumé
| Classe d’actifs | Impact Probable si Powell est Renvoyé |
| USD | ↓ 3 à 5% (à court terme), risque structurel de baisse |
| Actifs risqués (EUR, GBP, AUD) | ↑ 1 à 3% (à court terme), croissance dans un contexte de faiblesse du dollar américain |
| Indices boursiers (US500, US100, US30) | ↑ à moyen terme si des baisses de taux suivent, mais volatile |
| Or (XAU/USD) | ↑↑ Scénario haussier (dollar faible + craintes d’inflation) |
| Bons du Trésor | ↑ Rendements (surtout à long terme) dans un contexte de craintes d’inflation |
Le limogeage de Jerome Powell par Donald Trump n’est pas seulement un changement de personnel. Il s’agit d’un tournant potentiel qui pourrait profondément affecter la confiance dans les institutions américaines, la stabilité du système financier mondial et l’avenir de la politique monétaire. C’est jouer avec le feu, et le prix à payer pourrait s’avérer trop élevé. Les marchés, malgré toute leur volatilité, ont tendance à privilégier la stabilité et la prévisibilité. Et les jeux politiques avec la Banque centrale sont le meilleur moyen de les affaiblir.