ماذا سيحدث إذا وصل سعر برميل النفط إلى 150$ أو 200$؟

تخيل: الصراع في الشرق الأوسط يخرج عن السيطرة. مضيق هرمز مغلق – يمر عبره ما يقرب من 20% من إمدادات النفط العالمية. يخسر السوق على الفور ما بين 15 و20 مليون برميل يومياً. ترتفع أسعار النفط بش صاروخي، أولاً إلى 150$، ثم إلى 200$. هذا ليس خيالاً علمياً. هذا هو السيناريو الذي يعمل عليه المحللون في البنوك الكبرى تحديداً. دعونا نحلل ما يعنيه هذا لكل واحد منا.

الاقتصاد العالمي عبارة عن آلية معقدة تعمل بالطاقة الرخيصة. بمجرد أن تتضاعف أسعار الطاقة ثلاث مرات، تبدأ هذه الآلية في “التعطل”. سنشهد “صدمة تضخمية في جانب العرض”: سيكون هناك عدد أقل من السلع، وستكون أسعارها أعلى. هذا طريق مباشر إلى كساد عالمي، حيث ستفقد البنوك المركزية سلاحها الرئيسي، وهو خفض أسعار الفائدة، لأن أي محاولة “لطباعة النقود” بأسعار النفط هذه ستؤدي إلى تضخم مفرط.

لماذا لا يُعدّ 150$ مجرد سعر باهظ للوقود

النفط هو شريان الحياة للاقتصاد الحديث. إنه متضمن في تكلفة كل شيء حرفياً: الطعام المنقول بالشاحنات، والتغليف البلاستيكي لكل منتج في المتاجر، والكهرباء في المصانع، وتذاكر الطيران. عندما بلغ سعر النفط 147$ في عام 2008، أصبح ذلك أحد أسباب الأزمة المالية العالمية – وفي تلك المرحلة، كان الاقتصاد العالمي على حافة الهاوية بالفعل. اليوم، أصبح عبء الديون أعلى من ذلك، ولا تزال صدمة التضخم التي حدثت في الفترة من 2021 إلى 2023 حاضرة في أذهان البنوك المركزية.

عند 150$، نتحدث عن زيادة تقارب الضعف مقارنة بمستوى 75-80$ الذي تم تداول النفط عنده في عام 2024. عند 200$، يمثل ذلك زيادة تقارب ثلاثة أضعاف. بالنسبة للاقتصاد العالمي، هذا يعني زيادة في التضخم بنسبة 3-5 نقاط مئوية، وركوداً في معظم الدول المتقدمة، وخياراً صعباً أمام كل بنك مركزي: إما كبح التضخم وقتل النمو، أو إنقاذ الاقتصاد وفقدان السيطرة على الأسعار.

التناقض الرئيسي للصدمة: الركود التضخمي هو مزيج من التضخم المرتفع والتراجع الاقتصادي. في هذا السيناريو تصبح السياسة النقدية عاجزة: فرفع أسعار الفائدة ضار، وخفضها أمر خطير.

ضربة قطاعية

مجال الطيران هو أول الضحايا. يمثل وقود الطائرات ما بين 20 و30% من تكاليف تشغيل شركة الطيران في الأوقات العادية. عندما تتضاعف أسعار النفط، تصبح الخطوط غير مربحة، وتصبح التذاكر أغلى بنسبة 30-60%، وينخفض ​​عدد الركاب. شركات الطيران الصغيرة وشركات الطيران منخفضة التكلفة تغلق أبوابها ببساطة. تطلب شركات الطيران الكبرى المساعدة الحكومية، كما كان الحال خلال جائحة كوفيد-19. ستشهد الصناعات ذات الصلة، مثل قطاع الفنادق والسياحة الدولية وصناعة الطائرات المدنية (إيرباص وبوينغ)، ركوداً عميقاً. سيتم إلغاء طلبات شراء الطائرات الجديدة بالعشرات، حيث لن يكون هناك من يقودها ولن يكون هناك ما يشغلها.

الشحن البحري – الموجة الثانية. ترتفع تكاليف الشحن بشكل كبير، وتنهار سلاسل التوريد مرة أخرى. هذا بالضبط ما رأيناه في عامي 2021-2022، ولكن حينها كان السبب هو كوفيد، والآن أصبح الأمر حرباً. يقوم المصنعون في آسيا الذين يشحنون البضائع إلى أوروبا والولايات المتحدة بأخذ الزيادات في الأسعار في الاعتبار عند حساب تكاليفهم، والتضخم يزدهر بالفعل على رفوف المتاجر الكبرى.

تتعرض الصناعات الكيميائية والقطاع الزراعي لضربة قوية من البتروكيماويات والأسمدة. يُعد النفط مادة خام لصناعة البلاستيك والأسمدة والأدوية. ارتفاع أسعار الغاز والنفط يعني ارتفاع أسعار الأسمدة، مما يعني ارتفاع أسعار المواد الغذائية. أصبح التضخم الغذائي كارثة إنسانية حقيقية بالنسبة للدول النامية.

قطاع السيارات والتجزئة: ستكون مبيعات سيارات محركات الاحتراق الداخلي أول ما ينهار. ستحظى السيارات الكهربائية بدفعة هائلة، لكن ستظهر مشكلة جديدة: من أين نصنعها؟ ستصبح المعادن والبلاستيك ولوجستيات المكونات أكثر تكلفة أيضاً. ستواجه شركات البيع بالتجزئة (أمازون، وول مارت) حقيقة أن “الشحن المجاني” سيصبح مستحيلاً. ستتقلص سلة المستهلك لتقتصر على الغذاء والدواء.

رقعة الشطرنج الجيوسياسية

الولايات المتحدة وكندا

تُعد الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط في العالم. يبدو أنهم سيستفيدون لا محالة. لكن الأمر يزداد تعقيداً. يُعد المستهلكون الأمريكيون المحرك الرئيسي للاقتصاد، وهم يشترون البنزين من محطات الوقود بأسعار السوق. مع وصول سعر برميل النفط إلى 150$، فإن جالون البنزين الأوكتان 95 يكلف أكثر من 6-7$، مما يعني تكلفة إضافية تتراوح بين 150 و200$ شهريًا للأمريكيين الذين يمتلكون سيارات الدفع الرباعي. هذه أموال حقيقية لا تذهب إلى المتاجر أو المطاعم أو الرهون العقارية. يتراجع الإنفاق الاستهلاكي، ويلوح في الأفق ركود اقتصادي.

سيكون مصير الاحتياطي الفيدرالي جحيماً. سيرتفع التضخم مرة أخرى إلى 6-8%، لكن نمو الناتج المحلي الإجمالي سيبدأ في التباطؤ. رفع الأسعار؟ وهذا يعني إنهاء سوق الرهن العقاري وديون الشركات. هل تحافظ على ثباتها؟ سيبدأ التضخم بالانتشار. على الأرجح، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ببطء أو إبقائها مرتفعة، مشيرًا إلى “صدمة مؤقتة”. من المرجح أن يرتفع الدولار مع لجوء المستثمرين العالميين إلى الأصول المقومة بالدولار كملاذ آمن خلال الأزمة.

أما كندا، من ناحية أخرى، فهي مستفيد واضح. رمال النفط في ألبرتا، والمنتجون في ساسكاتشوان، والبنية التحتية لخطوط الأنابيب – كل هذا يتحول إلى منجم ذهب. الميزانية الكندية تحقق فائضاً، والدولار الكندي يتقوى (متبعاً سعر النفط كعملة سلعية)، وسوق الأسهم (مع وزن النفط الهائل) ينمو. لكن كندا ليست في فراغ: إذا دخلت الولايات المتحدة في حالة ركود، فسوف تعاني كندا من خلال علاقاتها التجارية.

منطقة اليورو والمملكة المتحدة

أوروبا دولة مستوردة للنفط، ولا يوجد لديها إنتاج خاص بها يضاهي استهلاكها. بعد أزمة الغاز في عام 2022، كانت أوروبا تعيش بالفعل في ظل ارتفاع أسعار الطاقة، وكانت الصناعة المتبقية تعمل على حدود الربحية. تُلحق صدمة النفط الجديدة ضرراً باقتصاد ضعيف أصلاً.

ألمانيا، القلب الصناعي لأوروبا، هي الأكثر معاناة. تواجه شركاتها العملاقة في مجال الكيماويات (BASF)، وشركات تصنيع السيارات (BMW، VW، Mercedes)، وشركات بناء الآلات تكاليف طاقة مرتفعة. مع وصول سعر برميل النفط إلى 200$، تفقد الصناعة الألمانية قدرتها التنافسية إلى الأبد، ولم يعد الحديث عن تراجع الصناعة في ألمانيا مجرد نظرية. قد ينكمش الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا بنسبة 2-4%، وهو ما سيؤدي إلى ركود عميق.

سيجد البنك المركزي الأوروبي نفسه مرة أخرى عند مفترق الطرق الذي واجهه في عام 2022: التضخم يتطلب أسعار فائدة أعلى، بينما الاقتصاد الضعيف يتطلب أسعار فائدة أقل. على الأرجح، سيقوم البنك المركزي الأوروبي بتجميد أسعار الفائدة عند مستوى مرتفع ومراقبة الوضع. سيضعف اليورو (EUR) مقابل الدولار، مما سيزيد من تسارع تضخم الواردات ويخلق حلقة مفرغة.

وتضيف المملكة المتحدة مجموعة مشاكلها الخاصة إلى هذا: فالجنيه الإسترليني (GBP) يضعف تقليديًا خلال فترات التوتر العالمي، ويجد بنك إنجلترا نفسه في نفس الفخ الذي وقع فيه البنك المركزي الأوروبي. يشعر البريطانيون الذين لديهم قروض عقارية ذات معدل فائدة متغير وبنزين باهظ الثمن (البلاد صغيرة، ولكن هناك العديد من السيارات) بالصدمة بشكل ملموس للغاية – في مدفوعاتهم الشهرية.

الصين

تعتمد الصين بنسبة 70% على الواردات. تستورد الصين حوالي 10-11 مليون برميل من النفط يومياً. عند 200$، ترتفع فاتورة النفط السنوية للبلاد بحوالي 400-500 مليار دولار مقارنة بالسيناريو الأساسي. وهذا يضع ضغطاً هائلاً على الميزان التجاري والتضخم، على الرغم من أن الطلب المحلي يتعرض بالفعل لضغوط بسبب أزمة العقارات. سيتعرض اليوان الصيني (CNY) لضغوط هائلة: فمن ناحية، يجب تخفيض قيمته لدعم الصادرات، ولكن من ناحية أخرى، سيؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة واردات النفط.

يجد البنك الشعبي الصيني نفسه في وضع فريد من نوعه. من جهة أخرى، يضغط تضخم الواردات على نمو الأسعار. من ناحية أخرى، يحتاج الاقتصاد إلى التحفيز. من المرجح أن تتبع بكين مساراً مجرباً ومختبراً: دعم الوقود للصناعة، وخفض قيمة اليوان قليلاً للحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات، وتسريع الانتقال إلى السيارات الكهربائية – وهي سياسة تتبعها الصين بالفعل بقوة. وبالمناسبة، ستكون صدمة النفط حجة قوية لتقديم دعم أكبر للسيارات الكهربائية والطاقة الشمسية.

العلاقات مع روسيا وإيران قصة منفصلة. إذا خسر العالم الغربي جزءاً من نفطه في الشرق الأوسط، فسيكون لدى الصين حافز قوي لشراء النفط الروسي بخصم أكبر مما هو عليه الآن.

اليابان

تعتمد اليابان بشكل شبه كامل على واردات الطاقة. لا تنتج البلاد أي نفط تقريباً، وبعد كارثة فوكوشيما، تم إغلاق محطات الطاقة النووية لفترة طويلة. إن صدمة النفط تؤثر على اليابان بشكل مضاعف: الوقود باهظ الثمن والين ضعيف (عادة ما يضعف الين الياباني خلال فترات نمو أسعار النفط لأن اليابان مضطرة لإنفاق المزيد والمزيد من الدولارات على الواردات).

أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة عند الصفر أو في المنطقة السلبية لسنوات – أولاً لمكافحة الانكماش، ثم بدافع من الجمود. إن الصدمة النفطية تعني التضخم، وهو ما سيتعين على اليابان أن تفعل شيئاً حياله. إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع، فإن (سوق سندات الحكومة اليابانية) بأكملها ستتعرض للضغط – وهو أكبر سوق للديون في العالم، حيث يتجاوز الدين العام 260٪ من الناتج المحلي الإجمالي. هذا خطر نظامي على نطاق عالمي. ستحتاج وزارة المالية أيضاً إلى اللجوء إلى التدخلات في سوق العملات لمنع الين من الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي.

ستواجه الشركات اليابانية (تويوتا، هوندا، سوني) مشكلة: فمن ناحية، ترتفع تكاليف الطاقة، ومن ناحية أخرى، يضعف الين، مما يجعل الصادرات أرخص بالدولار. بالنسبة للمصدرين، هذا تعويض جزئي، أما بالنسبة للمستهلكين المحليين، فهو ألم إضافي. قد يُظهر سوق الأسهم الياباني الموجه للتصدير مرونة غير متوقعة مقارنة بأوروبا.

أستراليا ونيوزيلندا

تُعد أستراليا مصدراً رئيسياً للغاز والفحم والمعادن. إلا أنها تستورد النفط، لأن إنتاجها الخاص غير كافٍ لتلبية الطلب المحلي. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الطاقة يعزز إيرادات مصدري الغاز (وودسايد، سانتوس)، في حين أن ارتفاع أسعار المعادن، وهو نتيجة مباشرة للتضخم والإنفاق العسكري، يدعم قطاع التعدين.

يتصرف الدولار الأسترالي (AUD) كعملة سلعية: فهو عادة ما يرتفع خلال فترات ارتفاع أسعار السلع الأساسية، مما يعوض جزئياً تضخم الواردات. من المرجح أن يضطر بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما هو مخطط له.

نيوزيلندا في وضع أكثر هشاشة: اقتصادها أصغر، وصادراتها من السلع الأساسية أقل تنوعاً، واعتمادها على النفط كبير. من المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ)، وهو أحد أسرع البنوك المركزية استجابة في العالم، بالإبقاء على أسعار الفائدة أو رفعها. سيتعرض الدولار النيوزيلندي لضغوط.

جنوب شرق آسيا

تُعد فيتنام وإندونيسيا وتايلاند والفلبين وماليزيا مراكز التصنيع الجديدة في العالم، حيث تقوم الشركات بنقل مصانعها بنشاط من الصين. معظم هذه الدول هي دول مستوردة صافية للنفط، مما يجعلها ضحايا مباشرة للصدمة.

الاستثناءات

أما الاستثناءات فهي ماليزيا وإندونيسيا، اللتان تنتجان النفط والغاز. بالنسبة لهم، فإن مبلغ 150-200$ يعني إيرادات إضافية من الميزانية، على الرغم من أن زيادة دعم الوقود للسكان ستؤثر جزئياً على الأرباح.

أما بالنسبة لبقية المنطقة، فالوضع مؤلم: فالعملات المحلية (البات والبيزو والروبية) تتراجع تحت ضغط ارتفاع فواتير الاستيراد، وتضطر البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة للحفاظ على استقرار العملات والتضخم. يتم الحفاظ على القدرة التنافسية للإنتاج بفضل ضعف العملات، لكن مستوى معيشة السكان آخذ في الانحدار. يتزايد عدم الاستقرار السياسي في بعض دول المنطقة.

الأسواق المالية

العُملات

يستحق زوج EUR/USD إشارة منفصلة. في عام 2022، وفي ظل أزمة الغاز، تم تداول اليورو بأقل من مستوى التعادل مع الدولار (1:1) لأول مرة منذ 20 عامًا. مع حدوث صدمة نفطية على نطاق 200$ للبرميل، فإن تكرار هذا السيناريو ليس استثناءً، بل هو سيناريو أساسي متوقع تمامًا.

مؤشرات الأسهم، السندات

المعادن

النفط

نصيحة للمتداولين: في هذا السيناريو، النقد (بالدولار) هو الملك، والذهب هو تاجه. تجنب شركات الطيران وشركات صناعة السيارات، وابحث عن منتجي النفط خارج الشرق الأوسط (الولايات المتحدة والبرازيل وغيانا) وقطاع الدفاع. أسهم في شركات النفط والغاز الأمريكية (XOM، CVX)، والتي ستدفع أرباحاً ضخمة على حساب الاقتصاد العالمي.

ما ينبغي على متداولي التجزئة فعله: ثلاثة مبادئ

• أولاً، لا داعي للذعر ولا تتسرع. أكثر الأخطاء تكلفة هي تلك التي تحركها العواطف بدلاً من الحسابات في السوق.

• ثانياً، يُجدي التنويع نفعاً في مثل هذه الأوقات تحديداً. تاريخياً، ترتفع أسعار الذهب وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل عندما تنخفض أسعار الأسهم. تزدهر شركات النفط والسوق الكندية عندما تنهار أوروبا. المحفظة الاستثمارية المُختارة بعناية تنجو من الصدمة دون خسائر كارثية.

• ثالثًا، لا تنظر فقط إلى سعر النفط، بل انظر أيضًا إلى الإشارات الدبلوماسية. تميل صدمات النفط الناجمة عن الجغرافيا السياسية إلى الظهور بنفس سرعة بدايتها. محادثات السلام، وإعلان وقف إطلاق النار، وفتح المضيق، وانخفاض أسعار النفط بمقدار 40-50$ في أسبوع. أولئك الذين اشتروا أسهم النفط في ذروة الذعر قد يتعرضون لخسائر فادحة عند الخروج من السوق.