Que se passera-t-il si le prix du pétrole atteint $150 ou $200 le baril?

Imaginez: le conflit au Moyen-Orient dégénère. Le détroit d’Ormuz est fermé – près de 20% des approvisionnements mondiaux en pétrole y transitent. Le marché perd instantanément 15 à 20 millions de barils par jour. Les prix du pétrole s’envolent, d’abord à 150$, puis à 200$. Ceci n’est pas de la science-fiction. C’est précisément le scénario que sont en train d’élaborer les analystes des grandes banques. Analysons ce que cela signifie pour chacun d’entre nous.

L’économie mondiale est un mécanisme complexe qui fonctionne grâce à une énergie bon marché. Dès que les prix de l’énergie triplent, ce mécanisme commence à se  »bloquer ». Nous allons assister à un  »choc inflationniste du côté de l’offre »: il y aura moins de biens et ils seront plus chers. C’est la voie directe vers une dépression mondiale, où les banques centrales perdront leur principale arme, la baisse des taux d’intérêt, car toute tentative  »d’imprimer de l’argent » à de tels prix du pétrole entraînera une hyperinflation.

Pourquoi 150$ ne représentent pas Seulement du Carburant Cher

Le pétrole est le nerf de la guerre de l’économie moderne. Elle est intégrée au coût de absolument tout: les aliments transportés par camion, les emballages plastiques de tous les produits en magasin, l’électricité dans les usines et les billets d’avion. Lorsque le prix du pétrole atteignait 147$ en 2008, il est devenu l’un des déclencheurs de la crise financière mondiale – et à ce moment-là, l’économie mondiale était déjà au bord du gouffre. Aujourd’hui, le fardeau de la dette est encore plus lourd, et le choc inflationniste de 2021-2023 est encore frais dans les esprits des banques centrales.

À 150$, on parle d’une augmentation d’environ deux fois par rapport au niveau de 75 à 80$ auquel le pétrole s’échangeait en 2024. À 200$, cela représente presque une augmentation de trois fois. Pour l’économie mondiale, cela signifie une inflation supplémentaire de 3 à 5 points de pourcentage, une récession dans la plupart des pays développés et un choix difficile pour chaque banque centrale: freiner l’inflation et tuer la croissance, ou sauver l’économie et perdre le contrôle des prix.

La contradiction fondamentale du choc: la stagflation est une combinaison de forte inflation et de déclin économique. C’est dans ce contexte que la politique monétaire devient impuissante: augmenter les taux est préjudiciable, les baisser est dangereux.

Coup Sectoriel

L’industrie aéronautique est la première victime. Le carburant d’aviation représente 20 à 30% des coûts d’exploitation d’une compagnie aérienne en temps normal. Lorsque le prix du pétrole double, les lignes deviennent non rentables, les billets coûtent 30 à 60% plus cher et le trafic passagers diminue. Les petites compagnies aériennes et les transporteurs à bas prix ferment tout simplement leurs portes. Les grandes compagnies aériennes sollicitent l’aide du gouvernement, comme ce fut le cas lors de la pandémie de COVID-19. Les secteurs connexes, l’hôtellerie, le tourisme international et la construction aéronautique civile (Airbus, Boeing), connaîtront une profonde récession. Des dizaines de commandes de nouveaux avions de ligne seront annulées, faute de pilotes et d’avions pour les transporter.

Le transport maritime – la deuxième vague. Les coûts de transport de marchandises montent en flèche et les chaînes d’approvisionnement se rompent à nouveau. C’est exactement ce que nous avons vu en 2021-2022, sauf qu’à l’époque la raison était la COVID, et maintenant c’est la guerre. Les fabricants asiatiques qui exportent des marchandises vers l’Europe et les États-Unis intègrent les hausses de prix dans leurs coûts, et l’inflation se fait déjà sentir dans les rayons des supermarchés.

L’industrie chimique et le secteur agricole sont durement touchés par la pétrochimie et les engrais. Le pétrole est une matière première pour les plastiques, les engrais et les produits pharmaceutiques. Le prix élevé du gaz et du pétrole entraîne le coût élevé des engrais, ce qui se traduit par une alimentation chère. L’inflation alimentaire devient une véritable catastrophe humanitaire pour les pays en développement.

Secteur automobile et commerce de détail: les ventes de voitures à moteur à combustion interne seront les premières à s’effondrer. Les véhicules électriques (VE) vont connaître un essor considérable, mais un nouveau problème se posera: de quoi seront-ils fabriqués? Les métaux, les plastiques et la logistique des composants deviendront également plus chers. Les entreprises de vente au détail (Amazon, Walmart) devront se rendre à l’évidence : la  »livraison gratuite » deviendra impossible. Le panier de consommation se réduira aux seuls produits alimentaires et médicaments.

Échiquier Géopolitique

Les États-Unis et le Canada

Les États-Unis sont le premier producteur mondial de pétrole. Il semblerait qu’ils n’aient rien à y gagner. Mais la situation se complique. Les consommateurs américains sont le principal moteur de l’économie et ils achètent de l’essence à la pompe aux prix du marché. Avec un baril de pétrole à 150$, un gallon d’essence à indice d’octane 95 coûte plus de 6 à 7$, ce qui représente un surcoût de 150 à 200$ par mois pour les Américains possédant un SUV. Il s’agit d’argent réel qui ne va pas dans les magasins, les restaurants ou pour rembourser des prêts hypothécaires. Les dépenses de consommation sont en baisse et une récession se profile.

La Fed va aller en enfer. L’inflation va de nouveau grimper en flèche pour atteindre 6 à 8%, mais la croissance du PIB commencera à ralentir. Augmenter les taux? Cela signifie achever le marché hypothécaire et la dette des entreprises. Les maintenir stables? L’inflation va s’installer. Selon toute vraisemblance, la Fed relèvera progressivement ses taux ou les maintiendra à un niveau élevé, invoquant un  »choc temporaire ». Le dollar devrait se renforcer, les investisseurs mondiaux se réfugiant vers les actifs libellés en dollars comme valeur refuge pendant la crise.

Le Canada, en revanche, en est clairement un bénéficiaire. Les sables bitumineux de l’Alberta, les producteurs de la Saskatchewan, les infrastructures de pipelines – tout cela est en train de devenir une véritable mine d’or. Le budget Canadien est excédentaire, le CAD se renforce (suivant le prix du pétrole en tant que monnaie adossée aux matières premières), et le marché boursier (fortement dépendant du pétrole) est en croissance. Mais le Canada n’est pas isolé: si les États-Unis entrent en récession, le Canada en subira les conséquences sur ses relations commerciales.

La Zone Euro et le Royaume-Uni

L’Europe est importatrice de pétrole sans que sa production nationale soit comparable à sa consommation. Après la crise gazière de 2022, l’Europe subissait déjà des prix de l’énergie élevés, et le secteur industriel survivant fonctionnait à la limite de la rentabilité. Le nouveau choc pétrolier frappe une économie déjà fragilisée.

L’Allemagne, cœur industriel de l’Europe, est le pays qui souffre le plus. Ses géants de la chimie (BASF), ses constructeurs automobiles (BMW, VW, Mercedes) et ses fabricants de machines sont confrontés à des coûts énergétiques élevés. À 200$ le baril, l’industrie allemande perd définitivement sa compétitivité, et les discours sur l’industrialisation de l’Allemagne ne relèvent plus de la simple théorie. Le PIB Allemand pourrait se contracter de 2 à 4%, ce qui constituerait une récession profonde.

La BCE se retrouvera une fois de plus à la croisée des chemins comme en 2022: l’inflation exige des taux plus élevés, tandis qu’une économie faible exige des taux plus bas. Il est fort probable que la BCE gèle ses taux à un niveau élevé et surveille la situation. L’euro (EUR) va s’affaiblir par rapport au dollar, accélérant encore l’inflation des importations et créant un cercle vicieux.

Le Royaume-Uni ajoute à cela son propre ensemble de problèmes: la livre sterling (GBP) s’affaiblit traditionnellement pendant les périodes de tensions mondiales, et la Banque d’Angleterre se retrouve dans le même piège que la BCE. Les Britanniques ayant des prêts hypothécaires à taux variable et une essence chère (le pays est petit, mais il y a beaucoup de voitures) ressentent très concrètement le choc – dans leurs mensualités.

Chine

La Chine dépend à 70% des importations. La Chine importe environ 10 à 11 millions de barils de pétrole par jour. À un prix de 200$, la facture pétrolière annuelle du pays augmente d’environ 400 à 500 milliards de dollars par rapport au scénario de référence. Cela exerce une pression énorme sur la balance commerciale et l’inflation, alors même que la demande intérieure est déjà sous pression en raison de la crise immobilière. Le yuan (CNY) va subir une pression énorme: d’une part, il doit être dévalué pour soutenir les exportations, mais d’autre part, cela rendra les importations de pétrole encore plus chères.

La Banque Populaire de Chine (BPC) se trouve dans une situation unique. D’une part, l’inflation liée aux importations exerce une pression à la hausse sur les prix. D’un autre côté, l’économie a besoin d’être stimulée. Pékin suivra vraisemblablement une voie éprouvée: subventionner le carburant pour l’industrie, dévaluer légèrement plus le yuan pour maintenir la compétitivité des exportations et accélérer la transition vers les véhicules électriques – une politique que la Chine poursuit déjà de manière agressive. Par ailleurs, le choc pétrolier constituera un argument de poids en faveur de subventions encore plus importantes pour les véhicules électriques et l’énergie solaire.

Les relations avec la Russie et l’Iran, c’est une autre histoire. Si le monde occidental perd une partie de son pétrole du Moyen-Orient, la Chine sera fortement incitée à acheter du pétrole russe à un prix encore plus avantageux qu’actuellement.

Japon

Le Japon est presque entièrement dépendant des importations d’énergie. Le pays ne produit pratiquement pas de pétrole et, après Fukushima, ses centrales nucléaires ont été fermées pendant longtemps. Le choc pétrolier frappe le Japon deux fois plus durement: le prix élevé du carburant et la faiblesse du yen (le yen s’affaiblit traditionnellement pendant les périodes de hausse des prix du pétrole car le Japon est contraint de dépenser de plus en plus de dollars en importations).

La Banque du Japon a maintenu ses taux d’intérêt à zéro ou en territoire négatif pendant des années – d’abord pour lutter contre la déflation, puis par inertie. Le choc pétrolier entraînera de l’inflation, un problème que le Japon devra résoudre. Si les taux commencent à augmenter, l’ensemble du marché des obligations d’État japonaises (JGB) sera sous pression – il s’agit du plus grand marché de la dette au monde, où la dette publique dépasse 260% ​​du PIB. Il s’agit d’un risque systémique à l’échelle mondiale. Le ministère des Finances devra également recourir à des interventions sur le marché des changes pour tenter d’empêcher le yen de se déprécier face au dollar américain.

Les entreprises japonaises (Toyota, Honda, Sony) vont être confrontées à un dilemme: d’une part, les coûts de l’énergie augmentent et, d’autre part, le yen s’affaiblit, rendant les exportations moins chères en dollars. Pour les exportateurs, il s’agit d’une compensation partielle, mais pour les consommateurs nationaux, c’est une souffrance supplémentaire. Le marché boursier japonais, fortement orienté vers l’exportation, pourrait faire preuve d’une résilience inattendue par rapport à l’Europe.

Australie et Nouvelle-Zélande

L’Australie est un important exportateur de gaz, de charbon et de métaux. Cependant, elle importe du pétrole, car sa propre production est insuffisante pour satisfaire la demande intérieure. Néanmoins, la hausse des prix de l’énergie stimule les revenus des exportateurs de gaz (Woodside, Santos), tandis que les prix élevés des métaux, conséquence directe de l’inflation et des dépenses militaires, soutiennent le secteur minier.

Le dollar australien (AUD) se comporte comme une monnaie liée aux matières premières: il se renforce généralement pendant les périodes de hausse des prix des matières premières, ce qui compense partiellement l’inflation des importations. La Banque de Réserve d’Australie (RBA) sera très probablement contrainte de maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu.

La Nouvelle-Zélande se trouve dans une position plus vulnérable: son économie est plus petite, ses exportations de matières premières sont moins diversifiées et sa dépendance au pétrole est importante. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ), l’une des banques centrales les plus réactives au monde, devrait maintenir ou relever ses taux. Le dollar Néo-zélandais sera sous pression.

Asie du Sud-Est

Le Vietnam, l’Indonésie, la Thaïlande, les Philippines et la Malaisie sont les nouveaux pôles de production mondiaux, où les entreprises délocalisent activement leurs usines de Chine. La plupart de ces pays sont des importateurs nets de pétrole, ce qui en fait des victimes directes de ce choc.

Exceptions

Les exceptions sont la Malaisie et l’Indonésie, qui produisent du pétrole et du gaz. Pour eux, 150 à 200$ représentent des recettes budgétaires supplémentaires, même si l’augmentation des subventions sur les carburants pour la population réduira en partie leurs bénéfices.

Pour le reste de la région, le scénario est douloureux: les monnaies locales (le baht, le peso et la roupie) subissent la pression de la hausse des factures d’importation, et les banques centrales sont contraintes de relever leurs taux pour contenir les fluctuations monétaires et l’inflation. La compétitivité de la production est maintenue grâce à la faiblesse des monnaies, mais le niveau de vie de la population est en baisse. L’instabilité politique s’accroît dans certains pays de la région.

Marchés Financiers

Devises

La paire EUR/USD mérite une mention particulière. En 2022, dans le contexte de la crise du gaz, l’euro s’est négocié en dessous de la parité avec le dollar (1:1) pour la première fois en 20 ans. Avec un choc pétrolier de l’ordre de 200$/baril, la répétition de ce scénario n’est pas une exception, mais un scénario de base tout à fait prévisible.

Indices Boursiers, Obligations

Métaux

Pétrole

Conseil aux traders: dans ce scénario, l’argent liquide (en dollars) est roi, et l’or est sa couronne. Évitez les compagnies aériennes et les constructeurs automobiles, et tournez-vous vers les producteurs de pétrole hors du Moyen-Orient (États-Unis, Brésil, Guyana) et le secteur de la défense. Les actions des sociétés pétrolières et gazières américaines (XOM, CVX), qui verseront d’énormes dividendes sur les fondements de l’économie mondiale.

Ce Que les Traders Particuliers Devraient Faire: Trois Principes

• Tout d’abord, ne paniquez pas et ne vous précipitez pas. Les erreurs les plus coûteuses surviennent lorsque le marché est guidé par les émotions plutôt que par les calculs.

• Deuxièmement, la diversification fonctionne précisément dans des périodes comme celle-ci. Historiquement, l’or et les obligations américaines à court terme (bons du Trésor) augmentent lorsque les actions baissent. Les compagnies pétrolières et le marché Canadien prospèrent lorsque l’Europe s’effondre. Un portefeuille judicieusement constitué survit au choc sans pertes catastrophiques.

• Troisièmement, il ne faut pas se contenter d’observer le prix du pétrole, mais aussi tenir compte des signaux diplomatiques. Les chocs pétroliers provoqués par la géopolitique ont tendance à se dérouler aussi vite qu’ils ont commencé. Des pourparlers de paix, l’annonce d’un cessez-le-feu, l’ouverture du détroit et une chute du prix du pétrole de 40 à 50$ en une semaine. Ceux qui ont acheté des actions pétrolières au plus fort de la panique risquent de subir de lourdes pertes à la revente.