Apa yang Akan Terjadi jika Harga Minyak Mencapai $150 atau $200 per Barel?

Bayangkan: konflik di Timur Tengah semakin memburuk. Selat Hormuz ditutup – hampir 20% pasokan minyak dunia melewati selat ini. Pasar langsung kehilangan 15-20 juta barel per hari. Harga minyak meroket, pertama mencapai $150, lalu naik menjadi $200. Ini bukan fiksi ilmiah. Ini tepatnya skenario yang sedang dirumuskan oleh para analis di bank besar. Mari kita uraikan apa artinya ini bagi masing-masing dari kita.

Perekonomian global adalah mekanisme kompleks yang beroperasi dengan energi murah. Begitu harga energi naik tiga kali lipat, mekanisme ini mulai “macet.” Kita akan menghadapi “guncangan inflasi sisi penawaran”: akan ada lebih sedikit barang, dan harganya akan lebih mahal. Ini adalah jalur langsung menuju resesi global, di mana bank sentral akan kehilangan senjata utamanya, yaitu menurunkan suku bunga, karena setiap upaya untuk “mencetak uang” pada harga minyak seperti ini akan menyebabkan hiperinflasi.

Mengapa $150 Bukan Hanya Bahan Bakar yang Mahal

Minyak adalah urat nadi perekonomian modern. Minyak tertanam dalam biaya hampir semua hal: makanan yang diangkut dengan truk, kemasan plastik untuk setiap produk di toko, listrik di pabrik, dan tiket pesawat. Ketika harga minyak mencapai $147 pada tahun 2008, hal tersebut menjadi salah satu pemicu krisis keuangan global – dan pada saat itu, perekonomian dunia sudah berada di ambang kehancuran. Saat ini, beban utang bahkan lebih tinggi, dan guncangan inflasi pada tahun 2021-2023 masih segar dalam ingatan bank sentral.

Dengan harga $150, kita sedang membicarakan kenaikan sekitar dua kali lipat dari level $75-80 di mana minyak diperdagangkan pada tahun 2024. Dengan harga $200, hampir tiga kali lipat kenaikan. Bagi perekonomian global, ini berarti inflasi tambahan sebesar 3-5 poin persentase, resesi di sebagian besar negara maju, dan pilihan yang sulit bagi setiap bank sentral: menekan inflasi dan mengorbankan pertumbuhan, atau menyelamatkan perekonomian dan kehilangan kendali atas harga.

Kontradiksi utama dari guncangan: stagflasi adalah kombinasi antara inflasi yang tinggi dan penurunan ekonomi. Dalam skenario ini, kebijakan moneter menjadi tidak berdaya: menaikkan suku bunga merugikan, menurunkan suku bunga berbahaya.

Serangan Sektor

Industri penerbangan menjadi korban pertama. Bahan bakar penerbangan menyumbang 20-30% dari biaya operasional maskapai penerbangan pada kondisi normal. Ketika harga minyak naik dua kali lipat, rute menjadi tidak menguntungkan, tiket menjadi 30-60% lebih mahal, dan jumlah penumpang menurun. Maskapai penerbangan kecil dan maskapai berbiaya rendah langsung berhenti beroperasi. Maskapai penerbangan besar meminta bantuan pemerintah, seperti yang terjadi selama pandemi COVID-19. Industri terkait, seperti bisnis perhotelan, pariwisata internasional, dan manufaktur pesawat terbang sipil (Airbus, Boeing), akan mengalami penurunan yang signifikan. Pesanan untuk pesawat penumpang baru akan dibatalkan secara massal karena tidak akan ada yang bisa menerbangkannya dan tidak ada yang bisa digunakan untuk menerbangkannya.

Angkutan laut – gelombang kedua. Biaya angkutan meroket dan rantai pasokan kembali terganggu. Ini tepatnya yang kita lihat pada tahun 2021–2022, hanya saja saat itu penyebabnya adalah COVID dan sekarang adalah perang. Perusahaan manufaktur di Asia yang mengekspor barang ke Eropa dan AS telah memperhitungkan kenaikan harga dalam biaya produksi mereka, dan inflasi sudah mulai merajalela di rak supermarket.

Industri kimia dan sektor pertanian sedang mengalami dampak yang sangat berat akibat petrokimia dan pupuk. Minyak adalah bahan baku untuk plastik, pupuk, dan obat-obatan. Harga gas dan minyak yang mahal berarti pupuk yang mahal, yang berarti makanan yang mahal. Inflasi pangan telah menjadi bencana kemanusiaan yang sesungguhnya bagi negara berkembang.

Otomotif dan Retail: Penjualan mobil bermesin pembakaran dalam akan menjadi yang pertama mengalami penurunan drastis. Kendaraan listrik (EV) akan mendapatkan dorongan yang sangat besar, tetapi masalah baru akan muncul: bahan apa yang akan digunakan untuk membuatnya? Logistik logam, plastik, dan komponen juga akan menjadi lebih mahal. Retail (Amazon, Walmart) akan menghadapi kenyataan bahwa “pengiriman gratis” akan menjadi mustahil. Keranjang belanja konsumen akan menyusut menjadi hanya makanan dan obat-obatan.

Papan Catur Geopolitik

Amerika Serikat dan Kanada

AS adalah produsen minyak terbesar di dunia. Sepertinya mereka hanya akan diuntungkan. Namun, situasinya semakin rumit. Konsumen Amerika merupakan pendorong utama perekonomian, dan mereka membeli bensin di pompa bensin dengan harga pasar. Dengan harga minyak sebesar $150 per barel, satu galon bensin beroktan 95 harganya lebih dari $6-7, yang berarti tambahan biaya sebesar $150-200 per bulan bagi warga Amerika yang memiliki SUV. Ini adalah uang sungguhan yang tidak digunakan untuk belanja di toko, makan di restoran, atau cicilan rumah. Belanja konsumen menurun, dan resesi semakin mendekat.

The Fed akan berada dalam masalah besar. Inflasi akan melonjak kembali menjadi 6-8%, tetapi pertumbuhan GDP akan mulai melambat. Menaikkan suku bunga? Ini berarti mengakhiri pasar hipotek dan utang korporasi. Menjaga agar tetap stabil? Inflasi akan mulai terasa. Kemungkinan besar, The Fed akan secara bertahap menaikkan suku bunga atau mempertahankannya pada level yang tinggi, dengan alasan adanya “guncangan sementara.” Dolar diperkirakan akan menguat seiring dengan para investor global yang berbondong-bondong beralih ke aset berdenominasi dolar sebagai safe haven selama krisis.

Di sisi lain, Kanada jelas menjadi pihak yang diuntungkan. Pasir minyak Alberta, produsen di Saskatchewan, infrastruktur pipa – semua ini menjadi sumber kekayaan yang melimpah. Anggaran Kanada berada dalam kondisi positif, CAD menguat (seiring dengan harga minyak sebagai mata uang komoditas), dan pasar saham (dengan bobot minyak yang besar) terus tumbuh. Namun, Kanada tidak berada dalam isolasi: jika AS masuk ke dalam resesi, Kanada akan terkena dampaknya melalui hubungan dagangnya.

Zona Euro dan Inggris

Eropa adalah negara pengimpor minyak yang tidak memiliki produksi sendiri yang sebanding dengan konsumsinya. Setelah krisis gas pada tahun 2022, Eropa sudah menghadapi harga energi yang tinggi, dan industri yang masih bertahan beroperasi di ambang batas keuntungan. Guncangan minyak yang baru ini menghantam ekonomi yang sudah melemah.

Jerman, jantung industri Eropa, paling parah terkena dampaknya. Perusahaan kimia besar (BASF), produsen mobil (BMW, VW, Mercedes), dan pembuat mesin di negara ini menghadapi biaya energi yang tinggi. Dengan harga $200 per barel, industri Jerman kehilangan daya saingnya secara permanen, dan pembicaraan tentang deindustrialisasi Jerman tidak lagi sekadar teori. GDP Jerman dapat menyusut sebesar 2-4%, yang akan menjadi resesi yang dalam.

ECB sekali lagi akan berada di persimpangan jalan yang sama seperti yang dihadapi pada tahun 2022: inflasi membutuhkan suku bunga yang lebih tinggi, sementara ekonomi yang lemah membutuhkan suku bunga yang lebih rendah. Kemungkinan besar, ECB akan mempertahankan suku bunga pada level yang tinggi dan memantau perkembangan situasi. Euro (EUR) akan melemah terhadap dolar, yang akan semakin mempercepat inflasi impor dan menciptakan lingkaran setan.

Inggris menambah serangkaian masalahnya sendiri ke dalam situasi ini: pound (GBP) secara tradisional melemah selama periode ketegangan global, dan Bank of England terjebak dalam situasi yang sama dengan ECB. Warga Inggris yang memiliki pinjaman hipotek dengan suku bunga variabel dan harga bahan bakar yang mahal (negara ini kecil, tetapi jumlah mobilnya banyak) merasakan dampaknya secara nyata – dalam pembayaran bulanan mereka.

Tiongkok

Tiongkok bergantung pada impor sebesar 70%. Tiongkok mengimpor sekitar 10-11 juta barel minyak per hari. Dengan harga $200, tagihan minyak tahunan negara ini meningkat sekitar $400-500 miliar dibandingkan dengan skenario dasar. Ini menimbulkan tekanan yang sangat besar pada neraca perdagangan dan inflasi, meskipun permintaan domestik sudah berada di bawah tekanan akibat krisis properti. Yuan (CNY) akan menghadapi tekanan yang sangat besar: di satu sisi, perlu dilakukan devaluasi untuk mendukung ekspor, tetapi di sisi lain, ini akan membuat impor minyak menjadi lebih mahal.

People’s Bank of China (PBoC) berada dalam situasi yang unik. Di satu sisi, inflasi impor memberikan tekanan pada pertumbuhan harga. Di sisi lain, perekonomian membutuhkan stimulus. Beijing kemungkinan besar akan mengikuti jalur yang telah teruji dan terbukti: memberikan subsidi bahan bakar untuk industri, mendevaluasi yuan sedikit lebih lanjut untuk menjaga daya saing ekspor, dan mempercepat transisi ke kendaraan listrik – kebijakan yang sudah secara agresif diterapkan oleh Tiongkok. Secara kebetulan, guncangan minyak akan menjadi argumen yang kuat untuk subsidi yang lebih besar bagi kendaraan listrik dan energi surya.

Hubungan dengan Rusia dan Iran adalah cerita yang berbeda. Jika dunia Barat kehilangan sebagian pasokan minyaknya dari Timur Tengah, Tiongkok akan memiliki insentif yang kuat untuk membeli minyak Rusia dengan diskon yang lebih besar daripada yang mereka dapatkan saat ini.

Jepang

Jepang hampir sepenuhnya bergantung pada impor energi. Negara hampir tidak memproduksi minyak sama sekali, dan setelah insiden Fukushima, pembangkit listrik tenaga nuklirnya ditutup untuk waktu yang lama. Guncangan minyak menghantam Jepang dua kali lipat: harga bahan bakar yang mahal dan yen yang melemah (JPY secara tradisional melemah selama periode kenaikan harga minyak karena Jepang terpaksa menghabiskan lebih banyak dolar untuk impor).

Bank of Japan telah mempertahankan suku bunga pada level nol atau di bawah nol selama bertahun-tahun – awalnya untuk melawan deflasi, kemudian karena inersia. Guncangan minyak berarti inflasi, yang harus ditangani oleh Jepang. Jika suku bunga mulai naik, obligasi pemerintah Jepang (JGB) akan mengalami tekanan – pasar utang terbesar di dunia, di mana utang publik melebihi 260% dari GDP. Ini adalah risiko sistemik berskala global. Kementerian Keuangan juga akan perlu melakukan intervensi mata uang untuk mencoba mencegah yen melemah terhadap dolar AS.

Perusahaan Jepang (Toyota, Honda, Sony) akan menghadapi masalah: di satu sisi, biaya energi terus meningkat, dan di sisi lain, nilai tukar yen melemah, sehingga ekspor menjadi lebih murah dalam dolar. Bagi para pengekspor, ini merupakan kompensasi sebagian, tetapi bagi para konsumen domestik, ini merupakan beban tambahan. Pasar saham Jepang yang berorientasi ekspor mungkin menunjukkan ketahanan yang tak terduga dibandingkan dengan Eropa.

Australia dan Selandia Baru

Australia merupakan pengekspor utama gas, batu bara, dan logam. Namun, negara ini mengimpor minyak karena produksinya sendiri tidak cukup untuk memenuhi permintaan domestik. Meskipun demikian, kenaikan harga energi meningkatkan pendapatan pengekspor gas (Woodside, Santos), sementara harga logam yang tinggi, yang merupakan konsekuensi langsung dari inflasi dan pengeluaran militer, mendukung sektor pertambangan.

Dolar Australia (AUD) berperilaku seperti mata uang komoditas: biasanya menguat selama periode kenaikan harga komoditas, yang sebagian mengimbangi inflasi impor. Reserve Bank of Australia (RBA) kemungkinan besar akan terpaksa mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari yang direncanakan.

Selandia Baru berada dalam posisi yang lebih rentan: ekonominya lebih kecil, ekspor komoditasnya kurang beragam, dan ketergantungannya pada minyak cukup signifikan. Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), salah satu bank sentral dengan respons tercepat di dunia, kemungkinan akan mempertahankan atau menaikkan suku bunga. Dolar Selandia Baru akan berada di bawah tekanan.

Asia Tenggara

Vietnam, Indonesia, Thailand, Filipina, dan Malaysia merupakan pusat manufaktur baru di dunia, di mana perusahaan telah secara aktif memindahkan pabrik mereka dari Tiongkok. Sebagian besar negara ini adalah pengimpor minyak, sehingga mereka menjadi korban langsung dari guncangan ini.

Pengecualian

Pengecualiannya adalah Malaysia dan Indonesia, yang memproduksi minyak dan gas. Bagi mereka, $150-200 berarti tambahan pendapatan anggaran, meskipun subsidi bahan bakar yang meningkat untuk masyarakat akan sebagian mengurangi profit.

Untuk wilayah lainnya, skenarionya cukup menyulitkan: mata uang lokal (baht, peso, dan rupee) turun karena tekanan dari meningkatnya tagihan impor, dan bank sentral terpaksa menaikkan suku bunga untuk menjaga stabilitas mata uang dan mengendalikan inflasi. Daya saing produksi tetap terjaga berkat mata uang yang melemah, namun standar hidup penduduk terus menurun. Ketidakstabilan politik di beberapa negara di kawasan ini semakin meningkat.

Pasar Keuangan

Mata uang

Pasangan EUR/USD layak mendapat perhatian khusus. Pada tahun 2022, di tengah krisis gas, euro diperdagangkan di bawah paritas dengan dolar (1:1) untuk pertama kalinya dalam 20 tahun. Dengan guncangan minyak pada skala $200/bbl, terulangnya skenario ini bukan pengecualian, melainkan skenario dasar yang sepenuhnya diperkirakan.

Indeks Saham, Obligasi

Logam

Minyak

Saran untuk para trader: Dalam skenario ini, uang tunai (dalam dolar) adalah raja dan emas adalah mahkotanya. Hindari maskapai penerbangan dan produsen mobil, dan fokus pada produsen minyak di luar Timur Tengah (AS, Brasil, Guyana) serta sektor pertahanan. Saham perusahaan minyak dan gas AS (XOM, CVX), yang akan membagikan dividen besar-besaran di tengah kondisi ekonomi global yang sulit.

Apa yang Harus Dilakukan oleh Trader Retail: Tiga Prinsip

• Pertama, jangan panik dan jangan terburu-buru. Kesalahan yang paling mahal terjadi ketika pasar dipengaruhi oleh emosi daripada perhitungan.

• Kedua, diversifikasi bekerja dengan tepat pada saat seperti ini. Emas dan obligasi jangka pendek AS (T-Bill) secara historis naik ketika saham turun. Perusahaan minyak dan pasar Kanada naik ketika Eropa turun. Portofolio yang disusun dengan bijak dapat bertahan dari guncangan tanpa mengalami kerugian yang parah.

• Ketiga, perhatikan tidak hanya harga minyak, tetapi juga sinyal diplomatik. Guncangan minyak yang disebabkan oleh geopolitik cenderung terjadi dengan cepat seperti saat dimulai. Pembicaraan damai, pengumuman gencatan senjata, pembukaan selat, dan harga minyak turun sebesar $40-50 dalam seminggu. Mereka yang membeli saham minyak pada puncak kepanikan mungkin akan mengalami kerugian besar saat menjualnya.