Maintenant que vous maîtrisez la terminologie de base des options, il est temps d’aborder les stratégies. Comprendre quelles options grecques dominent chaque stratégie, quand vendre la prime et acheter la volatilité est approprié, et quelles positions comportent un risque d’assignation. Cela vous permet d’élaborer des schémas de trading reproductibles et efficaces dans différents scénarios de marché.
Aujourd’hui, nous allons analyser les stratégies d’options suivantes:
- Achat d’options d’achat
- Achat d’options de vente
- Achat d’options d’achat couvertes
- Stratégie de vente garantie par des liquidités
1. Achat d’options d’achat
Il s’agit de la stratégie la plus simple et la plus basique. Vous achetez une option d’achat si vous anticipez une hausse du prix de l’actif sous-jacent.
Le potentiel de profit est illimité (pour l’achat) et le risque est limité à la prime payée. Cette option est idéale lorsque l’on est confiant dans une hausse significative et rapide. Elle est souvent utilisée avant une publication de résultats importante ou un événement macroéconomique.
Grecs pour l’option d’achat longue :
Le thêta est toujours négatif pour un Achat, ce qui signifie qu’il perdra de la valeur au fil du temps. Le rythme de cette perte s’accélère à l’approche de la date d’expiration, et l’Achat perdra la majeure partie de sa valeur dans les derniers jours ou semaines.
Le delta est toujours positif, ce qui signifie que l’option Achat prend de la valeur lorsque le cours de l’action augmente (à volatilité constante) et perd de la valeur lorsque le cours de l’action baisse.
Le véga est un indicateur positif : une hausse de la volatilité est donc favorable à l’option Achat, tandis qu’une baisse est défavorable. Le véga atteint sa valeur maximale lorsque l’actif sous-jacent est proche du prix d’exercice, ce qui rend l’option Call plus sensible à la volatilité pendant cette période.
Le gamma, ou taux de variation du delta, est positif pour un Call Long et atteint son maximum à proximité du prix d’exercice. Cela signifie que le delta évoluera plus rapidement lorsque l’action est proche du prix d’exercice.
2. Achat d’un Vente (Vente longue)
Vous achetez un vente si vous anticipez une baisse du prix de l’actif sous-jacent.
Ici aussi, le potentiel de profit est illimité (jusqu’à zéro) et le risque est limité à la prime payée. Cette méthode est adaptée lorsque l’on est confiant dans une baisse de prix significative, et de préférence rapide. Elle est souvent utilisée avant une publication de résultats importante ou un événement macroéconomique.
Grecs pour l’option de vente longue :
Le thêta est toujours négatif pour une option de vente, ce qui signifie qu’elle perdra de la valeur au fil du temps. Le rythme de cette perte s’accélère à l’approche de la date d’expiration, l’option de vente perdant la majeure partie de sa valeur dans les derniers jours ou semaines.
Le delta est toujours négatif, ce qui signifie que les options de vente gagnent de la valeur lorsque le cours de l’action baisse (à volatilité constante) et perdent de la valeur lorsque le cours de l’action augmente. À l’approche de la date d’expiration, le delta se renforce, rendant l’option de vente plus sensible aux variations de cours.
Le véga est un indicateur positif : une hausse de la volatilité est donc favorable à l’option de vente, tandis qu’une baisse est défavorable. Le véga atteint sa valeur maximale lorsque l’actif sous-jacent est proche du prix d’exercice, ce qui rend l’option de vente plus sensible à la volatilité implicite (VI) pendant cette période.
Le gamma, ou taux de variation du delta, est positif pour une option de vente longue et atteint son maximum à proximité du prix d’exercice. Cela signifie que le delta évoluera plus rapidement lorsque l’action est proche du prix d’exercice.
3. Achat Couverte
L’achat couverte est une autre stratégie d’options de base visant à générer un revenu modeste mais stable tout en détenant des actions. Il est conseillé de l’utiliser lorsque vous souhaitez vendre vos actions à un moment donné, mais que vous n’êtes pas pressé.
Pour utiliser cette stratégie, vous devez déjà posséder 100 actions de l’actif sous-jacent, ou commencer par en acheter 100 si ce n’est pas déjà fait. Vous vendez ensuite un Achat (appelé Courte Achat) au prix d’exercice souhaité. Cette stratégie est l’inverse de l’achat d’une Achat: les fonds sont crédités sur votre compte plutôt que débités.
Si le cours de l’action dépasse le prix d’exercice, votre Achat sera assigné et vous serez contraint de vendre vos 100 actions. Le prix d’exercice étant idéalement supérieur au prix d’achat, vous réaliserez un profit sur les actions, plus la prime perçue à la vente du Achat.
Si le cours de l’action ne dépasse pas le prix d’exercice, vous conservez simplement la prime (ou le crédit) perçue à la vente du Achat.
Vous pouvez générer un revenu stable grâce à la vente d’options d’achat en répétant ce processus tous les mois ou tous les deux ou trois mois, selon la période d’expiration.
Grecs pour Achat Couverte:
Le thêta est toujours positif pour une option d’achat courte. C’est un bon choix si vous souhaitez racheter l’option d’achat, car elle perd de sa valeur au fil du temps. C’est de là que vient la prime des options d’achat couvertes, car la valeur temps représente la prime extrinsèque perçue.
Le delta est toujours positif, ce qui signifie que la stratégie sera rentable à mesure que le cours de l’action augmente (ce qui n’est pas surprenant, étant donné que la stratégie consiste à acheter 100 actions de l’actif sous-jacent). Le taux de croissance du profit diminue à mesure que le cours de l’action augmente, car l’option d’achat courte compense de plus en plus l’appréciation de l’action.
Une augmentation de la volatilité est préjudiciable à l’option d’achat courte, car le véga est toujours négatif. Vendre des options d’achat couvertes lorsque la volatilité est élevée peut être plus rentable, mais aussi plus risqué. Pour racheter l’option d’achat, il est préférable que la volatilité soit inférieure à celle du moment de la vente.
Le gamma (taux de variation du delta) est négatif, ce qui signifie que le delta diminue à mesure que le cours de l’action augmente.
4. Stratégie de vente garantie par des liquidités (vente d’option de vente)
L’option de vente garantie par des liquidités est une autre stratégie d’options de base visant à générer un revenu modeste mais stable, avec la possibilité d’acheter l’action sous-jacente à un moment donné. Équivalente à une vente par vente, elle est souvent appelée option de vente garantie par des liquidités lorsque le trader dispose de suffisamment de liquidités pour acheter 100 actions de l’actif sous-jacent, plutôt que de négocier sur marge.
Puisqu’une option de vente garantie par des liquidités (courte vente) est l’inverse d’une option de vente longue. Au lieu d’avoir le droit de vendre 100 actions au prix d’exercice si l’option de vente est dans la monnaie, vous assumez l’obligation d’acheter 100 actions.
- Si le cours de l’action est inférieur au prix d’exercice à l’échéance, l’option de vente à découvert sera exercée par son détenteur et vous serez assigné. Dans ce cas, vous serez obligé d’acheter 100 actions au prix d’exercice, en utilisant les liquidités que vous avez mises de côté (d’où le terme « garanti par des liquidités »).
- Si le cours de l’action ne descend pas en dessous du prix d’exercice à l’échéance, vous conservez simplement la prime (ou le crédit) perçue à la vente de l’option de vente. Si vous avez déjà négocié des options longues, vous savez peut-être combien elles perdent facilement de leur valeur à l’échéance. Avec une option de vente à découvert, c’est l’inverse : vous souhaitez que l’option de vente perde de sa valeur à l’échéance afin de pouvoir percevoir la prime.
Vous pouvez générer un revenu stable en vendant des options de vente, en répétant ce processus tous les mois ou tous les deux ou trois mois, selon la date d’expiration. Si vous êtes affecté à un moment donné, le cycle ne s’arrête pas forcément là! Il existe une autre stratégie, appelée « La Roue », qui combine la vente d’options de vente garanties par des liquidités et d’options d’achat couvertes pour créer un cycle de revenus continu.
Grecs pour vente courte :
- Le thêta est toujours positif pour une option de courte vente . C’est un bon choix si vous souhaitez racheter l’option de vente, car elle perdra de sa valeur au fil du temps. C’est la source de la prime pour les options de courte vente, car la valeur temps représente la prime extrinsèque que vous recevez.
- Le delta est toujours positif, ce qui signifie que la stratégie sera rentable à mesure que le cours de l’action augmente. Le taux de profit ralentit à mesure que l’option de vente devient hors de la monnaie, car elle risque d’expirer sans valeur et vous recevrez l’intégralité de la prime.
- Une augmentation de la volatilité est préjudiciable aux options de courte vente, car le véga est toujours négatif. Vendre des options de vente garanties par des liquidités lorsque la volatilité est élevée peut être plus rentable, mais aussi plus risqué. Pour racheter l’option de vente, la volatilité doit être inférieure à celle du moment de la vente.
- Le gamma (taux de variation du delta) est négatif, ce qui signifie que le delta diminue à mesure que le cours de l’action augmente.
Note aux Débutants sur la Vente d’options
Bien que les stratégies d’options d’achat couvertes et d’options de vente garanties par des liquidités soient souvent présentées comme des stratégies « sûres » ou « prudentes », il est essentiel que les nouveaux traders comprennent qu’elles impliquent la vente d’options et qu’elles doivent généralement être évitées lors des premières étapes du trading d’options.
Voici pourquoi :
- Risque de cession et d’obligation : Lorsque vous vendez une option (qu’il s’agisse d’une option d’achat ou d’une option de vente), vous contractez une obligation, et pas seulement un droit. Le risque de cession (être contraint d’acheter ou de vendre l’action sous-jacente) introduit des exigences de marge complexes. Pour un débutant, la gestion de cette obligation inattendue peut entraîner un stress financier important et source de confusion.
- Marge et efficacité du capital : Ces deux stratégies nécessitent un capital important. L’option d’achat couverte nécessite de détenir 100 actions au départ, et l’option de vente garantie par des liquidités nécessite de mettre de côté suffisamment de liquidités pour acheter 100 actions. Cela immobilise un capital important qui pourrait être utilisé pour des stratégies plus simples et à risque limité (comme les options d’achat ou de vente), axées uniquement sur l’apprentissage de la direction et du timing du marché.
- Exposition au véga négatif : Lorsque vous vendez une prime, votre position présente un véga négatif. Cela signifie qu’une hausse soudaine et inattendue de la volatilité implicite (ce qui arrive souvent lorsque le marché s’effondre ou réagit à de mauvaises nouvelles) entraînera immédiatement une perte sur votre option vendue, créant ainsi une perte papier soudaine et importante, susceptible d’effrayer un novice.
En résumé : commencez par acheter des options (options d’achat ou de vente) pour comprendre l’impact des options grecques sur la valeur, les cas où votre risque est naturellement plafonné et les cas où les appels de marge ne sont pas un problème. Réservez la prime de vente pour le moment où vous maîtriserez la gestion des marges et le risque d’assignation.