Lorsqu’on consulte le calendrier financier d’un trader, on y trouve généralement les publications macroéconomiques, les décisions des banques centrales, les rapports de résultats des entreprises et les jours fériés comme Noël ou le Nouvel An. On se dit: voilà tous les événements susceptibles d’affecter le marché. Pourtant, en pratique, le marché réagit souvent de manière étrange, comme si l’on avait omis de communiquer aux traders des informations importantes. Dans ces moments-là, la volatilité augmente, la liquidité diminue et les impulsions semblent inexplicables.
La réponse à ce phénomène réside dans l’existence d’un «Calendrier de l’ombre» – un ensemble d’événements qui influencent considérablement le comportement du marché, mais qui restent invisibles pour la plupart des traders particuliers. Ces événements sont nombreux, mais nous allons examiner les principaux facteurs « invisibles » dont tout utilisateur du bouton « Achat » ou « Vente » devrait avoir connaissance.
1. Périodes de suspension des rachats d’actions: quand les rachats disparaissent
L’une des raisons les plus sous-estimées de la baisse de liquidité et de la hausse de la volatilité est la suspension des rachats d’actions par les entreprises. Quelques semaines avant la publication des résultats trimestriels, les entreprises n’ont plus le droit de racheter leurs propres actions sur le marché. Cette obligation réglementaire vise à prévenir toute manipulation.
Cela paraît fastidieux et technique? En réalité, c’est une véritable bombe à retardement pour le marché. En effet, les rachats d’actions par les entreprises sont devenus l’une des principales sources de demande pour les titres ces dernières années. Les entreprises du S&P500 rachètent chaque année des centaines de milliards de dollars d’actions. Ce flux de capitaux soutient les indices, atténue les baisses et assure la liquidité du marché.
Puis survient la période de suspension de trading. Elle débute généralement 3 à 4 semaines avant la publication des résultats et se poursuit pendant plusieurs jours. De ce fait, le principal acheteur se retire du marché pendant un mois. Conséquence? Les actions, et par conséquent les indices boursiers, deviennent plus volatils, les baisses sont plus marquées et les rebonds moins spectaculaires. Ce phénomène est particulièrement visible en fin de trimestre, lorsque des centaines d’entreprises entrent simultanément dans cette période de suspension. Janvier, avril, juillet et octobre sont des mois où le marché peut s’effondrer brutalement, sans raison macroéconomique apparente. Tout le monde suit l’actualité à la recherche de facteurs déclencheurs, alors qu’en réalité, un acheteur régulier représentant 20 à 30% du volume quotidien moyen a tout simplement disparu.
Pour les traders, cela signifie une chose simple: lors de pannes de courant généralisées, il faut être plus prudent avec les positions longues et s’attendre à des pertes plus importantes que d’habitude. C’est également une excellente période pour ceux qui spéculent sur la volatilité: le VIX augmente souvent durant ces périodes.
2. Les jours fériés qui changent la donne
Nous connaissons tous Thanksgiving, Noël et le Nouvel An. Ces jours-là, les marchés sont soit fermés, soit fonctionnent au ralenti, et les faibles volumes d’échanges ne surprennent personne. Mais certains jours fériés ne figurent pas au calendrier américain, et pourtant, ils ont un impact considérable sur certains actifs.
Le Nouvel An lunaire en Chine en est un exemple typique. Il ne s’agit pas d’un seul jour, mais d’une semaine entière (voire deux) durant laquelle l’économie chinoise est pratiquement paralysée. Les usines ferment, la logistique est bloquée et les traders et les investisseurs font une pause. On pourrait se demander quel est le lien avec les marchés financiers.
Voici l’explication: la Chine est le premier consommateur mondial de métaux industriels. Cuivre, minerai de fer, nickel, aluminium et même or, tous ces métaux y sont principalement destinés. À l’approche du Nouvel An lunaire, la demande s’effondre. La liquidité du marché des métaux diminue et les prix peuvent fluctuer de manière illogique, faute d’acheteurs. Pourquoi?
- Manque de liquidité: d’importants fonds asiatiques partent en vacances. Le marché se « rafraîchit ». Sur un marché aussi peu liquide, même un petit ordre d’un fonds spéculatif londonien peut entraîner une variation de prix de 1 à 2% en une minute. C’est la période des « pics » et des « virages en chaîne » qui peuvent déstabiliser les marchés.
- Demande physique: en Chine, il est de coutume d’offrir de l’or. La demande d’or augmente avant les fêtes, puis se fige pendant celles-ci.
Remarquez la volatilité accrue des métaux ces derniers temps, notamment de l’argent, avant le Nouvel An lunaire 2026. Quelles manipulations de prix ont eu lieu auparavant? Ou encore, observez l’évolution des métaux en 2025 avant le Nouvel An lunaire. Pour un trader spécialisé dans les métaux, ignorer le Nouvel An lunaire revient à sortir en hiver sans manteau.
Autre exemple: le Ramadan au Moyen-Orient. Les marchés pétroliers peuvent présenter un comportement atypique durant cette période, surtout si les principaux acteurs de la région réduisent leur activité. Les vacances d’été en Europe (en particulier en août) constituent une autre période de baisse de la liquidité des actifs européens et de hausse de la volatilité.
3. Expiration des options (Le vendredi de l’expiration)
Chaque troisième vendredi du mois, les options mensuelles sur indices et actions arrivent à échéance. Mais le véritable spectacle se déroule lors des échéances trimestrielles, lorsque plusieurs types de produits dérivés convergent.
Imaginez: des milliards de dollars de positions sur options approchent de leur terme. Les teneurs de marché qui ont vendu ces options ajustent leurs couvertures tout au long de la semaine précédant l’expiration. Si le cours de l’action approche un prix d’exercice important avec un volume d’options en cours élevé, une véritable bataille s’engage. Les acheteurs d’options de vente souhaitent que le cours descende en dessous du prix d’exercice, tandis que les détenteurs d’options d’achat souhaitent qu’il le dépasse.
Durant la dernière heure de cotation du vendredi de l’expiration, on observe souvent le phénomène de « blocage » le cours se bloque littéralement autour d’un prix d’exercice élevé. Ce n’est pas un hasard. Cela résulte de la négociation active du sous-jacent par les teneurs de marché afin de maximiser le nombre d’options expirant hors de la monnaie.
Conséquences sur le graphique:
Le cours peut se heurter au même obstacle invisible toute la journée. Vous tracez des niveaux, attendez une cassure, et le prix rebondit instantanément. Il s’agit de grandes banques qui couvrent leurs positions, maintenant ainsi le marché dans la direction souhaitée.
Particulièrement dangereux: le « Triple Witching » a lieu le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. Ces jours-là, la volatilité des dernières heures de cotation à New York est comparable à des montagnes russes.
4. Politique tarifaire ou annulations de droits de douane inattendues
Le monde du commerce moderne ressemble de moins en moins à une machine prévisible et de plus en plus à une improvisation chaotique. Ce facteur est devenu particulièrement prégnant avec le retour de Trump à la présidence des États-Unis, droits de douane, guerres commerciales, sanctions, revirements soudains de décisions de justice – autant d’événements qui ne figurent pas au calendrier économique mais qui peuvent faire basculer le marché à 180 degrés en quelques minutes. Les moments où les tribunaux annulent ou suspendent des droits de douane sont particulièrement intéressants.
Exemple 1: La justice annule une partie des droits de douane précédemment imposés sur le cuivre – le marché des métaux réagit instantanément, bien que la plupart des traders n’aient pas anticipé cette nouvelle.
Exemple 2: Le 9 avril 2025, Trump a confirmé un report de 90 jours des droits de douane pour la plupart des pays. En conséquence, les indices ont enregistré leur meilleure performance depuis 2008.
Par ailleurs, le 20 février 2026, les marchés suivront de près la décision de la Cour suprême des États-Unis, qui pourrait statuer sur le recours par le président américain aux pouvoirs d’urgence pour imposer des droits de douane généralisés. Bien que cet événement ne figure pas dans le calendrier économique, les investisseurs le perçoivent comme potentiellement significatif : la plupart des acteurs anticipent une décision défavorable à l’administration. Une éventuelle décision de justice annulant certains droits de douane pourrait exercer une forte pression sur l’indice du dollar et dynamiser les indices boursiers.
5. Rééquilibrage des indices et des fonds
À la fin de chaque mois (et surtout à la fin de chaque trimestre), les grands fonds de pension et d’investissement réorganisent leurs portefeuilles. Ils appliquent des règles strictes: par exemple, le portefeuille doit contenir exactement 60% d’actions et 40% d’obligations. Si les actions ont fortement progressé au cours du mois, leur part peut atteindre, par exemple, 65%. Pour se conformer aux règles, le fonds doit vendre les 5% excédentaires de ses actions et acheter des obligations.
Pourquoi c’est important: Durant les deux ou trois derniers jours ouvrables du mois, le marché évolue souvent de manière illogique. Les nouvelles sont bonnes, l’économie est en croissance, mais la bourse chute. Pourquoi? Tout simplement parce que les algorithmes des plus grands fonds mondiaux exécutent simultanément des ordres de vente pour équilibrer leurs comptes. Des mouvements particulièrement importants se produisent durant la dernière heure de cotation du dernier jour du trimestre – c’est ce qu’on appelle la « clôture », lorsque les fonds tentent de fixer les prix nécessaires à leurs rapports. La volatilité peut alors être extrême.
Un autre facteur invisible est le rééquilibrage périodique des principaux indices et ETF. Il s’agit d’opérations techniques que la plupart des traders ignorent, mais qui peuvent engendrer de fortes variations sur les actions individuelles.
Lorsqu’une entreprise est intégrée au S&P500, les fonds indiciels sont tenus d’acheter ses actions en volumes considérables. La demande est artificielle et concentrée, généralement sur une seule journée ou semaine de bourse. Résultat? Le cours de l’action peut progresser de 5 à 10% sur des bases purement techniques, sans modification de ses fondamentaux.
À l’inverse, Tesla a frôlé l’exclusion de divers indices ESG à plusieurs reprises, ce qui a systématiquement pesé sur son cours. Les fonds qui répliquent ces indices sont contraints de vendre, créant ainsi une vague d’offre.
6. Risques géopolitiques hors calendrier
Enfin, le facteur le plus imprévisible réside dans les événements géopolitiques, qui ne sont pas inscrits au calendrier mais peuvent bouleverser les marchés en quelques secondes. Conflits militaires, attentats terroristes, crises politiques et démissions inattendues de dirigeants engendrent des vagues de volatilité impossibles à anticiper.
Cependant, même dans ce domaine, des tendances se dégagent. Par exemple, les périodes électorales dans les grands pays s’accompagnent généralement d’une volatilité accrue dans les semaines précédant le scrutin et de fortes fluctuations immédiatement après l’annonce des résultats. Référendums, changements de gouvernement, crises constitutionnelles, tous ces événements doivent être surveillés de près.
Un exemple récent est la victoire du parti du nouveau Premier ministre japonais aux élections législatives. Le parti a obtenu la majorité, ce qui lui permet de poursuivre sa politique expansionniste. L’indice japonais a bondi après les résultats et a continué sa progression pendant plusieurs jours.
Il convient également de suivre les réunions des organisations internationales telles que le G7, le G20 et l’OPEP+. Ces réunions se tiennent souvent sans ordre du jour public, mais les décisions qui y sont prises peuvent impacter le pétrole, les devises et les matières premières.
Comment utiliser le calendrier de l’ombre
- Tout d’abord, commencez à suivre ces événements. Dressez une liste distincte des dates importantes, échéances trimestrielles des options, périodes de blocage pour les entreprises clés de votre portefeuille, jours fériés majeurs en Asie, dates de rééquilibrage des indices.
- Ensuite, adaptez votre stratégie de trading. En période de faible liquidité, évitez les entrées agressives, élargissez vos ordres stop loss et réduisez la taille de vos positions. Avant les échéances importantes des options, anticipez les mouvements imprévus et ne soyez pas surpris si le prix se stabilise autour d’un niveau rond.
- Enfin, utilisez ces informations pour identifier des opportunités. Si vous savez que les entreprises reprendront leurs rachats d’actions après la fin de la période de blocage, c’est peut-être le bon moment pour prendre une position longue juste avant la reprise des programmes de rachat.
Conclusion
Le calendrier de l’ombre n’est pas une théorie du complot. Il s’agit simplement d’un ensemble d’événements qui influencent le marché par le biais des flux de liquidités et de l’offre et de la demande, mais qui restent en dehors du champ d’application des sources d’information classiques. Les traders qui tiennent compte de ces facteurs bénéficient d’un avantage considérable.
Le marché n’est jamais totalement aléatoire. Chaque mouvement cache des flux de capitaux, et chaque période d’accalmie s’explique par un manque de participants. Apprenez à déceler ce qui est généralement invisible, et votre trading atteindra un niveau supérieur.